RelyEZ vuelve a solicitar una OPV en Hong Kong mientras se endurece la economía del almacenamiento
Según informes, RelyEZ Energy Storage ha vuelto a presentar una solicitud para una OPV en Hong Kong, un mes después de que su primera solicitud caducara sin dar lugar a una cotización. La empresa de Shenzhen presentó la nueva solicitud el 9 de agosto, según un informe de 36Kr, con CMB International como único patrocinador.
La medida parece procedimental, pero plantea una prueba más exigente para la empresa. RelyEZ debe convencer a los inversores de que su rápido crecimiento de ingresos refleja una demanda sostenible, y no un volumen temporal conseguido mediante precios más bajos y contratos concentrados.
La solicitud también llega en medio de una concurrida migración hacia Hong Kong. Fabricantes de baterías, integradores de sistemas y proveedores de tecnología energética buscan capital internacional mientras se expanden fuera de China.
Las exitosas cotizaciones de CATL y Sigenergy han demostrado el interés de los inversores. También han elevado el listón para los solicitantes más pequeños. RelyEZ entra en esa competencia sin su escala, trayectoria consolidada en los mercados públicos ni una base de clientes igualmente amplia.
Por tanto, la pregunta central no es si está creciendo la demanda de almacenamiento para la red. Es si RelyEZ puede convertir esa demanda en efectivo, pedidos recurrentes y márgenes defendibles mientras proveedores mucho mayores persiguen los mismos proyectos.
La segunda solicitud reinicia el plazo, no la OPV
RelyEZ ha regresado a la cola de cotización, pero una solicitud renovada no significa que Hong Kong haya aprobado una oferta.
RelyEZ presentó por primera vez una solicitud de cotización en el Mercado Principal el 9 de enero de 2026. Esa solicitud identificaba a CMB International como único patrocinador y presentaba a la empresa bajo su nombre en inglés, RelyEZ Energy Storage Technology.
El borrador de la solicitud original se publicó a través del sistema de presentaciones de HKEX. Advertía que la solicitud no había sido aprobada y que la bolsa podía aceptarla, devolverla o rechazarla.
Los borradores de solicitudes de Hong Kong normalmente permanecen vigentes durante seis meses. En consecuencia, la solicitud de enero caducó el 9 de julio sin que se completara una oferta.
La presentación reportada del 9 de agosto renueva de hecho el proceso. Proporciona a los reguladores y a los potenciales inversores un documento actualizado, al tiempo que permite a la empresa actualizar la información financiera y los acontecimientos relevantes.
No establece el tamaño de la oferta, la valoración, la asignación de acciones ni la fecha de negociación. Esos detalles suelen permanecer ocultos hasta que un solicitante avanza más y publica un prospecto formal.
Esta distinción importa porque “presentar una solicitud para una OPV” suele interpretarse como “salir a bolsa”. Ambos acontecimientos están muy separados dentro del proceso de cotización de Hong Kong.
La bolsa debe revisar las divulgaciones y la elegibilidad del solicitante. La empresa debe responder a las preguntas regulatorias, superar una audiencia de cotización, registrar sus documentos definitivos, comercializar la oferta y asegurar suficiente demanda inversora.
Cualquiera de esas etapas puede retrasar una operación. La volatilidad del mercado también puede persuadir a un solicitante y a su patrocinador para esperar, incluso después de avanzar en el ámbito regulatorio.
RelyEZ ha divulgado un negocio centrado en soluciones integradas de sistemas de almacenamiento de energía y equipos relacionados. Un sistema de almacenamiento de energía combina baterías, controles térmicos, electrónica de potencia, componentes de seguridad y software en infraestructura desplegable.
Sus clientes incluyen propietarios de proyectos, contratistas de ingeniería y subcontratistas. Estos compradores utilizan sistemas de almacenamiento para desplazar la electricidad en el tiempo, estabilizar la generación renovable y prestar servicios a la red.
La empresa se fundó en 2019 y se convirtió en una sociedad por acciones en diciembre de 2025, poco antes de su primera solicitud. Esa reestructuración la preparó para emitir acciones en virtud de la propuesta cotización en Hong Kong.
RelyEZ afirma que su posición de mercado va más allá de la venta de equipos. Describe su modelo como una cobertura del ciclo de vida de un activo de almacenamiento de energía, incluido el diseño, la integración, la entrega y el soporte operativo del sistema.
Esa descripción más amplia respalda una narrativa de mayor valor que la simple fabricación de hardware. Los inversores aún deben determinar cuánto valor recurrente o defendible produce realmente el modelo de ciclo de vida.
Por tanto, la segunda solicitud cambia un hecho concreto: RelyEZ sigue comprometida con la vía de Hong Kong. Todo lo posterior sigue siendo condicional.
La solicitud renovada deberá mostrar finalmente si las operaciones avanzaron durante los meses adicionales. La calidad actualizada de los ingresos, el cobro de efectivo, las entregas en el extranjero y la concentración de clientes importarán más que la propia fecha de presentación.
La historia de crecimiento de RelyEZ viene con una prueba de flujo de caja
La empresa ha demostrado un rápido crecimiento contable, pero los inversores examinarán si los ingresos de los proyectos se convierten en efectivo cobrable.
RelyEZ registró ingresos de RMB435 millones en 2023 y RMB1.140 millones en 2024, según cifras extraídas de su primera solicitud. Eso representó un crecimiento anual de aproximadamente el 163 por ciento.
El beneficio neto aumentó de RMB40,7 millones a RMB96,3 millones en esos dos años. El margen bruto general se movió en sentido contrario, cayendo del 21,6 por ciento al 17,8 por ciento.
Durante los primeros nueve meses de 2025, la empresa registró RMB881 millones en ingresos y RMB70,9 millones en beneficio neto. El margen bruto se recuperó ligeramente hasta el 18,3 por ciento.
Estas cifras describen una empresa rentable con un crecimiento sustancial. Por sí solas, no resuelven la cuestión de la calidad de ese crecimiento.
Las empresas energéticas basadas en proyectos pueden reconocer ingresos mucho antes de que cada factura se convierta en efectivo. Los clientes pueden pagar mediante hitos vinculados a la entrega, la conexión a la red, las pruebas o la aceptación.
Esa estructura genera presión sobre el capital circulante. El proveedor compra celdas y otros equipos, paga los gastos de fabricación y entrega el sistema antes de cobrar el importe completo del contrato.
A finales de septiembre de 2025, según informes, RelyEZ mantenía RMB845 millones en cuentas por cobrar comerciales, efectos por cobrar y activos contractuales. En conjunto, esos saldos representaban alrededor del 42 por ciento de los activos totales.
La empresa también registró una salida neta de efectivo operativo de RMB40,9 millones en 2024. Un estado de resultados rentable combinado con un flujo de caja operativo negativo merece una atención estrecha.
No indica automáticamente contratos débiles ni pérdidas inminentes. Los proveedores de proyectos en rápida expansión a menudo consumen efectivo porque las cuentas por cobrar y los inventarios crecen más rápido que los pagos de los clientes.
Sin embargo, el patrón traslada el riesgo de financiación a la empresa. RelyEZ debe financiar las compras y la ejecución mientras espera a que los clientes completen la aceptación o liquiden las facturas.
Una oferta en Hong Kong aportaría capital capaz de absorber este desfase temporal. Eso hace que la cotización sea comercialmente útil, pero también expone la tensión dentro de la tesis de inversión.
Si el crecimiento de los ingresos exige compromisos de capital circulante cada vez mayores, la financiación externa respalda el crecimiento sin mejorar necesariamente el ciclo de caja subyacente. Los inversores querrán pruebas de que la eficiencia de cobro mejora a medida que la empresa escala.
La concentración de clientes hace más urgente esa cuestión. Los informes basados en la solicitud indicaban que los cinco mayores clientes de RelyEZ generaron el 80,8 por ciento de los ingresos durante los primeros nueve meses de 2025.
Una base de clientes concentrada puede crear eficiencia operativa. Los grandes proyectos de servicios públicos requieren entregas significativas, y ganar un contrato puede transformar los resultados anuales de un proveedor.
La misma concentración puede hacer que los ingresos sean irregulares. Un proyecto retrasado, un hito de aceptación impugnado o un pago más lento por parte del cliente pueden afectar materialmente a un período de información.
Los resultados de RelyEZ en 2024 ilustran esa estacionalidad. La empresa registró una pérdida durante los primeros nueve meses antes de reconocer una gran parte de sus ingresos anuales en el cuarto trimestre.
Ese calendario no demuestra que los proyectos subyacentes fueran débiles. Muestra por qué las tasas de crecimiento anual pueden ocultar volatilidad en la ejecución y los cobros.
La solicitud renovada debería ofrecer una mejor visión de lo ocurrido después de septiembre de 2025. Los inversores necesitan datos actualizados sobre la antigüedad de las cuentas por cobrar, los cobros posteriores, los pasivos contractuales y el flujo de caja operativo.
También observarán si se amplió la mezcla de clientes de la empresa. Un número creciente de clientes reduciría la dependencia solo si los ingresos se vuelven menos concentrados y esos clientes pagan en condiciones viables.
La calidad de los nuevos contratos internacionales también importa. Los proyectos internacionales pueden diversificar los ingresos, pero también pueden alargar las cadenas de entrega, introducir exposición cambiaria y complicar la ejecución legal.
Para RelyEZ, un crecimiento más rápido fortalece la historia de la OPV solo cuando produce un equilibrio más saludable entre ingresos, efectivo y riesgo de clientes.
Por qué los precios del almacenamiento complican la OPV de RelyEZ en Hong Kong
La demanda de almacenamiento de energía está creciendo, mientras el precio asociado a cada unidad entregada enfrenta una presión persistente.
RelyEZ vendió 2,46 gigavatios-hora de capacidad de almacenamiento durante los primeros nueve meses de 2025, según un desglose reportado por EnergyTrend. Las soluciones integradas aportaron 1,35 GWh, mientras que las ventas de productos aportaron aproximadamente 1,12 GWh.
Las soluciones integradas de almacenamiento a gran escala generaron RMB817 millones en ingresos durante ese período. Representaron el 92,7 por ciento de los ingresos totales de la empresa y generaron un margen bruto del 18,3 por ciento.
Las ventas de productos independientes de almacenamiento de energía generaron RMB52,5 millones, o alrededor del 6 por ciento de los ingresos. Su margen bruto había caído al 5,4 por ciento.
Ese contraste explica por qué RelyEZ hace hincapié en las soluciones. Combinar hardware con diseño, integración, controles, puesta en marcha y servicio puede preservar más valor que vender únicamente equipos estandarizados.
Sin embargo, los ingresos por soluciones no escapan a los precios del sector. Las celdas de batería siguen siendo un insumo importante, mientras los clientes comparan ofertas según el coste por vatio-hora, la disponibilidad esperada, la protección de la garantía y el rendimiento durante la vida útil.
El precio medio de venta divulgado por RelyEZ para las soluciones integradas fue de RMB0,44 por vatio-hora durante los primeros nueve meses de 2025. Sus productos de almacenamiento promediaron RMB0,38 por vatio-hora.
Los informes basados en la solicitud afirmaban que los precios de los productos principales habían caído bruscamente en dos años. La empresa atribuyó los menores precios a unas celdas de batería más baratas, una competencia intensa y eficiencias de producción.
Las celdas más baratas benefician a los proveedores de sistemas porque reducen los costes de los insumos. También invitan a licitaciones agresivas, porque los rivales pueden trasladar los ahorros a los clientes y buscar cuota de mercado.
El resultado es una presión industrial conocida. El volumen de envíos aumenta, la capacidad reportada alcanza nuevos récords y los ingresos crecen. Al mismo tiempo, el valor económico capturado de cada unidad puede reducirse.
El patrón de margen bruto de RelyEZ refleja esa disyuntiva. Su margen general se mantuvo en la franja alta de los porcentajes de dos dígitos, pero el margen de las ventas de productos cayó sustancialmente.
La respuesta estratégica de la empresa es avanzar hacia proyectos integrados y servicios de ciclo de vida. Ese enfoque le da más control sobre la arquitectura del sistema y las relaciones con los clientes.
También incrementa la responsabilidad de ejecución. Un proveedor que suministra un sistema integrado pasa a responder por la compatibilidad de los componentes, la gestión térmica, la puesta en marcha, la disponibilidad y el rendimiento a largo plazo.
Los proyectos de almacenamiento deben operar de forma segura durante miles de ciclos de carga y descarga. Los fallos pueden generar gastos de garantía, obligaciones de sustitución, penalizaciones por plazos y daño reputacional.
Los sistemas a escala de red introducen complejidad adicional porque su economía depende de las normas de cada mercado local. Un proyecto diseñado para la regulación de frecuencia tiene requisitos operativos distintos de otro que desplaza la producción solar hacia la demanda nocturna.
El software y los controles pueden mejorar esa economía, pero no eliminan la exposición a las materias primas. La mayoría de los integradores sigue dependiendo de proveedores externos de celdas y afronta curvas de costes de componentes similares.
RelyEZ informó de 103 empleados de investigación y desarrollo al cierre de septiembre de 2025, equivalentes al 35,3 % de su plantilla. El gasto en investigación fue de 19 millones de RMB en 2023, 34,1 millones de RMB en 2024 y 21,6 millones de RMB durante los primeros nueve meses de 2025.
El gasto en I+D cayó como porcentaje de los ingresos, del 4,4 % en 2023 al 2,5 % durante el último período reportado. El descenso puede reflejar apalancamiento operativo, pero también plantea dudas sobre la diferenciación.
Los inversores querrán identificar qué capacidades posee RelyEZ y cuáles ensambla a partir de proveedores. Los controles propietarios, los sistemas de seguridad y los datos de servicio pueden respaldar los márgenes. Los contenedores estandarizados y las celdas adquiridas ofrecen menos barreras.
La compañía destaca proyectos que incluyen una instalación de 500 MW y 2.000 MWh en Mongolia Interior, así como despliegues que suman 1,5 GWh en Yunnan. Estas cifras proceden del resumen de proyectos de 2025 de RelyEZ.
Los anuncios de la compañía demuestran la magnitud de los proyectos, no una economía de vida útil verificada. Los inversores aún necesitan pruebas sobre la puesta en servicio, la utilización, el rendimiento y los pagos de los clientes.
Este es el mecanismo central detrás de la solicitud. RelyEZ necesita más capital para abordar proyectos mayores, mientras que los proyectos de mayor tamaño generan necesidades de aprovisionamiento más grandes y saldos de cuentas por cobrar potencialmente superiores.
Una OPV puede financiar el ciclo. Solo una disciplina en precios, selección de proyectos y cobros puede hacer que ese ciclo sea autosostenible.
Las cotizaciones de baterías en Hong Kong elevan el nivel competitivo
RelyEZ entra en un mercado receptivo, pero ese mercado ofrece ahora a los inversores varias compañías de almacenamiento con fortalezas distintas.
Hong Kong se convirtió en una importante plaza de financiación para las empresas chinas de baterías después de que CATL completara su cotización secundaria en mayo de 2025. La oferta recaudó unos 35.700 millones de HK$ antes de cualquier opción de sobreasignación.
Las acciones de CATL subieron con fuerza en su debut bursátil. La escala, rentabilidad y relaciones globales con clientes de la compañía ayudaron a atraer demanda pese al escrutinio geopolítico.
CATL controlaba casi el 38 % del mercado mundial de baterías para vehículos eléctricos en 2024, según información de cotización citada por Associated Press. También opera en el almacenamiento estacionario de energía.
Esa escala cambia las expectativas de los inversores. RelyEZ no compite con CATL únicamente por pedidos de proyectos. Compite por atención y capital dentro del mismo gran tema de inversión.
Sigenergy ofreció otro punto de referencia en abril de 2026. La empresa de almacenamiento de energía buscaba unos 4.400 millones de HK$ mediante su oferta en Hong Kong, con los fondos destinados a producción, investigación y ventas globales.
La oferta de Sigenergy incluía 13,57 millones de acciones a un precio de 324,20 HK$ cada una, según los términos de su OPV. La compañía se centró especialmente en productos modulares de energía solar y almacenamiento.
Otros proveedores se han sumado a la cola o han anunciado planes de cotización. El grupo abarca fabricantes de baterías, integradores de sistemas, empresas de electrónica de potencia, proveedores de carga y suministradores de materiales.
Para los inversores, esa cartera de operaciones crea opciones. Pueden priorizar escala en baterías upstream, sistemas integrados, exposición internacional, flujo de caja más sólido o tecnología especializada.
Para los solicitantes, genera riesgo de comparación. Una compañía con rápido crecimiento de ingresos aún puede recibir una valoración cautelosa si sus competidores ofrecen mejores márgenes, una base de clientes más amplia o una generación de caja más predecible.
El punto de diferenciación más claro de RelyEZ es su concentración en soluciones de almacenamiento integradas y soporte durante el ciclo de vida de los activos. Atiende aplicaciones a escala de red y comerciales, en lugar de depender de un único producto de consumo.
La compañía también ha empezado a desarrollar una cartera internacional. Comenzó a desarrollar negocio internacional durante la segunda mitad de 2024 y registró 8,6 millones de RMB procedentes de clientes estadounidenses durante los primeros nueve meses de 2025.
Esa cantidad siguió siendo pequeña en comparación con los ingresos totales. Sin embargo, RelyEZ afirmó que había suscrito contratos u órdenes de compra con clientes de Estados Unidos, Japón, Hungría, Polonia, España, México, Kenia y Burkina Faso.
Los pedidos firmados no garantizan ingresos reconocidos. Los proyectos internacionales deben superar hitos de financiación, permisos, envío, instalación, pruebas y conexión a la red.
No obstante, la expansión internacional puede reforzar el argumento de la compañía. Reduce la dependencia del intensamente competitivo mercado chino de aprovisionamiento y sitúa a RelyEZ más cerca de regiones que están incorporando generación renovable.
También puede hacer el modelo más difícil de gestionar. Las distintas normas eléctricas, códigos contra incendios, expectativas de garantía y reglas de red requieren capacidad local de ingeniería y servicio.
La política comercial añade otra capa. Los gobiernos vinculan cada vez más los incentivos energéticos y la contratación pública al origen de la cadena de suministro, la fabricación nacional y los requisitos de seguridad.
Los proveedores chinos de almacenamiento pueden seguir siendo competitivos en mercados donde predominan el coste y la entrega. Afrontan mayor fricción donde las políticas restringen componentes o establecen requisitos de contenido local.
Hong Kong ofrece acceso a inversores internacionales, pero una cotización no puede eliminar esas barreras comerciales. Puede financiar las fábricas, los equipos de ventas y el trabajo de cumplimiento necesarios para responder.
El contexto de mercado es favorable. Hong Kong recaudó casi 300.000 millones de HK$ en aproximadamente 100 cotizaciones en 2025, según cifras resumidas en un análisis de OPV de baterías.
El mismo análisis indicó que las cotizaciones A+H generaron cerca de la mitad de los ingresos totales. RelyEZ es diferente porque no cotiza ya en una bolsa de China continental.
Esta distinción tiene dos caras. RelyEZ ofrece a los inversores acceso directo a un especialista más joven en almacenamiento, pero carece del historial de información asociado a una empresa pública consolidada.
Por tanto, su solicitud renovada debe hacer más que aprovechar el impulso del sector. Debe explicar por qué RelyEZ merece capital antes de que solicitantes mayores o más maduros absorban la demanda de los inversores.
La solicitud aún deja tres señales por vigilar
Las próximas pruebas significativas procederán del avance regulatorio, la conversión de caja y la ejecución de proyectos internacionales.
La primera señal es si RelyEZ alcanza una audiencia de cotización en Hong Kong. Una solicitud renovada puede permanecer bajo revisión durante meses, y su publicación por sí sola revela poco sobre la preparación regulatoria.
Una audiencia satisfactoria indicaría que la bolsa ha completado una revisión sustancial de la elegibilidad y la divulgación. No garantizaría una demanda sólida ni una operación completada.
El historial documental de la solicitud también importa. Las divulgaciones suplementarias pueden revelar qué temas requirieron aclaración, incluida la concentración de clientes, las cuentas por cobrar, la exposición a riesgos de seguridad o los acuerdos de propiedad.
La segunda señal es la conversión de caja actualizada. El crecimiento de los ingresos y los beneficios tendrá menos peso si el flujo de caja operativo continúa siendo negativo y las cuentas por cobrar siguen aumentando.
Los inversores deberían comparar el crecimiento de las cuentas por cobrar con el de los ingresos. También deberían examinar las categorías de antigüedad, las provisiones por pérdidas crediticias, las liquidaciones posteriores y la conversión de activos contractuales.
Una mejora respaldaría la afirmación de RelyEZ de que el crecimiento reciente representa una ejecución escalable. Un deterioro sugeriría que la compañía está financiando a sus clientes o aceptando pagos más lentos para ganar volumen.
La tercera señal son ingresos internacionales reconocibles. Los acuerdos anunciados y la cobertura geográfica establecen una cartera, pero los proyectos completados muestran si RelyEZ puede operar fuera de su mercado doméstico.
Los ingresos internacionales deberían volverse significativos sin producir un aumento desproporcionado de los gastos de ventas, los inventarios o el capital circulante. Los nuevos clientes también deberían reducir la concentración, en lugar de limitarse a sustituir una cuenta dominante por otra.
Los datos de seguridad y rendimiento forman parte de esta señal. Una puesta en servicio exitosa, una disponibilidad estable y costes de garantía manejables reforzarían la narrativa de servicios durante el ciclo de vida de la compañía.
La ausencia de esos resultados no invalidaría la expansión global. Situaría la estrategia internacional en una fase más temprana y arriesgada de lo que sugieren los anuncios de proyectos en los titulares.
En última instancia, la segunda solicitud de RelyEZ pide a los inversores que financien un proceso de escalado industrial. La compañía compra componentes, integra sistemas complejos, entrega proyectos de capital y espera pagos por hitos.
Este modelo puede crear un valor significativo cuando la selección de proyectos y el cobro de efectivo se mantienen disciplinados. Puede consumir capital rápidamente cuando caen los precios o los clientes retrasan la aceptación.
El activo mercado de OPV de Hong Kong ofrece a RelyEZ una vía creíble de financiación. El auge del almacenamiento le brinda una gran oportunidad subyacente. Ninguno elimina la necesidad de demostrar una economía repetible.
Por ello, los lectores que sigan la OPV de RelyEZ en Hong Kong deberían mirar más allá de la valoración final. Las mejores preguntas se refieren a quién paga, con qué rapidez paga y qué margen queda después de que el sistema entra en funcionamiento.
La próxima versión de la solicitud debería aclarar más esas respuestas. Hasta entonces, el regreso de RelyEZ a la cola representa ambición continuada, no un veredicto de mercado definitivo.
