Le prenotazioni di Uber nel Q2 superano le attese, ma si scontrano con una guidance più debole per il Q3
Uber ha riportato Gross Bookings per 58 miliardi di dollari nel secondo trimestre, ma il titolo di Techmeme su Uber nasconde un risultato più complesso. L'attività della piattaforma ha superato le aspettative, mentre i ricavi hanno mancato di poco le stime e la guidance per il terzo trimestre è risultata inferiore alle attese.
I ricavi sono aumentati del 12% su base annua a 14,19 miliardi di dollari, rispetto al consenso di 14,24 miliardi compilato da LSEG. L'utile per azione rettificato ha raggiunto 0,81 dollari, in linea con le aspettative.
Le Gross Bookings, ossia il valore totale di corse, ordini e attività di trasporto merci prima della maggior parte dei pagamenti ai partecipanti, sono aumentate del 24% a 58 miliardi di dollari. Il risultato ha superato la stima di 57,23 miliardi di StreetAccount e oltrepassato l'estremità superiore della precedente guidance di Uber.
La tensione è emersa nelle prospettive di Uber. Il punto medio della guidance sulle prenotazioni per il terzo trimestre è risultato leggermente sotto il consenso, mentre anche gli utili rettificati previsti hanno mancato le aspettative degli analisti.
Questo contrasto rende il dato più di una normale mancata previsione sugli utili. Uber sta elaborando un'attività record sulla piattaforma mentre prepara costose scommesse sui veicoli autonomi e una grande acquisizione nel settore delle consegne.
Il management deve ora dimostrare che l'aumento delle prenotazioni può sostenere questi impegni senza indebolire la crescita degli utili che gli investitori hanno iniziato ad aspettarsi.
La copertura di Uber su Techmeme parte da un trimestre diviso
I dati principali di Uber raccontano due storie diverse: i clienti hanno speso più del previsto, ma Uber ha acquisito ricavi leggermente inferiori a quelli stimati dagli analisti.
Secondo i risultati trimestrali, Uber ha generato 14,19 miliardi di dollari di ricavi nel trimestre conclusosi il 30 giugno. Il dato è aumentato rispetto ai 12,65 miliardi di dollari di un anno prima.
Lo scostamento dei ricavi è stato ridotto in termini assoluti. Uber ha mancato la stima di consenso di circa 50 milioni di dollari, equivalenti a meno dello 0,5% dei ricavi trimestrali.
L'utile per azione rettificato ha eguagliato la stima di 0,81 dollari. L'utile netto GAAP è salito a 2,39 miliardi di dollari, ovvero 1,17 dollari per azione diluita, dagli 1,35 miliardi di dollari dell'anno precedente.
Questi dati richiedono una distinzione accurata. Gli utili rettificati escludono specifiche spese ed effetti contabili, mentre gli utili GAAP seguono requisiti di rendicontazione standardizzati.
I risultati operativi di Uber sono stati più netti. Le Gross Bookings hanno raggiunto 58 miliardi di dollari, rispetto alla stima media di 57,23 miliardi fornita da StreetAccount.
La società ha completato 3,9 miliardi di corse durante il trimestre, un aumento del 18% rispetto all'anno precedente. Ciò equivale a oltre 42 milioni di corse al giorno nei suoi servizi di mobilità e consegna.
Mobility è rimasto il maggiore motore dei ricavi. Il segmento ha generato 7,36 miliardi di dollari di ricavi, mentre Delivery ne ha prodotti 5,25 miliardi.
Le Gross Bookings di Mobility sono aumentate del 22% a 28,99 miliardi di dollari. Le prenotazioni di Delivery sono cresciute del 26% a 27,46 miliardi di dollari, riducendo il divario tra le due maggiori attività di Uber.
I dati combinati mostrano perché le Gross Bookings sono importanti. I ricavi registrano le vendite riconosciute da Uber, mentre le prenotazioni misurano l'attività economica più ampia che fluisce attraverso la sua piattaforma.
Cambiamenti nel mix di mercato, negli accordi con i merchant, nelle classificazioni degli autisti e nel trattamento contabile possono influenzare il modo in cui le prenotazioni si trasformano in ricavi riportati. Un superamento delle stime sulle prenotazioni può quindi coesistere con ricavi inferiori alle attese.
È quanto accaduto nel secondo trimestre. L'attività dei consumatori e la scala della piattaforma hanno superato le aspettative, ma la conversione in ricavi riconosciuti si è attestata leggermente sotto il consenso.
Un grande evento sportivo ha fornito un ulteriore impulso alla domanda. Il CEO Dara Khosrowshahi ha dichiarato che più di 8 milioni di turisti hanno usato Uber nelle città ospitanti della Coppa del Mondo negli Stati Uniti, in Canada e in Messico.
Questo contributo temporaneo non invalida il risultato delle prenotazioni. Tuttavia, complica il confronto con trimestri privi di un analogo catalizzatore di viaggi.
Uber è inoltre entrata nel trimestre con uno slancio considerevole. La sua performance del primo trimestre includeva una crescita riportata delle prenotazioni del 25% e una crescita delle corse del 20%.
Il secondo trimestre ha esteso questa espansione dei volumi. Ha anche introdotto una domanda più difficile su quanto Uber debba spendere per proteggere la propria posizione.
Questa domanda è diventata centrale quando il management ha pubblicato le prospettive per il terzo trimestre.
Le solide prenotazioni comportano ora un onere maggiore
Il superamento delle stime sulle prenotazioni alza le aspettative perché Uber non viene più giudicata soltanto sulla capacità della sua piattaforma di crescere.
Per anni, la domanda centrale su Uber riguardava se la scala potesse mai produrre profitti affidabili. La società ha superato quella fase.
Gli investitori ora si aspettano crescita, espansione dei margini e generazione di cassa libera allo stesso tempo. Si aspettano inoltre che Uber finanzi le iniziative future senza rinunciare alla propria leva operativa.
Il secondo trimestre ha sostenuto l'argomento della scala. Mobility e Delivery sono cresciute entrambe di oltre il 20%, mentre le prenotazioni totali hanno superato la previsione del mercato.
Il risultato di Delivery è stato particolarmente importante. La crescita delle prenotazioni del 26% ha superato l'aumento del 22% di Mobility, confermando che Uber sta diventando meno dipendente dalle corse passeggeri.
Delivery offre inoltre interazioni più frequenti con i clienti. Un passeggero può prenotare il trasporto diverse volte al mese, mentre un cliente delle consegne può effettuare più ordini a settimana.
Una maggiore frequenza può migliorare la fidelizzazione e sostenere Uber One, il programma di abbonamento dell'azienda. Uber ha dichiarato a maggio che gli iscritti avevano raggiunto 50 milioni.
La strategia della piattaforma collega questi servizi. Un cliente può usare un unico account per corse, ordini al ristorante, spesa e altre forme di commercio locale.
Questa ampiezza offre a Uber un vantaggio di distribuzione. Può introdurre un servizio agli utenti esistenti senza dover ricostruire da zero l'acquisizione clienti.
Tuttavia, la scala della piattaforma crea un impegno operativo più ampio. Uber deve mantenere l'offerta di autisti e corrieri, la copertura assicurativa, l'assistenza clienti, i pagamenti, gli incentivi e la conformità locale.
La crescita richiede anche di bilanciare gli interessi dei partecipanti. Prezzi più bassi possono attirare i consumatori ma mettere sotto pressione gli autisti, mentre pagamenti più elevati agli autisti possono ridurre l'economia di Uber.
Il totale delle prenotazioni non risolve questo equilibrio. Mostra quanta attività è passata attraverso la piattaforma, non come ogni partecipante ha condiviso il valore.
La crescita dei ricavi del 12% è rimasta indietro rispetto all'aumento riportato del 24% delle prenotazioni. I movimenti valutari e le modifiche del modello di business possono spiegare parte di tale differenza.
Ciononostante, il divario concentra l'attenzione sulla monetizzazione. Gli investitori devono sapere se una più rapida attività della piattaforma si tradurrà in utili e flussi di cassa proporzionali.
La previsione di Uber per il terzo trimestre ha reso immediata questa domanda. Il management ha previsto Gross Bookings di circa 59,25 miliardi di dollari al punto medio della sua fascia.
Il dato era inferiore alla stima media StreetAccount di 59,33 miliardi di dollari. La differenza era modesta, ma seguiva un trimestre in cui le prenotazioni avevano chiaramente superato le aspettative.
Uber ha inoltre previsto un utile per azione rettificato compreso tra 0,84 e 0,88 dollari. Il punto medio di 0,86 dollari era inferiore al consenso LSEG di 0,89 dollari.
Le previsioni non sono garanzie e differenze ristrette possono derivare da ipotesi valutarie o dalla tempistica degli investimenti. Tuttavia, la guidance stabilisce il parametro di riferimento a breve termine dello stesso management.
Gli investitori hanno reagito a quel parametro invece di celebrare il trimestre concluso. Le azioni Uber sono scese di circa il 3,5% dopo il rapporto.
La risposta del mercato riflette uno standard cambiato. Da un'azienda che ha recentemente dimostrato di poter generare profitti ci si aspetta ora che li espanda con continuità.
La pressione su Uber deriva quindi dai suoi stessi progressi. Prenotazioni più forti hanno reso più visibile qualsiasi esitazione negli utili futuri.
La vera sfida è crescita contro investimenti
Uber chiede agli investitori di accettare progressi più lenti degli utili nel breve termine mentre finanzia due costose vie verso la crescita futura.
La prima via è l'espansione geografica e commerciale tramite le consegne. La seconda è il trasporto autonomo, che potrebbe ridefinire l'economia della mobilità.
Uber ha annunciato a luglio una proposta di acquisizione di Delivery Hero. L'operazione estenderebbe la sua rete di consegna in decine di mercati aggiuntivi.
In base all'accordo di acquisizione, Uber ha offerto un corrispettivo in contanti che valutava il capitale di Delivery Hero a 14,8 miliardi di dollari.
Uber aveva già acquistato una parte della società. Al netto di tali partecipazioni, ha descritto il valore dell'operazione come pari a 13,7 miliardi di dollari.
La struttura proposta non trasferisce a Uber tutte le operazioni di Delivery Hero. SSW Partners ha accettato di acquisire attività in 14 mercati sovrapposti per circa 1,6 miliardi di dollari.
Questa separazione affronta alcune preoccupazioni in materia di concorrenza, ma non elimina il controllo regolatorio. I mercati delle consegne restano locali e la concentrazione di mercato varia notevolmente da Paese a Paese.
Uber prevede che le operazioni acquisite espandano la sua presenza a 99 mercati. Secondo l'azienda, le attività che passeranno a Uber hanno generato Gross Bookings per 42 miliardi di dollari nel 2025.
L'operazione offre un evidente vantaggio strategico. Uber può aggiungere clienti, corrieri, merchant e marchi locali già consolidati senza costruire organicamente ogni mercato.
Introduce anche un rischio di esecuzione. Integrare pagamenti, logistica, abbonamenti, sistemi pubblicitari e applicazioni per i consumatori in molti Paesi richiede tempo e capitale.
L'esposizione valutaria aumenta man mano che l'attività diventa più internazionale. Gli obblighi normativi differiscono inoltre tra i quadri relativi a lavoro, concorrenza, tassazione e tutela dei consumatori.
Uber afferma che l'operazione dovrebbe contribuire agli utili rettificati una volta completata. Resta una previsione dell'azienda finché l'accordo non verrà chiuso e l'integrazione non produrrà risultati misurabili.
La seconda via di investimento riguarda i veicoli autonomi, o AV. Questi veicoli svolgono compiti di guida attraverso sensori, sistemi informatici e software di controllo automatizzato.
Uber prevede di impegnare oltre 10 miliardi di dollari nei prossimi anni per portare il trasporto autonomo sul mercato su larga scala. Questo impegno alza la posta in gioco della sua strategia basata sui partner.
Uber non sviluppa più internamente un sistema completo di guida autonoma. Fornisce invece domanda, operazioni di marketplace, supporto alla flotta e accesso ai clienti ai partner tecnologici.
La strategia può ridurre i costi diretti di ricerca. Lascia però Uber dipendente da partner che controllano veicoli, software e calendari di implementazione cruciali.
Uber ha costruito un'ampia rete di partnership. I suoi accordi includono aziende che sviluppano robotaxi, robot per le consegne, sistemi per flotte e software di guida autonoma.
Un accordo di marzo con Nvidia ha delineato piani per lanciare robotaxi basati su software nella rete di Uber. I primi lanci sono programmati per Los Angeles e San Francisco nel 2027.
La partnership con Nvidia punta a un'espansione in 28 città entro il 2028. Case automobilistiche e operatori di flotte fornirebbero parti essenziali di tale implementazione.
Questa struttura posiziona Uber come aggregatore anziché come unico proprietario della tecnologia. I passeggeri potrebbero accedere a veicoli di diversi fornitori attraverso un unico marketplace.
L'approccio ricorda l'attuale rapporto di Uber con gli autisti umani. Uber gestisce domanda e transazioni, mentre partecipanti indipendenti forniscono la capacità di trasporto.
Tuttavia, le flotte autonome comportano dinamiche economiche diverse. I veicoli richiedono finanziamenti, pulizia, ricarica, manutenzione, assistenza remota, deposito e assicurazioni specialistiche.
Nessuno ha ancora dimostrato la sostenibilità di queste dinamiche economiche nell'intera presenza operativa globale di Uber. Il successo dei progetti pilota non dimostra automaticamente una distribuzione redditizia in centinaia di città.
Le previsioni per il terzo trimestre collocano entrambe le iniziative nello stesso quadro finanziario. Uber deve finanziare l'espansione senza consentire alla crescita degli investimenti di superare quella degli utili.
Questo è il ribaltamento centrale nella storia di Uber su Techmeme. Il più forte risultato trimestrale nelle prenotazioni è arrivato insieme a una maggiore incertezza sul costo di mantenere tale traiettoria.
I veicoli autonomi mettono alla prova la tesi della piattaforma di Uber
I veicoli autonomi possono rafforzare il marketplace di Uber, ma possono anche consentire ai fornitori di tecnologia di competere direttamente per i suoi clienti più preziosi.
Il management descrive Uber come un partner naturale per la commercializzazione degli sviluppatori di robotaxi. L'azienda dispone già di utenti, infrastrutture di pagamento, sistemi di instradamento e operazioni locali.
Queste risorse risolvono un concreto problema di distribuzione. Una flotta autonoma ha bisogno di passeggeri durante l'intera giornata, non solo nei comodi periodi dimostrativi.
Uber può indirizzare la domanda tra quartieri e fasce orarie. Può inoltre combinare veicoli autonomi e conducenti umani quando l'offerta o la copertura geografica non sono sufficienti.
Questa rete ibrida potrebbe migliorare l'utilizzo. Un fornitore di AV può ricevere corse da Uber senza dover costruire autonomamente un marketplace della stessa portata.
Uber conosce inoltre le operazioni di trasporto locali. Ciò include procedure aeroportuali, domanda legata agli eventi, assistenza clienti, segnalazione della sicurezza e coordinamento normativo.
Eppure, il modello di partnership contiene un conflitto irrisolto. Un fornitore autonomo di successo potrebbe alla fine preferire la propria applicazione, il proprio sistema di prezzi e il proprio rapporto con i clienti.
Waymo gestisce già un servizio diretto al consumatore in alcune città statunitensi selezionate. Non dipende esclusivamente da Uber per acquisire passeggeri.
Uber e Waymo hanno collaborato in alcuni mercati, tra cui Austin e Atlanta. Il loro rapporto mostra che cooperazione e concorrenza possono coesistere.
L'accordo illustra anche la vulnerabilità di Uber. Un partner può usare Uber per entrare in un mercato, mantenendo al tempo stesso la possibilità di servire direttamente i clienti altrove.
Uber non comunica quante corse utilizzino veicoli autonomi. Non riporta inoltre ricavi AV, margini di contribuzione o utilizzo per veicolo come metriche separate.
Queste informazioni mancanti rendono difficile valutare l'impegno da 10 miliardi di dollari. Gli investitori conoscono la scala di spesa prevista, ma non dispongono di un profilo dettagliato dei rendimenti.
Uber afferma che il settore dei trasporti sta passando dalla validazione tecnica alla distribuzione commerciale. L'affermazione è ragionevole nella sua direzione generale, ma la commercializzazione resta disomogenea.
Le autorità regolatorie approvano le implementazioni città per città. Meteo, progettazione stradale, accettazione pubblica, disponibilità della flotta e cronologia degli incidenti possono tutti influenzare l'espansione.
La tecnologia si comporta inoltre in modo diverso nei vari contesti operativi. Un servizio urbano mappato con confini controllati non equivale a una copertura nazionale senza restrizioni.
La difesa più forte di Uber è la flessibilità della rete. Può offrire corse da diversi partner AV continuando a fare affidamento sui conducenti umani al di fuori delle aree di servizio autonomo.
Questo modello evita di puntare l'intera piattaforma su un solo stack tecnologico. Conferisce inoltre a Uber maggiore leva nelle negoziazioni con i fornitori.
Il suo punto debole è la differenziazione. Se diverse applicazioni per consumatori possono accedere a flotte simili, prezzo e disponibilità potrebbero contare più della fedeltà alla piattaforma.
I risultati del secondo trimestre non risolvono questa questione. Mostrano che l'attuale rete di Uber, basata su conducenti umani, sta crescendo rapidamente mentre il modello futuro resta incerto.
Questo crea un rischio di tempistica. Uber deve continuare a supportare i conducenti mentre investe in sistemi che potrebbero ridurre la domanda di guida umana in mercati selezionati.
L'azienda non può effettuare la transizione troppo rapidamente senza perdere copertura. Non può nemmeno aspettare troppo a lungo se i servizi diretti di robotaxi iniziano a conquistare rotte redditizie.
I principali mercati urbani contano in modo sproporzionato perché concentrano passeggeri frequenti e corse di valore. Perdere quote in tali mercati potrebbe danneggiare più della perdita di un volume di corse comparabile altrove.
La presenza globale di Uber offre protezione, poiché la diffusione dei veicoli autonomi non avanzerà in modo uniforme. Molti mercati dipenderanno dai conducenti umani per anni.
Tuttavia, l'ampiezza globale non elimina la pressione nelle prime città AV. Questi mercati mostreranno se Uber resterà il livello di domanda preferito o diventerà un canale fra diversi.
I lettori dovrebbero trattare con cautela le affermazioni su un vantaggio AV ormai consolidato. Uber dispone di risorse credibili, ma la struttura del mercato non è stata decisa.
Delivery Hero aggiunge scala e rischio di integrazione
Delivery Hero può accelerare la crescita internazionale di Uber, ma le prenotazioni acquisite conteranno solo se Uber le convertirà in utili duraturi.
L'attività di delivery di Uber ha affrontato la proposta di acquisizione da una posizione di forza. Le prenotazioni trimestrali sono cresciute del 26%, mentre i ricavi hanno raggiunto 5,25 miliardi di dollari.
Questa crescita offre margine strategico. Uber non sta acquistando Delivery Hero soltanto per riparare un segmento in contrazione.
Sta invece cercando di consolidare reti regionali mentre i mercati della consegna di cibo e generi alimentari continuano a privilegiare la densità. Più ordini possono migliorare l'utilizzo dei corrieri e la portata presso gli esercenti.
La densità locale è importante perché l'economia delle consegne dipende dalla distanza, dal raggruppamento degli ordini, dalla tempistica della domanda e dalla disponibilità dei corrieri. Un marchio globale non può aggirare questi vincoli a livello di quartiere.
Delivery Hero porta con sé operazioni consolidate in Europa, Asia, Medio Oriente, Africa e America Latina. Queste attività includono diverse piattaforme riconosciute localmente.
Il riconoscimento locale può preservare la domanda dei clienti durante l'integrazione. Può anche complicare le decisioni su branding, abbonamenti, tecnologia e consolidamento dei prodotti.
Uber deve stabilire dove mantenere i marchi locali e dove trasferire i clienti sulla propria applicazione principale. Entrambe le scelte possono generare costi o attriti per i clienti.
Gli esercenti seguiranno le strutture delle commissioni, i prodotti pubblicitari e l'accesso alla domanda dei clienti. I corrieri si concentreranno su disponibilità degli ordini, incentivi e condizioni di lavoro.
Le autorità regolatorie esamineranno se il consolidamento riduce la concorrenza. La vendita separata delle attività sovrapposte riguarda alcuni mercati, ma non predetermina ogni valutazione.
L'acquisizione modifica inoltre il profilo di rischio di Uber. Una quota maggiore dei ricavi e delle prenotazioni proverrà da valute, normative e condizioni dei consumatori al di fuori del Nord America.
Questa diversificazione può ridurre la dipendenza da un singolo mercato. Può anche rendere i confronti trimestrali più sensibili ai tassi di cambio e alla contabilizzazione delle transazioni.
Il mancato raggiungimento delle attese sui ricavi da parte di Uber nel secondo trimestre ha già mostrato perché è importante distinguere tra attività e vendite riconosciute. Un'acquisizione rende questo collegamento più complesso.
Il management prevede che la transazione aumenti gli utili rettificati fin dall'inizio e produca un effetto accrescitivo di una percentuale medio-alta a una cifra entro il terzo anno. Tali aspettative dipendono dal completamento e dall'integrazione.
Gli investitori non dovrebbero considerare le sinergie previste come risparmi già realizzati. Migrazione dei sistemi, fidelizzazione dei dipendenti, contratti con gli esercenti e uscita dai mercati possono influire sulle tempistiche.
L'operazione compete inoltre per l'attenzione del management con i veicoli autonomi. Entrambi i programmi implicano ampie operazioni locali, partner esterni e dialogo con le autorità regolatorie.
Questa sovrapposizione è strategicamente interessante. Uber vuole diventare il marketplace di riferimento per spostare persone, pasti, generi alimentari e, in futuro, veicoli autonomi.
La visione della piattaforma acquista valore man mano che ciascun servizio aumenta la propria densità. Diventa anche più difficile da gestire con l'espansione del numero di mercati e modelli di evasione.
L'attuale storico esecutivo di Uber sostiene una certa fiducia. Il delivery è cresciuto da necessità dell'era pandemica a grande attività che si avvicina alla scala delle prenotazioni della mobilità.
Tuttavia, l'acquisizione proposta è più ampia di una normale estensione di prodotto. Aggiunge attività con marchi, posizionamenti di mercato e strutture di costo distinti.
I prossimi trimestri conterranno quindi due diversi tipi di crescita. La crescita organica rifletterà i servizi Uber esistenti, mentre quella acquisita dipenderà dalla tempistica della transazione.
I lettori dovrebbero separare queste categorie nel valutare i titoli futuri. Un totale di prenotazioni più elevato non rivela se la rete sottostante sia diventata più produttiva.
Questa distinzione sarà particolarmente importante dopo la chiusura dell'operazione. Uber dovrà mostrare i progressi dell'integrazione senza oscurare la performance delle sue operazioni esistenti.
Tre segnali decideranno cosa accadrà dopo
Il prossimo test per Uber sarà capire se riuscirà a mantenere lo slancio delle prenotazioni trasformando i grandi investimenti in miglioramenti operativi misurabili.
Il primo segnale sarà l'esecuzione nel terzo trimestre rispetto alle stesse previsioni del management. Il punto medio di Uber indica 59,25 miliardi di dollari in Gross Bookings e utili rettificati compresi tra 0,84 e 0,88 dollari per azione.
Prenotazioni superiori a tale intervallo suggerirebbero che lo slancio del secondo trimestre è sopravvissuto dopo il picco di domanda della Coppa del Mondo. Utili rettificati più forti attenuerebbero inoltre le preoccupazioni per l'aumento degli investimenti.
Un risultato nelle prenotazioni vicino alle previsioni rappresenterebbe comunque una notevole attività della piattaforma. Tuttavia, utili più deboli rafforzerebbero l'idea che i nuovi impegni stiano assorbendo i miglioramenti operativi.
Gli investitori dovrebbero esaminare la relazione tra prenotazioni, ricavi e utile rettificato. Nessuna singola metrica descrive adeguatamente la performance di Uber.
Prenotazioni più rapide con una crescita dei ricavi più lenta possono riflettere cambiamenti nel mix o nella contabilità. Possono anche indicare che l'attività incrementale genera meno ricavi riconosciuti.
Il secondo segnale è la transazione Delivery Hero. I progressi normativi determineranno se Uber potrà completare l'operazione secondo il calendario previsto.
La sola chiusura non dimostrerà il successo. Gli indicatori più utili riguarderanno la fidelizzazione dei clienti, la partecipazione degli esercenti, i costi di integrazione e gli utili del segmento.
Uber dovrebbe alla fine spiegare in che modo le operazioni acquisite incidano sulle prenotazioni e sui ricavi riportati. Una comunicazione chiara aiuterebbe i lettori a distinguere il consolidamento dal miglioramento organico.
Ritardi o ulteriori dismissioni indebolirebbero la tesi della scala. Approvazioni fluide e operazioni stabili rafforzerebbero la posizione di Uber a favore dell'uso delle acquisizioni per espandere il suo marketplace.
Il terzo segnale è una commercializzazione AV misurabile. Gli annunci di partnership contano ora meno dei veicoli attivi, delle corse a pagamento, dell'utilizzo e dell'economia unitaria.
Uber ha annunciato ambiziosi piani di implementazione con diversi fornitori. Il mercato ha bisogno di prove che questi accordi producano un servizio affidabile a volumi significativi.
Londra offre un test a breve termine. Transport for London ha concesso licenze per veicoli a noleggio con conducente ai robotaxi di Wayve, soddisfacendo un importante requisito operativo.
Uber ha dichiarato che oltre 100.000 persone avevano manifestato interesse a diventare passeggeri iniziali. Le registrazioni indicano curiosità, non corse completate o domanda ricorrente.
Le città statunitensi offrono un altro test perché Waymo vi gestisce già servizi diretti. La domanda relativa di Uber, i prezzi e la disponibilità in quei mercati riveleranno la forza del suo marketplace.
La misura chiave non è se le corse autonome compaiano nell'applicazione di Uber. La domanda più difficile è se tali corse producano un'economia interessante per Uber e i suoi partner.
L'impegno di spesa del management rende urgente questa distinzione. Più di 10 miliardi di dollari sono significativi persino per una piattaforma che genera miliardi di utili trimestrali.
L'investimento potrebbe assicurare il ruolo di Uber nel trasporto autonomo. Potrebbe anche finanziare infrastrutture per partner che mantengono la tecnologia e l'economia più preziose.
Il riepilogo di Techmeme evidenzia correttamente la divisione numerica del trimestre. I ricavi non hanno raggiunto le attese, le prenotazioni le hanno superate e le previsioni sugli utili futuri hanno deluso.
Tuttavia, la storia destinata a durare riguarda l'allocazione del capitale. Uber non sta più scegliendo tra crescita e redditività in termini astratti.
Sta scegliendo quanta parte del profitto attuale destinare al consolidamento delle consegne e al trasporto autonomo. Entrambe le strategie possono espandere la piattaforma, ma ciascuna introduce dipendenze nell'esecuzione.
Per questo la storia degli utili di Uber su Techmeme non dovrebbe essere ridotta a un mancato raggiungimento dei ricavi di 50 milioni di dollari. Lo scostamento è stato contenuto, mentre gli impegni strategici sono rilevanti.
La performance di Uber nel secondo trimestre ha confermato che la domanda resta solida. Mobility e delivery sono entrambe cresciute rapidamente, i viaggi si sono avvicinati ai quattro miliardi e l'utile netto è aumentato.
Le prospettive per il terzo trimestre hanno invece posto un limite a questo ottimismo. Il management prevede una crescita continua, ma utili rettificati inferiori alle attese degli analisti.
Per i knowledge worker che seguono l'azienda, il compito pratico è monitorare i tre segnali nell'ordine giusto. Iniziate dalla conversione nel Q3, poi osservate Delivery Hero e infine pretendete dati misurabili sull'economia degli AV.
Non lasciate che ogni annuncio di partnership ridefinisca la tesi. Confrontate implementazioni completate, utilizzo a pagamento, costi e rendimenti comunicati con gli impegni originari del management.
La stessa disciplina vale per gli aggiornamenti sulle acquisizioni. Una maggiore presenza geografica crea valore solo quando i clienti mantenuti e i guadagni operativi giustificano i costi di integrazione.
Il prossimo titolo di Techmeme su Uber probabilmente metterà in evidenza una sorpresa trimestrale. I lettori dovrebbero mantenere una prospettiva più ampia: conversione delle prenotazioni, esecuzione degli accordi ed economia unitaria della guida autonoma.
Quale risultato cambierebbe per primo la vostra opinione: utili del Q3 più solidi, una pulita integrazione di Delivery Hero o prove che i robotaxi migliorano i margini di Uber? Monitorate quella metrica prima del prossimo report, quindi confrontate i progressi del management con gli impegni di questo trimestre.
