BYD lidera a corrida de P&D da China, mas gastos sozinhos não garantirão o próximo ciclo tecnológico

A BYD gastou 28,86 bilhões de yuans em pesquisa durante o primeiro semestre de 2026, apesar de registrar receita e lucro menores do que um ano antes. Ainda assim, a montadora liderou uma ofensiva de investimentos muito mais ampla entre as empresas abertas da China. Esses gastos sinalizam uma mudança: sair da competição baseada principalmente em capacidade e preço para buscar controle sobre chips, software, baterias e sistemas de manufatura.

Os números agregados são expressivos. Até 30 de agosto, 5.550 empresas listadas na China continental haviam apresentado relatórios semestrais, segundo dados da Wind citados por jornais financeiros chineses. Seus investimentos combinados em pesquisa e desenvolvimento ultrapassaram 810 bilhões de yuans, enquanto a intensidade de P&D atingiu 2,25% da receita.

No entanto, o total em destaque esconde a disputa mais importante. A questão decisiva já não é qual empresa informa o maior orçamento de pesquisa. É qual delas consegue transformar esse orçamento em produtos diferenciados, margens estáveis, propriedade intelectual e vantagens de produção antes que os rivais a alcancem.

BYD, CATL, China Mobile, ZTE, China State Construction Engineering e SAIC foram as seis empresas que reportaram mais de 10 bilhões de yuans em investimentos em pesquisa no primeiro semestre. Três vieram da cadeia de suprimentos automotiva. Duas eram empresas de comunicações, enquanto uma representava o setor de construção.

Essa concentração identifica os pontos de pressão na economia industrial chinesa. Inteligência veicular, baterias, infraestrutura de computação, semicondutores e manufatura automatizada exigem cada vez mais que as empresas controlem diversas camadas técnicas ao mesmo tempo. Comprar componentes padronizados de fornecedores externos pode encurtar ciclos de desenvolvimento, mas também pode limitar a diferenciação e expor as margens aos fornecedores.

A concorrência emergente, portanto, contrapõe programas de pesquisa integrados a expansões conduzidas sobretudo pela escala de produção. O primeiro modelo aceita maior risco técnico e períodos de retorno mais longos. O segundo pode gerar volume mais rapidamente, mas se torna vulnerável quando os produtos convergem e a competição por preços se intensifica.

O total de P&D da China oculta uma corrida tecnológica concentrada

Os registros do primeiro semestre mostram que os gastos com pesquisa estão migrando para setores nos quais hardware, software e manufatura precisam avançar juntos.

As 5.550 empresas que apresentaram relatórios investiram coletivamente mais de 813,3 bilhões de yuans em pesquisa no primeiro semestre, segundo uma análise de mercado separada, baseada em dados da Wind. Isso representou crescimento anual de 7,38%.

Mais de 1.220 empresas investiram ao menos 100 milhões de yuans. Mais de 910 registraram intensidade de P&D superior a 10%, o que significa que os gastos com pesquisa superaram um décimo de suas receitas. Mais de 2.800 elevaram os investimentos em relação ao ano anterior, incluindo mais de 1.200 com crescimento acima de 20%.

Esses números importam porque descrevem mais do que uma tendência contábil. Os gastos com pesquisa estão se espalhando entre as empresas, enquanto os maiores orçamentos absolutos permanecem concentrados entre líderes industriais. Essa combinação cria uma corrida tecnológica com duas camadas distintas.

Grandes empresas podem financiar simultaneamente pesquisa básica, engenharia de produto, produção-piloto e comercialização. Empresas menores frequentemente se especializam em um componente ou problema técnico. Seu sucesso depende cada vez mais de integrarem cadeias de suprimentos controladas por plataformas maiores ou de oferecerem tecnologia que essas plataformas não conseguem reproduzir rapidamente.

A distribuição setorial reforça esse padrão. Empresas automotivas estão investindo em baterias, software de assistência ao motorista, chips veiculares, robótica e automação de fábricas. Grupos de comunicações estão construindo redes de computação e serviços de inteligência artificial. Empresas de semicondutores estão elevando gastos em projeto, fabricação, equipamentos e memória.

A construção apresenta um exemplo menos óbvio. A China State Construction Engineering investiu 16,27 bilhões de yuans durante o semestre. A empresa implantou tecnologias que incluem plataformas leves e automatizadas de construção, guindastes conectados por 5G e robôs de construção.

Esses sistemas combinam equipamentos físicos com sensores, comunicações e software de controle. Eles mostram como os gastos com pesquisa podem sair dos laboratórios e chegar a ambientes operacionais repetitivos e de alto custo.

O quadro financeiro mais amplo também dá às empresas um motivo para investir. As 5.550 companhias geraram 37,74 trilhões de yuans em receita combinada, alta de 7,09%. O lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 18,57%, para 3,58 trilhões de yuans.

No entanto, a melhora foi desigual. Mais de 35% das empresas ainda reportaram queda de receita. Alguns setores continuaram presos à competição por preços e ao excesso de capacidade, enquanto diversas taxas elevadas de crescimento dos lucros refletiram comparações fracas com o ano anterior.

Os gastos com pesquisa são, portanto, tanto um investimento ofensivo quanto uma resposta defensiva. As empresas querem novos produtos, mas também precisam de diferenciação técnica para escapar de mercados nos quais concorrentes conseguem igualar capacidade e reduzir preços.

Essa pressão é mais evidente nos veículos elétricos. As montadoras chinesas já demonstraram que a produção em larga escala pode reduzir custos. A próxima disputa diz respeito a quem controla a inteligência dentro do veículo, incluindo chips, sistemas operacionais, assistência ao motorista, gestão de energia e dados.

O orçamento da BYD é grande, mas sua estratégia de integração importa mais

A verdadeira aposta da BYD não é simplesmente gastar mais. É obter controle mais rígido sobre os sistemas de computação que conectam veículos, baterias, fábricas e futuros produtos robóticos.

A BYD reportou 28,86 bilhões de yuans em investimentos de P&D no primeiro semestre, o maior valor entre as empresas listadas na China continental. O total foi mais que o dobro de seu lucro líquido no período, segundo o relatório semestral.

A comparação cria uma narrativa marcante, mas exige contexto. Os gastos de pesquisa da BYD caíram 6,54%, de 30,88 bilhões de yuans um ano antes. Sua receita no primeiro semestre também caiu, enquanto o lucro líquido recuou cerca de um quinto.

Isso torna a posição da BYD mais complexa do que uma simples história de expansão. A empresa manteve o maior orçamento de pesquisa do mercado enquanto operava sob condições financeiras de curto prazo mais fracas. A administração está, na prática, argumentando que controlar tecnologias centrais será mais importante do que maximizar o lucro atual.

Seu processador de condução Xuanji A3 oferece o exemplo mais claro. A BYD apresentou o chip de 4 nanômetros desenvolvido internamente em maio e afirmou que ele entrou em produção em massa. Um processo de 4 nanômetros descreve a geração de fabricação usada para o chip, embora o rótulo não represente uma medida física de um transistor.

Segundo a BYD, três chips Xuanji A3 podem fornecer mais de 2.100 trilhões de operações por segundo. A empresa afirma que o processador dá suporte a sistemas projetados para funções de direção automatizada de Nível 3 e Nível 4. Esses rótulos descrevem níveis crescentes de automação, mas a implantação ainda depende da validação do software, da regulamentação local e das condições de operação.

O chip sustenta a Xuanji Architecture 2.0 mais ampla da BYD, que combina funções de cabine, condução e energia elétrica por meio de um sistema central de computação. A centralização pode reduzir a duplicação de hardware e permitir que o software coordene mais funções do veículo.

Essa abordagem também impõe maior responsabilidade à montadora. Projetar um processador não produz automaticamente um sistema de condução mais seguro ou mais capaz. A BYD precisa integrar o chip a sensores, software operacional, controles do veículo, pipelines de dados e procedimentos de validação.

A empresa afirma que mais de 3,33 milhões de veículos utilizavam seu sistema de assistência ao motorista ao fim de junho. Também diz que esses veículos geravam mais de 210 milhões de quilômetros de dados de condução por dia.

Esses números sugerem um ciclo de feedback potencialmente valioso. Mais veículos em operação podem produzir mais dados, que podem apoiar o treinamento de modelos e identificar condições raras de condução. Softwares aprimorados podem então chegar à frota por meio de atualizações.

O benefício não é garantido. Qualidade e rotulagem dos dados, simulação, testes e disciplina de engenharia determinam se mais quilômetros melhoram o desempenho. Uma grande frota também pode ampliar as consequências de um defeito de software.

A atividade de pesquisa da BYD vai além dos veículos. Ela investiu em empresas que trabalham com sensoriamento tátil e robôs humanoides, incluindo Pasini e AgiBot. A sobreposição técnica inclui motores elétricos, baterias, sistemas de controle, sensores, chips e manufatura de alto volume.

Essa sobreposição explica por que as montadoras veem a robótica como um mercado adjacente crível. Uma empresa que já coordena sistemas eletromecânicos complexos possui algumas capacidades relevantes. No entanto, robôs humanoides ainda enfrentam questões não resolvidas relacionadas a confiabilidade, destreza, custo operacional, segurança e demanda sustentada dos clientes.

O modelo de integração da BYD, portanto, cria tanto alavancagem quanto exposição. Cada camada técnica pode fortalecer as demais quando o sistema funciona. Um processador atrasado, uma pilha de software fraca ou um produto adjacente malsucedido também podem consumir capital em diversos programas.

A disputa central não é a BYD contra uma única montadora. É a propriedade integrada contra um modelo modular no qual as empresas compram chips e software de fornecedores especializados. A BYD quer que a integração produza coordenação mais rápida, menores custos de sistema e produtos distintos.

O mercado julgará essa estratégia por resultados mensuráveis. Margens dos veículos, confiabilidade do software, adoção internacional e ciclos de desenvolvimento de produtos importarão mais do que o tamanho isolado da linha de pesquisa.

CATL e China Mobile estão construindo formas diferentes de controle técnico

A mesma corrida de pesquisa está produzindo diversos modelos de integração, cada um projetado em torno de um gargalo industrial distinto.

A CATL investiu 11,38 bilhões de yuans em pesquisa durante o primeiro semestre, alta de 12,7% em relação ao ano anterior. O desafio da fabricante de baterias difere do enfrentado pela BYD, mas também depende do controle de variáveis técnicas estreitamente conectadas.

O desenvolvimento de baterias envolve compromissos entre densidade de energia, velocidade de carregamento, vida útil, segurança, desempenho em temperatura e custo. Melhorar uma característica pode enfraquecer outra. O desempenho em laboratório só importa quando um projeto pode ser produzido de forma confiável em larga escala.

A CATL, portanto, trata a manufatura como parte do problema de pesquisa. Sua posição competitiva depende de transformar novas químicas e projetos de packs em rendimentos estáveis, segurança consistente e contratos de fornecimento. Em seus resultados de 2025, a empresa reportou 22,1 bilhões de yuans em investimentos anuais de pesquisa e mais de 90 bilhões de yuans ao longo da década anterior.

O armazenamento de energia está expandindo o mercado endereçável para além dos veículos de passageiros. Durante o primeiro semestre de 2026, o armazenamento estacionário gerou quase um quinto da receita da CATL, segundo uma análise do setor. Essa diversificação oferece aos projetos de pesquisa mais caminhos para a comercialização.

O risco é que os produtos de bateria ainda possam enfrentar pressão de preços quando a oferta cresce mais rapidamente do que a demanda. A pesquisa precisa criar melhorias defensáveis que os clientes valorizem, em vez de pequenas alterações de especificação que concorrentes consigam igualar rapidamente.

A China Mobile representa outro modelo. Investiu 13,8 bilhões de yuans em pesquisa, um aumento de 6,5%. A empresa busca evoluir de operadora de telecomunicações para provedora de serviços de computação e inteligência artificial.

Seu principal ativo técnico já não é apenas uma rede móvel. A China Mobile combina infraestrutura de comunicações, centros de dados, serviços em nuvem, capacidade computacional e plataformas de IA. Essas camadas podem compartilhar clientes e infraestrutura física, mas também expõem a empresa à concorrência de provedores de nuvem e operadores especializados em computação.

A China Mobile informou receita de 52,9 bilhões de yuans com serviços de computação no primeiro semestre, alta de 14%. A receita de centros de dados cresceu 13,2%, para 19 bilhões de yuans, segundo um resumo de divulgação ao mercado publicado pela Bolsa de Valores de Xangai.

A receita total da empresa no primeiro semestre caiu 1,1%, para 538 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido atribuível diminuiu 6,3%, para 78,9 bilhões de yuans. O crescimento dos serviços de computação, portanto, ocorre ao lado da pressão sobre o maior negócio de telecomunicações.

Esse contraste explica a urgência por trás do programa de pesquisa. A China Mobile precisa construir negócios tecnológicos sólidos antes que o crescimento mais lento da conectividade tradicional se torne uma restrição maior.

A ZTE enfrenta pressões relacionadas do lado dos equipamentos. Ela precisa investir em infraestrutura de rede, servidores, processadores e produtos corporativos, enquanto concorre com fornecedores nacionais e internacionais. Seus retornos em pesquisa dependem de conquistar implantações comerciais, e não apenas de acumular patentes ou protótipos.

O setor de semicondutores oferece a ligação mais direta entre pesquisa e segurança de abastecimento. As empresas de semicondutores elevaram os gastos agregados em P&D em mais de 20% durante o semestre. Oitenta por cento dos 20 maiores investidores em pesquisa do setor aumentaram seus orçamentos.

A ChangXin Technology investiu 6,86 bilhões de yuans, um aumento de 87,38%. A empresa informou 4.484 patentes domésticas, incluindo 3.744 patentes de invenção, além de 3.400 patentes no exterior.

A Hygon Information gastou 2,65 bilhões de yuans, alta de 55,05%. A pesquisa representou 29,15% de sua receita, enquanto a empresa desenvolvia processadores de uso geral, aceleradores de IA e tecnologias de interconexão.

A SMIC investiu 2,73 bilhões de yuans, alta de 14,8%. Sua receita aumentou 19,4%, para 38,64 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido atribuível subiu 94,16%, para 4,47 bilhões de yuans.

A SMIC também enviou 5,38 milhões de wafers, ante 4,68 milhões um ano antes. O preço médio de venda aumentou de 6.482 yuans para 6.667 yuans por wafer.

Esses números ilustram o mecanismo por trás de uma pesquisa industrial bem-sucedida. O investimento técnico se torna valioso quando melhora produtos, sustenta maior produção, atrai pedidos ou fortalece preços. Gastar sem esses resultados continua sendo um insumo, não uma vantagem.

O que os números de P&D não comprovam

O gasto em pesquisa mede comprometimento, mas não mede qualidade técnica, demanda comercial ou retorno final aos acionistas.

Os totais contábeis são úteis porque oferecem um ponto de partida consistente. São menos úteis quando tratados como uma classificação direta de inovação. As empresas classificam os gastos de desenvolvimento de forma diferente, atuam em setores com estruturas de custo distintas e seguem políticas diferentes de capitalização.

Uma grande montadora naturalmente gasta mais em termos absolutos do que uma empresa especializada em software. Um fabricante de semicondutores pode exigir equipamentos caros e desenvolvimento de processos. Uma empresa farmacêutica pode investir durante anos antes de descobrir se um candidato passará pelos testes clínicos.

A intensidade de P&D acrescenta contexto ao comparar investimento com receita, mas essa proporção também exige interpretação. Uma jovem empresa de chips pode apresentar alta intensidade porque sua receita ainda é limitada. Um grupo industrial estabelecido pode produzir pesquisa comercialmente mais útil com uma porcentagem muito menor.

Os números do primeiro semestre também combinam negócios em diferentes pontos de seus ciclos de investimento. Os gastos da BYD caíram em relação ao ano anterior, embora ela tenha mantido o maior orçamento absoluto. Os gastos da ChangXin aumentaram 87,38% enquanto expandia sua plataforma de chips de memória.

Nenhum dos movimentos estabelece, por si só, sucesso futuro. Gastos menores podem refletir conclusão de projetos, maior disciplina ou pressão financeira. Gastos maiores podem indicar desenvolvimento promissor, trabalho duplicado ou uma tentativa cara de fechar uma lacuna técnica.

As alegações das empresas exigem cautela semelhante. A BYD descreve o Xuanji A3 como o primeiro chip de condução de 4 nanômetros desenvolvido internamente na China. Também informa vantagens de desempenho e eficiência em relação a soluções comparáveis. Essas alegações partem da empresa e precisam de testes contínuos em veículos reais e condições operacionais.

A produção em massa fornece evidência mais forte do que um anúncio de laboratório, mas ainda não resolve a questão da confiabilidade. Os indicadores importantes incluem taxas de defeitos, comportamento térmico, estabilidade de software, intervenções de segurança e desempenho após milhões de quilômetros percorridos por clientes.

As contagens de patentes também exigem moderação. Um amplo portfólio de patentes pode proteger o trabalho técnico e indicar atividade de engenharia contínua. Não revela quantas patentes sustentam produtos comerciais, criam valor de licenciamento ou bloqueiam concorrentes.

A conversão comercial é o teste mais difícil. A pesquisa deve, eventualmente, produzir pelo menos um entre vários resultados: maior receita, melhores margens, retenção de clientes mais forte, custos de produção menores, produtos mais seguros ou entrada em um novo mercado defensável.

O prazo pode variar substancialmente. Um chip automotivo pode exigir anos de desenvolvimento de arquitetura antes do lançamento. Uma química de bateria deve passar por ampla validação. Um processo de semicondutores pode consumir capital ao longo de várias gerações antes de alcançar um rendimento competitivo.

Investidores e clientes empresariais, portanto, precisam distinguir entre retornos adiados e retornos permanentemente fracos. Os primeiros podem sustentar uma estratégia industrial de longo prazo. Os últimos podem se esconder atrás de linguagem ambiciosa e gastos crescentes.

As condições do setor acrescentam outra complicação. Os fabricantes de energia solar, por exemplo, continuaram enfrentando grave excesso de oferta e baixa utilização durante o semestre. As taxas operacionais do setor ficaram em apenas 33,8%, segundo a análise mais ampla dos relatórios intermediários.

Melhor tecnologia pode ajudar empresas a reduzir custos ou melhorar eficiência, mas não consegue eliminar imediatamente o excesso de capacidade. Quando os produtos permanecem intercambiáveis, os concorrentes podem repassar as economias técnicas aos clientes por meio de preços mais baixos.

O mesmo risco existe nos veículos elétricos. Novos chips, recursos de assistência ao motorista e baterias podem melhorar os produtos. Se todas as principais montadoras oferecerem funções semelhantes, os gastos em pesquisa podem se tornar um requisito para permanecer competitivo, e não uma fonte de retornos maiores.

Essa distinção é crucial. A pesquisa defensiva protege a posição de mercado. A pesquisa produtiva amplia o lucro ou cria uma nova vantagem. As divulgações públicas raramente separam as duas de forma clara.

Os números atuais devem, portanto, ser lidos como evidência de pressão estratégica, não como prova de que todos os programas terão sucesso. As maiores empresas chinesas orientadas à tecnologia estão gastando porque permanecer paradas se tornou mais perigoso. Seus resultados dependerão da execução depois que o dinheiro sair do orçamento.

Os próximos relatórios precisam mostrar conversão, não apenas comprometimento

Três sinais determinarão se a expansão da pesquisa em 2026 se tornará uma vantagem industrial duradoura: adoção de produtos, conversão financeira e desempenho operacional verificado.

O primeiro sinal é a adoção de produtos lançados a partir desses programas de pesquisa. O Xuanji A3 da BYD oferece um teste específico. Os investidores devem observar quantos modelos de veículos o utilizam, com que rapidez esses modelos são enviados e se a arquitetura se expande além das configurações premium.

A implantação em uma ampla gama de veículos fortaleceria a tese de integração da BYD. Disponibilidade limitada, atrasos ou dependência contínua de processadores externos enfraqueceriam o argumento de que o desenvolvimento interno de chips cria uma vantagem escalável.

As próximas evidências da CATL virão de implantações de baterias e armazenamento. O crescimento da receita em armazenamento estacionário mostra que a pesquisa pode atender mercados além dos carros elétricos. A empresa ainda precisa demonstrar que produtos mais novos preservam segurança, consistência de produção e margens à medida que os volumes aumentam.

O segundo sinal é a conversão financeira. Os orçamentos de pesquisa devem, eventualmente, se conectar ao crescimento da receita, à estabilidade das margens ou a custos de produção menores. As empresas não precisam de retorno imediato em todos os projetos, mas devem mostrar progresso no nível do portfólio.

Os próximos relatórios da BYD serão especialmente reveladores porque seu compromisso de pesquisa no primeiro semestre foi acompanhado por menor receita e lucro. Margens de veículos mais fortes, crescimento das exportações ou diferenciação relacionada a software sustentariam a estratégia. A continuidade da pressão sobre os lucros sem ganhos claros de produto elevaria o custo da paciência.

A China Mobile enfrenta um teste relacionado. Seus negócios de computação e centros de dados estão crescendo enquanto a receita total e o lucro diminuem. A transição se torna crível quando os novos serviços de tecnologia contribuem com lucro suficiente, e não apenas receita, para compensar a pressão na conectividade.

O terceiro sinal é a evidência operacional independente. Alegações de desempenho de chips precisam de dados de campo. Sistemas de assistência ao motorista precisam de registros de segurança transparentes. Tecnologias de bateria precisam de dados de degradação e incidentes em implantações reais. Sistemas de computação com IA precisam de níveis de utilização e retenção de clientes.

Essas evidências frequentemente chegam mais devagar do que os anúncios de produtos. Também são mais difíceis de reunir em uma única manchete. Ainda assim, determinam se as especificações técnicas se tornam sistemas comerciais confiáveis.

A concorrência fornecerá outra forma de validação. Se rivais adotarem arquiteturas de computação central semelhantes, desenvolverem seus próprios chips ou ajustarem estratégias de aquisição, isso confirmará que a BYD identificou um ponto de controle importante. Se os clientes permanecerem indiferentes, a integração poderá acrescentar complexidade sem gerar valor de mercado suficiente.

A mesma lógica se aplica a semicondutores e infraestrutura. Maior produção de wafers, melhores rendimentos, pedidos recorrentes e preços estáveis indicariam que o investimento em pesquisa está produzindo capacidade útil. Subsídios persistentes, baixa utilização ou produtos sem diferenciação sinalizariam conversão mais fraca.

Os relatórios do primeiro semestre da China descrevem uma economia que investe pesadamente em profundidade técnica. Eles não estabelecem os vencedores finais. As empresas mais fortes serão aquelas que conectarem pesquisa, fabricação e demanda dos clientes sem permitir que uma camada ultrapasse as demais.

Para desenvolvedores, compradores empresariais e trabalhadores do conhecimento, essa mudança afeta os produtos e plataformas disponíveis nos próximos anos. Mais chips internos podem alterar os ambientes de software. Novas redes de computação podem remodelar o acesso à infraestrutura de IA. A automação industrial pode alterar a forma como o trabalho técnico é documentado e coordenado.

Acompanhar esses programas exige mais do que reunir anúncios. As equipes precisam conectar registros regulatórios, lançamentos de produtos, notas de engenharia e resultados operacionais ao longo do tempo. Um fluxo de trabalho de conhecimento pesquisável pode ajudar a preservar essas conexões sem tratar cada nova alegação como fato estabelecido.

A próxima temporada de divulgação de resultados deve responder a uma pergunta mais precisa do que quanto os líderes corporativos da China gastaram. Observe quais projetos chegam aos clientes, melhoram a economia por unidade e resistem ao escrutínio independente. Essas evidências mostrarão se a corrida de P&D está construindo controle técnico duradouro ou apenas elevando o custo de permanecer no mercado.