L’objectif de revenus de 18 milliards de dollars de Marvell met à l’épreuve ses prévisions sur les puces d’IA

Marvell a relevé ses prévisions de revenus pour l’exercice 2028 à environ 18 milliards de dollars, suscitant un titre marquant dans Google News au sujet de son activité de puces pour centres de données. Ce titre condense toutefois une distinction importante. L’objectif couvre l’ensemble de Marvell, tandis que les produits destinés aux centres de données devraient générer l’essentiel de la croissance attendue.

Cette distinction ne rend pas la prévision moins déterminante. Marvell prévoit que ses revenus issus des centres de données pour l’exercice 2028 augmenteront de plus de 60 % par rapport à l’année précédente. L’entreprise s’attend également à ce que son activité de silicium personnalisé fasse plus que doubler durant cette période.

Cette prévision confronte Marvell à une réalité exigeante. Broadcom entretient déjà des relations approfondies autour des puces personnalisées avec de grands opérateurs cloud, tandis que Nvidia domine le marché des accélérateurs d’IA à usage général. Marvell doit transformer de nouvelles conceptions, y compris un partenariat élargi avec Google, en production à grande échelle sans manquer les calendriers de ses clients.

Il s’agit de plus qu’une nouvelle projection optimiste autour de l’IA. Marvell parie que les entreprises cloud achèteront des processeurs de plus en plus spécialisés, des composants réseau, des liaisons optiques et des contrôleurs mémoire à mesure que leurs clusters informatiques s’étendent.

Ce que signifie réellement la prévision de 18 milliards de dollars de Marvell

Marvell prévoit environ 18 milliards de dollars de revenus totaux pour l’exercice 2028, et non 18 milliards de dollars provenant uniquement des puces pour centres de données.

Cette distinction importe, car le cadrage initial de Google News peut donner aux lecteurs une vision exagérée d’un seul segment d’activité. La direction de Marvell a présenté ce chiffre lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2027, le 27 août 2026.

L’entreprise avait auparavant prévu environ 16,5 milliards de dollars pour l’exercice 2028. Son objectif révisé ajoutait 1,5 milliard de dollars et impliquait une croissance annuelle d’environ 50 % par rapport aux perspectives pour l’exercice 2027.

Marvell a également relevé ses attentes de revenus pour l’exercice 2027 à environ 12 milliards de dollars. Cette prévision était en hausse par rapport à environ 11,5 milliards de dollars un trimestre plus tôt.

Le trimestre publié étaye ces révisions. Marvell a généré 2,739 milliards de dollars de revenus totaux au cours du trimestre clos le 1er août, selon son dépôt trimestriel. Les revenus ont progressé de 37 % par rapport à la période comparable un an plus tôt.

Les revenus des centres de données ont atteint environ 2,17 milliards de dollars. Ils ont augmenté de 46 % sur un an et de 18 % d’un trimestre à l’autre, représentant 79 % des revenus de l’entreprise.

Ces chiffres montrent pourquoi la demande des centres de données domine le récit. Ils ne transforment toutefois pas la prévision de l’entreprise pour l’exercice 2028 en objectif spécifique à un segment.

Les activités restantes de Marvell comprennent les réseaux d’entreprise, les infrastructures d’opérateurs, les produits grand public et d’autres catégories de semi-conducteurs. Leur contribution est plus faible, mais elle reste incluse dans le total de 18 milliards de dollars.

La prévision de la direction par segment est distincte. Marvell s’attend à ce que les revenus des centres de données progressent d’environ 60 % au cours de l’exercice 2027 et de plus de 60 % au cours de l’exercice 2028.

Cette perspective est ambitieuse, car cette croissance s’appuierait sur une base déjà plus élevée. Une entreprise peut afficher une forte hausse en pourcentage lorsqu’elle part de ventes limitées. Maintenir ce rythme après que les revenus des centres de données ont atteint plusieurs milliards de dollars chaque trimestre est plus difficile.

Les prévisions de Marvell pour le troisième trimestre renforcent l’accélération attendue à court terme. L’entreprise a projeté environ 3,15 milliards de dollars de revenus totaux, sous réserve de la fourchette de prévisions qu’elle a communiquée.

La direction s’attendait également à ce que les revenus des centres de données augmentent de plus de 20 % d’un trimestre à l’autre et d’environ 75 % sur un an au cours de ce trimestre. Ces chiffres à plus court terme établissent un lien entre les ventes actuelles et la projection plus lointaine pour l’exercice 2028.

La correction modifie donc l’interprétation, et non la conclusion centrale. Marvell n’a pas promis une activité de centres de données de 18 milliards de dollars. Elle a lié presque toute son histoire de croissance à la performance de cette activité.

Pourquoi Google News a mis en lumière le pari de Marvell sur le silicium personnalisé

La relation élargie avec Google ouvre à Marvell l’accès à davantage d’éléments du système TPU, mais elle ne garantit pas la prévision.

Google et Marvell ont signé un accord commercial le 29 juillet 2026, portant sur le développement de semi-conducteurs personnalisés. Marvell a communiqué cet accord dans un dépôt réglementaire le 19 août.

Le partenariat comprend des programmes liés à l’écosystème Tensor Processing Unit, ou TPU, de Google. Un TPU est le processeur spécialisé de Google destiné à l’entraînement et à l’exécution de modèles d’apprentissage automatique.

Selon le dépôt de l’accord commercial de Marvell, les travaux couvrent les accélérateurs d’inférence d’IA, les contrôleurs de stockage, les contrôleurs d’interface réseau et les contrôleurs d’interface mémoire. Ils couvrent également le calcul à proximité de la mémoire.

Le calcul à proximité de la mémoire rapproche le traitement des données stockées. Cette approche peut réduire l’énergie et le temps consacrés au déplacement de l’information entre les processeurs et la mémoire.

L’accord va donc au-delà de la fabrication d’un seul processeur vedette. Marvell se positionne sur l’ensemble du silicium de soutien nécessaire pour déplacer, stocker et traiter les données au sein de l’infrastructure d’IA de Google.

Marvell a également émis à Google un bon de souscription portant sur jusqu’à 58 970 907 actions de l’entreprise. La plupart de ces actions dépendent de la performance commerciale plutôt que du simple passage du temps.

Cette structure aligne l’avantage potentiel de Google en capital avec les achats de produits personnalisés éligibles. Elle révèle également l’ampleur de l’activité que Marvell espère que cette relation pourra soutenir sur plusieurs années.

Cependant, ce bon de souscription n’équivaut pas à une commande d’achat ferme. Les conditions d’acquisition peuvent indiquer des seuils commerciaux ambitieux sans établir la date à laquelle chaque programme sera livré.

Le développement de silicium personnalisé suit une longue séquence. Le fournisseur et le client définissent la conception, achèvent la vérification, fabriquent les premières puces, valident les systèmes, puis augmentent la production.

Les revenus restent limités pendant une grande partie de ce processus. Une décision de conception tardive ou un problème de fabrication peut déplacer des ventes significatives d’un exercice à l’autre.

Marvell affirme que ses programmes avec Google sont inclus dans les prévisions pour l’exercice 2028. Les investisseurs doivent donc évaluer si les calendriers de production de l’entreprise sont suffisamment prudents pour une relation couvrant plusieurs nouvelles catégories de produits.

Le partenariat ne retire pas non plus Broadcom de la chaîne d’approvisionnement de Google. Broadcom travaille avec Google sur des processeurs d’IA personnalisés depuis des années et a annoncé un autre accord à long terme en 2026.

Google peut recourir à plusieurs fournisseurs selon les générations de processeurs et les composants de soutien. L’expansion de Marvell signale une diversification au sein de l’infrastructure de Google, et non le remplacement net d’un acteur établi.

C’est là toute l’importance de l’attention de Google News. Marvell a obtenu un rôle plus important au sein d’une grande plateforme d’IA. Elle doit encore transformer ce rôle en systèmes livrés et en revenus comptabilisés.

Marvell défie Broadcom pour davantage de contrats d’IA personnalisée

Le principal affrontement de Marvell n’oppose pas directement ses activités aux ventes de GPU de Nvidia. Il l’oppose à Broadcom dans le silicium cloud personnalisé et l’infrastructure qui l’entoure.

Nvidia vend des accélérateurs programmables capables de prendre en charge de nombreux clients et charges de travail. Les circuits intégrés spécifiques à une application, ou ASICs, sont conçus pour des exigences plus ciblées définies par un seul client.

Les opérateurs cloud recherchent des puces personnalisées pour plusieurs raisons. Ils peuvent adapter les caractéristiques de calcul, de mémoire, de réseau et d’alimentation aux charges de travail exécutées à très grande échelle.

Un accélérateur personnalisé peut réduire la dépendance envers un seul fournisseur de puces commerciales. Il peut aussi donner à un opérateur cloud un contrôle plus étroit de sa feuille de route matérielle et logicielle.

Ces avantages s’accompagnent de compromis. Une entreprise cloud doit engager des ressources d’ingénierie, anticiper les besoins futurs en charges de travail et prendre en charge une conception qui ne peut pas facilement servir un autre client.

Broadcom a bâti sa position grâce à des relations de conception de longue date avec les hyperscalers. Les hyperscalers sont des opérateurs cloud qui déploient des infrastructures informatiques sur de très vastes réseaux mondiaux.

Marvell cible les mêmes clients avec un portefeuille plus large pour les centres de données. Ses produits comprennent des processeurs personnalisés, des composants optiques, des puces de commutation Ethernet, des contrôleurs de stockage et d’autres technologies d’interconnexion.

Les interconnexions déplacent les données entre les processeurs, la mémoire, le stockage et les équipements réseau. Leur importance augmente à mesure que les clusters d’IA réunissent davantage d’accélérateurs dans un même système informatique.

Marvell soutient que cette ampleur lui permet de participer même lorsqu’un client choisit l’accélérateur principal d’une autre entreprise. Un centre de données a toujours besoin de commutation, de liaisons optiques, d’interfaces mémoire et de connectivité de stockage autour de ce processeur.

Ce modèle aide à expliquer pourquoi les ventes aux centres de données peuvent augmenter avant que chaque accélérateur personnalisé n’atteigne sa pleine production. Les produits d’interconnexion de Marvell bénéficient déjà de clusters d’IA plus grands et plus denses.

La présentation sur l’IA personnalisée de l’entreprise en 2025 estimait que son marché adressable de semi-conducteurs pour centres de données atteindrait 94 milliards de dollars d’ici l’année civile 2028. Elle identifiait le calcul accéléré personnalisé comme la plus grande opportunité au sein de ce total.

Une estimation du marché adressable ne prédit pas les revenus d’un fournisseur. Elle décrit le volume de dépenses potentielles que les produits pourraient servir.

La projection de Marvell pour l’exercice 2028 exige davantage qu’un marché en croissance. L’entreprise doit remporter suffisamment de conceptions, les livrer dans les délais et conserver un contenu significatif au sein de chaque système.

Broadcom fait face aux mêmes exigences d’exécution, mais part avec des positions client établies. L’expansion de Marvell chez Google accroît la pression concurrentielle sans éliminer cet avantage.

Nvidia reste partie prenante de la tension environnante. Ses GPU offrent un environnement logiciel mature et une flexibilité que les puces personnalisées ne peuvent souvent pas égaler.

Les fournisseurs cloud n’ont pas besoin de choisir une seule voie. Ils peuvent utiliser des GPU pour des modèles qui évoluent rapidement et des processeurs personnalisés pour des charges de travail stables déployées à très grand volume.

L’opportunité de Marvell dépend donc d’un marché mixte. Les puces personnalisées doivent gagner une part plus importante du calcul cloud, tandis que les accélérateurs à usage général continuent de servir les charges de travail qui privilégient la flexibilité.

Cela fait de Broadcom l’adversaire principal le plus évident. Les deux entreprises vendent une expertise de conception et une infrastructure de soutien à des clients qui construisent leurs propres processeurs d’IA.

La compétition ne se jouera pas sur un seul benchmark. Elle sera déterminée par les contrats de conception, les volumes de production, les dépenses des clients et le nombre de générations de produits que chaque fournisseur conservera.

Le mécanisme derrière les prévisions accélérées de Marvell

Marvell s’attend à ce que plusieurs montées en puissance de produits se chevauchent, transformant des années de travail d’ingénierie en une période concentrée de croissance des revenus.

La direction a déclaré que plus de dix programmes associés aux XPU se rapprochaient d’une production à plus grand volume. XPU est une appellation générique du secteur pour les processeurs spécialisés utilisés dans les systèmes de calcul accéléré.

Un programme associé fournit une autre puce utilisée aux côtés du processeur principal. Parmi les exemples figurent les composants de réseau, de mémoire, de stockage et de connectivité.

Ces programmes sont importants, car chaque accélérateur crée une demande au-delà du processeur lui-même. Les clusters plus grands nécessitent des liaisons plus rapides, une capacité de commutation accrue et une meilleure coordination entre le calcul et la mémoire.

Marvell s’attend à ce que son activité personnalisée accélère au cours de la seconde moitié de l’exercice 2027. Elle prévoit ensuite que les revenus issus des produits personnalisés fassent plus que doubler au cours de l’exercice 2028.

Un nouveau programme client de niveau 1 devrait également entrer en production. Marvell utilise le terme niveau 1 pour désigner un client majeur du cloud ou de la technologie, même si l’entreprise n’identifie pas publiquement chaque programme.

Les prévisions combinent ces montées en cadence sur mesure à la poursuite de la croissance des interconnexions. Cette combinaison répartit l’opportunité sur plusieurs catégories de produits, mais elle n’élimine pas la concentration des clients.

Le dernier trimestre de l’entreprise montre comment le modèle évolue. Le chiffre d’affaires des centres de données a représenté 79 % des ventes, contre 74 % sur la même période l’année précédente.

Cette concentration joue en faveur de Marvell tant que les dépenses en infrastructure cloud augmentent. Elle signifie également qu’un ralentissement du déploiement de l’IA aurait un effet plus important sur l’entreprise qu’auparavant.

La préparation de l’approvisionnement fournit un autre indice de la confiance de la direction. Marvell prévoit environ 1 milliard de dollars de prépaiements de capacité auprès de ses fournisseurs au cours de l’exercice 2027.

Un prépaiement de capacité réserve des ressources de fabrication avant l’expédition des produits. Les entreprises de semi-conducteurs recourent à de tels accords lorsque les volumes attendus dépassent l’offre immédiatement disponible.

Les prépaiements peuvent soutenir la croissance, mais ils créent également un risque. Marvell engage des capitaux sur la base de prévisions concernant la demande des clients et le calendrier de production.

Les puces personnalisées avancées dépendent de partenaires externes pour la fabrication et le conditionnement. Marvell conçoit les produits, mais ne possède pas les usines de fabrication qui les produisent.

Cet arrangement permet à l’entreprise d’accéder à des procédés avancés sans construire d’usines. Il expose également Marvell aux contraintes d’approvisionnement partagées dans l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs.

L’accord avec Google ajoute une autre dimension à ce mécanisme. Il couvre plusieurs produits liés à une même plateforme plutôt qu’une conception unique.

Si plusieurs programmes réussissent, Marvell peut générer des revenus à partir de différents emplacements au sein de la même architecture de centre de données. De moins bons résultats dans une catégorie pourraient alors être compensés par la croissance ailleurs.

L’inverse est également vrai. Les programmes liés à un même client peuvent partager des calendriers de déploiement, des budgets d’investissement et des décisions architecturales.

Un changement dans le plan d’infrastructure de Google pourrait affecter plusieurs produits Marvell simultanément. La diversification par produit ne correspond pas toujours à une diversification par client.

L’objectif de 18 milliards de dollars de Marvell repose donc sur une exécution synchronisée. Les processeurs personnalisés doivent réussir leur validation, les puces associées doivent arriver avec eux, et la demande d’interconnexions doit continuer de croître.

C’est pourquoi ces prévisions sont plus qu’une simple extrapolation à partir d’un trimestre solide. La direction s’attend à ce que plusieurs montées en cadence se renforcent mutuellement au cours des prochaines périodes de publication.

Ce que l’objectif de 18 milliards de dollars de Marvell ne prouve pas

Les prévisions reflètent les attentes de la direction, mais elles n’établissent ni les engagements des clients, ni les futures parts de marché, ni une exécution de production sans faille.

L’élément le plus solide pour Marvell est son chiffre d’affaires actuel. L’entreprise a fait état de ventes record, d’une contribution croissante des centres de données et de prévisions à court terme en hausse.

Le chiffre de l’exercice 2028 est moins certain, car il se situe plusieurs cycles de produits à l’avance. L’entreprise doit estimer les volumes de puces qui entrent encore en production ou achèvent leur développement.

Un succès de conception n’équivaut pas à des revenus durables. Les clients peuvent modifier leurs calendriers de déploiement, réduire leurs volumes de commande ou confier les générations suivantes à un autre fournisseur.

Le silicium personnalisé crée également de la concentration. Un petit nombre de grands opérateurs de cloud représente une grande partie du marché disponible et peut influencer les conditions commerciales.

La perte d’un programme majeur peut donc avoir plus d’importance que la perte de nombreux clients plus petits. L’effet devient plus important lorsque chaque programme couvre plusieurs composants connexes.

Marvell doit également gérer la pression sur la marge brute. Les produits personnalisés à fort volume peuvent avoir une économie différente de celle des produits standard vendus à de nombreux clients.

L’entreprise a publié une marge opérationnelle non-GAAP de 36,6 % lors de son dernier trimestre. La direction s’attend à ce que l’échelle soutienne la rentabilité, mais la future composition des produits déterminera dans quelle mesure la croissance du chiffre d’affaires se traduit en bénéfices.

Une autre incertitude concerne la signification du warrant de Google. L’accord signale une relation étroite et offre une incitation liée à l’activité commerciale.

Il ne vérifie pas indépendamment les futurs volumes d’achat. Les investisseurs devraient distinguer le nombre maximal d’actions couvertes par le warrant des revenus attendus issus des semi-conducteurs.

Le cycle d’investissement plus large dans l’IA crée un deuxième risque. Les entreprises de cloud dépensent actuellement beaucoup pour les centres de données, l’énergie, les réseaux et les accélérateurs.

Ces budgets dépendent de la demande pour les services d’IA et de l’économie de leur exploitation. Un retour sur investissement plus lent des dépenses d’infrastructure peut retarder de nouveaux clusters ou réduire leur taille.

La concentration de Marvell dans les centres de données amplifierait ce changement. Ses activités plus petites ne compenseraient pas automatiquement une large pause dans les commandes d’infrastructure d’IA.

La concurrence reste un autre point de pression. Broadcom peut défendre ses relations existantes dans le sur-mesure, tandis que Nvidia peut rendre les accélérateurs standards plus attrayants grâce à des produits plus rapides et à des améliorations logicielles.

Les opérateurs de cloud maintiennent également des équipes internes dédiées aux puces. Leurs capacités d’ingénierie leur donnent un meilleur contrôle sur les choix de conception et les négociations avec les fournisseurs.

Les propres documents réglementaires de Marvell décrivent des risques opérationnels supplémentaires. Ils incluent la dépendance à la fabrication par des tiers, l’incertitude des prévisions clients, les transitions rapides de produits et des coûts de développement importants.

Les derniers résultats financiers établissent la référence actuelle. Ils ne peuvent pas éliminer l’incertitude liée à des prévisions couvrant le prochain exercice.

Les lecteurs devraient également examiner le titre original avec prudence. Il décrit l’activité des centres de données comme atteignant 18 milliards de dollars, tandis que la direction a évoqué environ 18 milliards de dollars de chiffre d’affaires global pour l’entreprise.

L’erreur est importante, car les prévisions par segment et pour l’entreprise répondent à des questions différentes. L’une mesure l’ampleur du principal moteur de croissance de Marvell. L’autre inclut toutes les catégories de reporting.

La conclusion la plus défendable est plus nuancée. Marvell prévoit une croissance des centres de données supérieure à 60 % afin de porter le chiffre d’affaires de l’entreprise vers 18 milliards de dollars au cours de l’exercice 2028.

Cette affirmation reste ambitieuse. Elle évite simplement d’attribuer l’intégralité de l’objectif à un seul segment avant que Marvell n’ait publié une telle répartition.

Trois signaux qui mettront à l’épreuve le récit autour de l’actualité Google

Les prochains tests porteront sur la croissance de la production, davantage de détails sur les clients et des preuves que le chiffre d’affaires peut augmenter sans affaiblir l’exécution ou la rentabilité.

Le premier signal est la performance de Marvell dans les centres de données au troisième trimestre fiscal. La direction prévoit une croissance séquentielle de plus de 20 % pour le segment et d’environ 75 % sur un an.

Atteindre ces prévisions montrerait que l’accélération apparaît dans les ventes déclarées. Un écart dû au calendrier des programmes affaiblirait la confiance dans la trajectoire de l’exercice 2028.

Un trimestre ne peut pas valider des prévisions pluriannuelles. Toutefois, l’augmentation attendue est suffisamment importante pour révéler si les montées en cadence actuelles des produits progressent comme la direction l’a décrit.

Le deuxième signal est la journée investisseurs de Marvell, le 6 octobre 2026. L’entreprise a déclaré qu’elle discuterait des moteurs de croissance à long terme du silicium personnalisé et de l’infrastructure des centres de données.

Les investisseurs ont besoin de passerelles plus claires entre le chiffre d’affaires actuel et l’objectif de 18 milliards de dollars. Des détails utiles porteraient sur le calendrier des programmes, la composition des produits, la diversification des clients et les effets anticipés sur les marges.

La direction n’a pas besoin d’identifier chaque client. Elle doit expliquer combien de programmes contribuent à des volumes significatifs et à quel moment ces contributions commencent.

L’événement devrait également clarifier la manière dont Marvell distingue le calcul personnalisé des produits associés et des revenus d’interconnexion. Ces catégories font face à des concurrents, des calendriers et des profils économiques différents.

Une divulgation plus détaillée renforcerait les prévisions en rendant leurs hypothèses vérifiables. Répéter l’objectif phare sans ces liens laisserait intactes les plus grandes incertitudes.

Le troisième signal est la conversion du partenariat avec Google en revenus de produits admissibles. Les documents réglementaires de Marvell décrivent l’étendue de la relation et son warrant lié à la performance.

De futurs dépôts peuvent révéler si les conditions commerciales associées sont remplies. La croissance personnalisée déclarée par Marvell peut également indiquer si les programmes liés à Google atteignent la production.

L’accord de warrant fournit un cadre formel, mais les résultats opérationnels détermineront son importance.

Ces signaux doivent être interprétés ensemble. Une forte croissance trimestrielle sans diversification des clients peut accroître le risque de concentration. Davantage de succès de conception sans revenus de production peut prolonger la période d’attente.

La croissance du chiffre d’affaires doit également s’accompagner de marges acceptables et d’une discipline d’approvisionnement. D’importants gains de ventes perdent une partie de leur valeur si les prépaiements, les coûts de développement ou une composition de produits défavorable en absorbent les bénéfices.

Pour les développeurs et les acheteurs en entreprise, l’issue affecte plus que les résultats financiers de Marvell. Un marché plus vaste du silicium personnalisé modifie les processeurs qui soutiennent les futurs services d’IA.

Du matériel plus spécialisé peut améliorer l’efficacité des charges de travail stables et à fort volume. Il peut également accentuer les différences entre les plateformes cloud et leurs environnements logiciels.

Les équipes qui évaluent l’infrastructure d’IA devraient suivre la disponibilité des processeurs, l’architecture réseau, la capacité mémoire et la portabilité des charges de travail. Le seul nom de l’accélérateur ne fournit qu’une vision incomplète des performances du système.

Les travailleurs du savoir qui suivent ces programmes peuvent maintenir une base de connaissances consultable contenant des dépôts réglementaires, des documents produits, des benchmarks et des annonces de déploiement. Cet historique facilite l’évaluation de prévisions d’entreprise changeantes.

Le titre sur l’actualité Google a saisi l’ampleur de l’ambition de Marvell, mais a brouillé ce que la direction avait réellement prévu. L’entreprise vise environ 18 milliards de dollars de chiffre d’affaires total pour l’exercice 2028, principalement grâce à la croissance des centres de données.

Désormais, le fardeau passe de la projection à l’exécution. Surveillez le prochain trimestre, la journée investisseurs d’octobre et les preuves de production liée à Google. Ensemble, ces signaux montreront si les prévisions de Marvell deviennent un résultat opérationnel ou restent un objectif ambitieux.