SK Square Registra Beneficios Récord Impulsados por las Ganancias de Memoria para IA de SK hynix
SK Square ha vuelto a aparecer en Google News con un titular sobre beneficios récord, pese a que los resultados subyacentes se remontan a agosto de 2025. El momento importa porque las cifras describen una etapa anterior del auge de la memoria para IA, no un trimestre recién anunciado.
El informe original indicó que SK Square generó 1,4011 billones de wones en beneficio operativo durante el segundo trimestre. El beneficio operativo del primer semestre alcanzó los 3,0534 billones de wones, un 178% más que el año anterior. Los sólidos resultados de SK hynix aportaron gran parte de ese impulso mediante la contabilización por el método de la participación.
Un año después, la relación se ha vuelto todavía más importante. SK hynix ha reportado beneficios mucho mayores, mientras Samsung ha incrementado su producción de memoria avanzada y China ha ampliado sus ambiciones en semiconductores. La cuestión central ya no es si SK Square se benefició de SK hynix. Es si SK Square puede convertir ese beneficio en una estrategia de inversión más amplia y duradera.
El Titular de Google News Procede de un Ciclo de Resultados Anterior
El titular sobre beneficios récord es exacto dentro de su período original, pero no debe confundirse con un nuevo anuncio de resultados de SK Square.
Los resultados operativos de 2025 se publicaron el 14 de agosto de 2025. SK Square reportó un beneficio operativo de 1,4011 billones de wones en el segundo trimestre, un aumento del 80,8% frente al mismo trimestre del año anterior.
Durante el primer semestre de 2025, la empresa registró 809.400 millones de wones en ventas. Esto representó una caída interanual del 16,2%. Sin embargo, el beneficio operativo aumentó un 178%, de 1,0986 billones de wones a 3,0534 billones de wones.
Esta combinación ofrece la primera pista sobre el verdadero mecanismo de la historia. SK Square no necesitó un rápido crecimiento de las ventas consolidadas para generar un gran aumento de beneficios. Su exposición a SK hynix permitió que las ganancias del fabricante de memoria se reflejaran en los resultados de SK Square mediante ganancias contabilizadas por el método de la participación.
La contabilización por el método de la participación registra la parte del beneficio de una empresa asociada que corresponde a un inversor. No significa que la empresa de inversión haya recibido la misma cantidad en efectivo durante ese trimestre. Esta distinción importa cuando los lectores comparan el beneficio operativo con el dinero disponible para adquisiciones, reducción de deuda o distribuciones a accionistas.
SK Square también atribuyó parte del resultado a una gestión más estricta de su cartera de tecnología de la información y las comunicaciones. Sin embargo, la escala y el momento del aumento de beneficios convirtieron a SK hynix en el principal motor de ganancias.
La empresa ya estaba devolviendo capital a los inversores. Había iniciado una recompra de acciones por 100.000 millones de wones en abril de 2025 y dijo que las acciones recompradas acabarían cancelándose. Para entonces, las recompras y cancelaciones acumuladas desde la creación de SK Square en noviembre de 2021 habían alcanzado los 610.000 millones de wones.
El CEO Han Myung-jin vinculó esas medidas con un plan más amplio para la cartera. Dijo que SK Square estaba mejorando la competitividad de la cartera, reequilibrando activos y preparando nuevas inversiones centradas en IA y semiconductores.
Esa estrategia dio relevancia a los resultados más allá de un solo trimestre. SK Square se posicionaba tanto como un importante accionista de SK hynix como un vehículo de inversión para la siguiente fase del desarrollo tecnológico de Corea.
Google News puede mostrar un informe antiguo junto a cobertura más reciente porque los sistemas de agregación responden a la indexación, la sindicación, la traducción y el renovado interés de los lectores. La aparición de un titular en un feed actual no modifica la fecha del acontecimiento dentro del artículo.
Por ello, los lectores deben separar dos cronologías. La primera es el desempeño de SK Square durante el primer semestre de 2025. La segunda es el ciclo de semiconductores, mucho mayor, que se desarrolló a lo largo de 2026.
Esta separación no vuelve irrelevante el informe antiguo. Lo convierte en una referencia útil para medir la rapidez con la que ha aumentado la dependencia de SK Square respecto a SK hynix.
SK hynix Convirtió una Participación de Inversión en un Motor de Ganancias
El repunte de beneficios de SK Square refleja una exposición estructural a SK hynix, no simplemente un trimestre exitoso entre varias empresas de cartera con igual peso.
SK Square se creó como empresa de inversión tras su separación de SK Telecom en 2021. Su cartera incluía plataformas tecnológicas, empresas de seguridad, activos de comercio digital y una participación importante en SK hynix.
La participación en semiconductores se convirtió rápidamente en su activo definitorio. Cuando aumentan los beneficios de SK hynix, SK Square reconoce su parte mediante ganancias por el método de la participación. Cuando el mercado de memoria se contrae, la misma conexión contable puede funcionar a la inversa.
Este acuerdo explica por qué SK Square puede reportar un beneficio operativo muy superior a sus ingresos consolidados. El beneficio refleja ingresos asociados a sus participaciones de inversión, mientras que los ingresos miden un conjunto más limitado de actividades operativas.
Esa estructura quedó clara en el desempeño de SK Square durante todo 2025. La empresa reportó posteriormente ingresos consolidados de aproximadamente 1,4 billones de wones y un beneficio operativo de cerca de 8,8 billones de wones. El beneficio operativo aumentó un 124% frente al año anterior.
La carta a los accionistas de SK Square atribuyó el desempeño récord a SK hynix, a la mejora de los resultados en su cartera de ICT y al trabajo de reequilibrio de la cartera. La carta presentó esos elementos como partes de una única estrategia de inversión.
Aun así, las cifras establecen una jerarquía. Las mejoras de cartera pueden eliminar pérdidas y aumentar la flexibilidad de gestión. SK hynix puede cambiar la escala de toda la cuenta de resultados de SK Square.
Esa dependencia tiene ventajas. SK Square ofrece a los inversores exposición indirecta a uno de los principales proveedores de memoria de alto ancho de banda, o HBM. HBM apila múltiples matrices de memoria para suministrar datos a aceleradores de IA con un ancho de banda mucho mayor que la memoria convencional para servidores.
HBM se ha vuelto fundamental para la infraestructura de IA porque los aceleradores necesitan mover datos de modelos rápidamente entre las unidades de cómputo y la memoria. Un procesador con ancho de banda de memoria insuficiente no puede utilizar eficientemente toda su capacidad de cálculo teórica.
SK hynix obtuvo una posición temprana en este mercado mediante un estrecho desarrollo de productos con grandes clientes de chips de IA. Esa posición ayudó a la empresa a beneficiarse mientras los proveedores de nube y los desarrolladores de modelos pedían más aceleradores.
Para SK Square, el resultado fue una participación de inversión que se comportaba como un motor de ganancias. También otorgó a la empresa una narrativa más sólida para captar capital, reciclar activos y buscar inversiones adicionales en semiconductores.
La concentración admite una interpretación menos favorable. El beneficio récord de SK Square no valida de manera independiente cada negocio de su cartera. Principalmente demuestra cuánto aumentó el valor de su exposición a SK hynix durante un ciclo excepcional de memoria.
Esta distinción afecta la forma en que los lectores deberían evaluar los resultados futuros. Mejorar una empresa de cartera más pequeña puede crear valor operativo duradero. Reconocer otro beneficio récord procedente de SK hynix puede aumentar las ganancias reportadas sin demostrar que SK Square haya construido un segundo activo comparable.
La empresa ha intentado cerrar esa brecha mediante el reequilibrio de cartera. Ha vendido o reorganizado participaciones que ya no encajaban con su dirección preferida y ha enfatizado las inversiones en IA y semiconductores.
Esas acciones son racionales, pero también revelan el desafío central. SK Square debe utilizar la fortaleza financiera creada por SK hynix sin limitarse a replicar su exposición existente a semiconductores a valoraciones más altas.
Una empresa de inversión exitosa debería convertir un activo ganador en varias fuentes de valor futuro. De lo contrario, los inversores pueden sortear la holding y comprar directamente la empresa de semiconductores subyacente.
La Demanda de Memoria para IA Cambió el Equilibrio de los Semiconductores en Corea
El auge de la IA ha desplazado la memoria desde un negocio de componentes cíclico hacia una capa estratégica de la infraestructura informática.
Los mercados tradicionales de memoria atraviesan marcados ciclos de oferta. Los fabricantes amplían capacidad cuando suben los precios y los beneficios. La nueva oferta se encuentra entonces con una demanda más lenta, lo que presiona a la baja los precios y los márgenes.
La infraestructura de IA no ha eliminado ese ciclo. Ha cambiado su forma al aumentar la demanda de productos especializados, empaquetado avanzado y acuerdos de suministro a largo plazo.
Los resultados del segundo trimestre de SK hynix para 2026 muestran la escala de ese cambio. La empresa reportó ingresos de 79,3187 billones de wones y un beneficio operativo de 60,5426 billones de wones.
Los ingresos aumentaron un 257% frente al mismo trimestre de 2025. El beneficio operativo creció un 557%, y el margen operativo alcanzó el 76%. Los ingresos del primer semestre superaron por primera vez los 100 billones de wones en la historia de la empresa.
SK hynix afirmó que la HBM de alto valor, la DRAM para servidores de IA y las unidades de estado sólido empresariales respaldaron esos resultados. Los precios tanto de DRAM como de NAND también aumentaron bruscamente frente al trimestre anterior.
La empresa comenzó los envíos masivos de HBM4 durante el trimestre y planeaba aumentar la producción en la segunda mitad del año. HBM4 es una generación más reciente de HBM diseñada para ofrecer mayor ancho de banda y eficiencia para sistemas avanzados de IA.
SK hynix también dijo que había concluido acuerdos a largo plazo con alrededor de diez clientes. Estos contratos pueden mejorar la planificación y reducir parte de la exposición a ciclos cortos de compra, aunque no eliminan los riesgos de ejecución o precios.
La posición financiera de la empresa se fortaleció junto con sus beneficios. El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron los 88 billones de wones al cierre del trimestre, mientras que la deuda total cayó a 18,6 billones de wones.
Estas cifras llegaron después de que la historia anterior de SK Square apareciera en Google News. Muestran que el récord de 2025 no fue el punto final. Fue una señal temprana de un aumento mucho mayor en las ganancias relacionadas con la memoria para IA.
Samsung siguió con su propio trimestre extraordinario. La empresa reportó un beneficio operativo de 89,5 billones de wones e ingresos de 171,5 billones de wones en el segundo trimestre de 2026.
Según una revisión de resultados del sector, Samsung y SK hynix producen conjuntamente cerca de dos tercios de los chips de memoria del mundo. Su escala otorga a Corea del Sur una posición central en la cadena de suministro de hardware para IA.
La competencia entre ambas también limita cualquier narrativa simple de victoria. Samsung cuenta con una amplia capacidad de fabricación, una gran base de clientes y operaciones que abarcan memoria, servicios de fundición, procesadores y dispositivos de consumo.
SK hynix se ha beneficiado de su posición en HBM avanzada. Samsung ha respondido aumentando los envíos de HBM y asegurando acuerdos de suministro para centros de datos a más largo plazo.
Micron añade otro competidor importante. Ha ampliado su propio negocio de HBM y participa en los mismos ciclos de calificación para aceleradores de IA. Los clientes se benefician de contar con múltiples proveedores, especialmente cuando la escasez de memoria puede retrasar implementaciones completas de servidores.
Por tanto, la competencia se desarrolla en más ámbitos que la cuota de mercado de los titulares. Las empresas de memoria deben mejorar el rendimiento, el consumo energético, los rendimientos de producción, la capacidad de empaquetado y la fiabilidad de las entregas.
El rendimiento de producción mide la proporción de chips fabricados que cumplen las especificaciones requeridas. Los bajos rendimientos pueden restringir el suministro y elevar los costes incluso cuando una empresa posee suficiente espacio de fabricación.
El empaquetado avanzado es igualmente importante porque HBM apila matrices de memoria y las conecta a sistemas lógicos complejos. Un cuello de botella de producción en el empaquetado puede limitar los envíos incluso si aumenta la producción de obleas.
Por eso la apuesta de SK Square por los semiconductores tiene una lógica estratégica. La infraestructura de IA requiere inversión coordinada en memoria, empaquetado, materiales, centros de datos y diseño de sistemas.
Sin embargo, el mismo entorno encarece las inversiones atractivas. Las empresas con tecnología creíble en HBM, empaquetado o refrigeración ya generan altas expectativas. SK Square debe distinguir las ventajas operativas reales de las empresas que simplemente emplean el lenguaje de la IA.
Los beneficios récord no eliminan el riesgo de concentración
El mayor activo de SK Square también es la principal fuente de incertidumbre en su tesis de inversión.
Una sociedad de inversión normalmente reduce el riesgo al mantener varios negocios cuyos resultados no se mueven al unísono. El desempeño reciente de SK Square se ha movido en la dirección contraria, porque SK hynix se ha vuelto más dominante.
La concentración es visible en los beneficios reportados y en la percepción del mercado. Analistas de valores han descrito a SK Square como una vía alternativa de exposición a SK hynix, especialmente cuando las reglas de cartera limitan las asignaciones directas a una sola acción de gran capitalización.
Un análisis de valoración de febrero de 2026 señaló que SK hynix había superado un umbral del 10% de ponderación por capitalización bursátil. Ese avance incrementó el interés en SK Square como sustituto indirecto.
El mismo análisis mostró que SK Square seguía cotizando por debajo del valor neto estimado de los activos que posee. Un descuento de holding puede reflejar impuestos, estructura corporativa, gobierno corporativo, riesgo de asignación de capital e incertidumbre sobre cuándo los inversores materializarán el valor subyacente.
Las recompras y cancelaciones de acciones pueden reducir ese descuento al disminuir el número de acciones. Las ventas de activos también pueden ayudar si la dirección reinvierte el capital en mejores oportunidades o devuelve los ingresos a los accionistas.
Ninguna de las dos medidas modifica por sí sola la concentración subyacente. Si el valor de SK hynix aumenta más rápido que el de cualquier otro activo, SK Square pasa a depender más de ella incluso mientras crece la cartera total.
También existe una diferencia entre el beneficio contable y el efectivo disponible para invertir. El beneficio por puesta en equivalencia incrementa las ganancias reportadas, pero los recursos de efectivo directos de SK Square dependen de dividendos, financiación, ventas de activos y efectivo generado por negocios consolidados.
Esa diferencia importa cuando la dirección promete nuevas inversiones en IA y semiconductores. El beneficio reportado puede hacer que una sociedad de inversión parezca excepcionalmente bien financiada, pero el momento y el volumen del efectivo disponible determinan lo que realmente puede comprar.
El segundo riesgo procede del ciclo de la memoria. El gasto en IA ha generado una demanda excepcional, pero los clientes acabarán evaluando si la inversión en infraestructura produce retornos aceptables.
Una desaceleración de los pedidos de aceleradores afectaría a los proveedores de HBM. La capacidad adicional de SK hynix, Samsung y Micron también podría cambiar los precios si la producción alcanza a la demanda.
SK hynix afirma que las solicitudes de los clientes superan actualmente sus capacidades de suministro. Esa declaración respalda la continuidad de las inversiones, pero no garantiza que cada nueva instalación obtenga márgenes similares durante toda su vida operativa.
El gasto de capital aumenta en toda la industria. Las nuevas plantas de fabricación y de empaquetado requieren largos periodos de construcción y grandes compromisos iniciales. Pueden empezar a producir después de que hayan cambiado las condiciones de mercado que las justificaron.
El comportamiento de los inversores ya refleja esta incertidumbre. Las acciones de SK hynix y Samsung cayeron tras sus resultados récord del segundo trimestre de 2026 porque las expectativas habían aumentado incluso más rápido que los beneficios reportados.
Esa reacción no demuestra que los negocios sean débiles. Muestra que las cifras récord pueden decepcionar cuando el mercado ya ha descontado récords aún mayores.
La competencia china crea otro foco de presión. Los productores nacionales de memoria han ampliado su capacidad y sus capacidades técnicas, mientras las autoridades chinas siguen respaldando la localización de la industria de semiconductores.
Los controles de exportación pueden ralentizar el acceso a determinados equipos de fabricación, pero también pueden motivar a clientes y gobiernos a financiar cadenas de suministro alternativas. Con el tiempo, la competencia puede surgir primero en la memoria convencional antes de llegar a productos más avanzados.
Por tanto, SK Square afronta dos riesgos opuestos. Avanzar demasiado despacio podría desperdiciar la ventaja financiera creada por SK hynix. Avanzar demasiado rápido podría colocar capital en activos de semiconductores cerca de un máximo cíclico.
La vía intermedia creíble exige inversiones disciplinadas con relevancia técnica, evidencia de clientes y una ruta clara hacia la generación de efectivo. Una exposición amplia a empresas de IA de moda no resolvería el problema de concentración.
SK Square debe demostrar que su cartera puede producir un segundo ganador
La próxima etapa de la estrategia depende de convertir las ganancias de los semiconductores en valor independiente para la cartera.
SK Square ha descrito la IA y los semiconductores como prioridades para nuevas inversiones. Esa orientación encaja con las fortalezas industriales de Corea del Sur y con la demanda creada por la construcción global de centros de datos.
La empresa no necesita encontrar otro fabricante de memoria equivalente a SK hynix. Necesita activos cuya economía se beneficie de la infraestructura de IA sin seguir exactamente el mismo riesgo de la misma manera.
El empaquetado avanzado es una posible área. HBM y los aceleradores de IA requieren una integración, pruebas, sustratos y gestión térmica cada vez más complejos. Las empresas que resuelvan esas limitaciones pueden beneficiarse de la creciente complejidad de los sistemas.
Los materiales y equipos de fabricación ofrecen otra vía. La producción de memoria depende de productos químicos especializados, sistemas de deposición, herramientas de inspección y software de control de procesos.
La infraestructura de centros de datos también genera oportunidades en gestión de energía, redes, almacenamiento y refrigeración. Estos mercados se conectan con la demanda de IA, pero presentan estructuras competitivas y ciclos de inversión distintos.
El desafío de SK Square es seleccionar dónde posee una ventaja informativa. Su relación con SK hynix puede aportar visibilidad sobre cuellos de botella técnicos, desempeño de proveedores y requisitos de clientes.
Ese acceso solo tiene valor si el gobierno corporativo protege a ambas empresas. SK Square debe evitar transacciones que transfieran valor entre filiales sin beneficios claros para cada grupo de accionistas.
La depuración de la cartera forma parte de la misma prueba. Vender una participación débil puede mejorar los resultados futuros incluso si la venta registra una pérdida o atrae críticas.
La desinversión de ONE store en 2026 ilustró esta tensión. El mercado coreano de aplicaciones tenía valor simbólico como alternativa nacional a Google Play y App Store de Apple, pero tuvo dificultades para establecer una rentabilidad sostenida.
Los empleados criticaron la venta propuesta y cuestionaron la posición financiera del comprador. El episodio mostró que el reequilibrio de una cartera puede generar costes laborales, de gobierno corporativo y reputacionales.
Esos costes no convierten automáticamente una desinversión en una decisión equivocada. Demuestran por qué una sociedad de inversión debe explicar cómo cada venta respalda su plan de capital a largo plazo.
En última instancia, SK Square debería ser juzgada por varios resultados vinculados. Debe mejorar los resultados de las empresas que permanecen en cartera, salir responsablemente de posiciones más débiles, asignar efectivo con valoraciones sensatas y mantener disciplina respecto a los accionistas.
El historial de recompras de la empresa respalda la parte de retorno al accionista de esa tesis. Sus beneficios récord respaldan su acceso a una valiosa exposición a los semiconductores.
La parte no resuelta es la repetibilidad. El ascenso de SK hynix refleja años de inversión en fabricación, cualificación de productos y colaboración con clientes. Una empresa de cartera no puede recrear esa ventaja simplemente comprando participaciones minoritarias en negocios etiquetados como proveedores de IA.
Las nuevas inversiones necesitarán tiempo antes de producir ganancias materiales. Ese retraso puede hacer que la cartera parezca aún más concentrada durante los próximos varios periodos de resultados.
Por ello, la dirección debería divulgar avances concretos cuando sea posible. Entre las señales útiles se incluyen ganancias realizadas, mejoras operativas en empresas de cartera, condiciones de financiación posterior, contratos con clientes y distribuciones de efectivo.
Sin esas señales, los inversores deben basarse en anuncios y valoraciones estimadas de empresas privadas. Esas medidas son menos informativas que el efectivo operativo o las transacciones con precios determinados de forma independiente.
La oportunidad estratégica sigue siendo considerable. Corea del Sur ocupa una posición destacada en la fabricación de memoria y está aumentando las inversiones en instalaciones de semiconductores e infraestructura de IA.
SK Square se encuentra cerca de esa actividad a través de su propiedad, sus relaciones corporativas y su mandato de inversión. Pocas sociedades de inversión tienen un acceso comparable al núcleo operativo del mercado de HBM.
El acceso no es lo mismo que la ejecución. El próximo ciclo de inversión debe demostrar que SK Square puede identificar limitaciones antes de que se conviertan en temas de consenso y respaldar a las empresas durante la comercialización.
Tres señales decidirán lo que ocurre a continuación
Los próximos resultados, decisiones de capacidad y transacciones de cartera mostrarán si se trata de una estrategia duradera o de una apuesta amplificada por el ciclo de la memoria.
La primera señal es la próxima divulgación completa de resultados de SK Square. Los lectores deberían mirar más allá del titular de beneficio operativo y separar las ganancias por puesta en equivalencia de SK hynix de las mejoras en otras empresas de cartera.
El crecimiento fuera de SK hynix reforzaría la tesis de que el reequilibrio de la cartera está funcionando. Otro gran aumento de beneficios sin una mejora más amplia confirmaría que la concentración sigue siendo la historia dominante.
Los movimientos de efectivo merecen la misma atención. Los dividendos recibidos, los ingresos por ventas de activos, el gasto en recompras, los cambios en deuda y los nuevos compromisos de inversión revelan más sobre la capacidad de asignación de capital que el beneficio contable por sí solo.
La segunda señal es la ejecución de SK hynix en HBM4 y en la nueva capacidad de producción. La empresa ha dicho que los envíos masivos de HBM4 comenzaron en el segundo trimestre de 2026 y deberían aumentar durante la segunda mitad del año.
Los clientes deben cualificar la memoria avanzada antes de utilizarla a escala. Rendimientos estables, entregas puntuales y pedidos repetidos respaldarían la afirmación de SK hynix de que su posición en HBM se basa en la ejecución manufacturera y no en una escasez temporal.
Los planes de producción también pondrán a prueba la disciplina de capital. SK hynix está acelerando la producción de M15X y preparando capacidad adicional de fabricación y empaquetado.
El aumento de los envíos sin una fuerte caída de los precios reforzaría la visión de que la demanda de memoria para IA es estructuralmente distinta de ciclos anteriores. Pedidos más lentos o una competencia de precios agresiva la debilitarían.
La tercera señal es la próxima inversión material de SK Square en IA o semiconductores. La empresa necesita una transacción que explique cómo el conocimiento de SK hynix crea una ventaja genuina de acceso a oportunidades o de evaluación.
Una operación creíble identificaría una limitación específica de infraestructura, mostraría validación de clientes y establecería cómo espera SK Square que la inversión cree valor. Una colección de pequeñas participaciones en IA vagamente relacionadas ofrecería evidencia más débil.
La fuente de financiación también importa. Una inversión financiada mediante distribuciones de efectivo o salidas exitosas presenta un riesgo distinto de una financiada mediante un mayor apalancamiento.
Los lectores de Google News que se encuentren con el titular resurgido deberían tener presentes estas tres señales. El resultado original de 2025 captó el momento en que SK hynix comenzó a transformar la escala financiera de SK Square.
La cuestión más amplia ahora se refiere a qué hace la dirección con esa ventaja. SK Square puede seguir siendo un proxy descontado de una valiosa empresa de semiconductores, o puede construir una cartera que obtenga su propia prima estratégica.
Para los desarrolladores y compradores de tecnología empresarial, esto importa más allá de los mercados de renta variable coreanos. El suministro de HBM afecta a la disponibilidad de aceleradores, la capacidad de nube, los costes de infraestructura y el calendario de nuevos despliegues de IA.
Para los trabajadores del conocimiento que siguen este mercado, la lección es clara: conservar la fecha del acontecimiento, distinguir el beneficio contable del efectivo y conectar cada titular con las divulgaciones posteriores. Un resultado actual de Google News puede ser útil, pero solo cuando su cronología original sigue siendo visible.
Siga la próxima presentación de SK Square, la expansión de HBM4 de SK hynix y la próxima operación de semiconductores de la empresa de inversión. En conjunto, esos acontecimientos mostrarán si el beneficio récord se convirtió en una base para la diversificación o simplemente en una mayor exposición al mismo ciclo.
