SMIC의 성숙 공정 칩 수요가 대규모 이익 깜짝 실적을 이끌다

SMIC는 분기 매출 약 30억 달러를 기록했으며, 순이익은 3배 이상 늘어나 애널리스트 전망을 큰 폭으로 웃돌았다. Techmeme의 SMIC 관련 소식은 단순히 중국 반도체 제조업체의 또 다른 호실적 발표가 아니다.

이번 깜짝 실적은 전력 관리, 연결성, 디스플레이, 차량, 소비자 전자제품에 사용되는 검증된 제조 공정 기반의 성숙 공정 칩에서 나왔다. 이들 제품은 가장 미세한 트랜지스터로 제작되는 프로세서만큼의 명성을 얻지는 못한다.

그러나 Techmeme가 강조한 수치에 따르면 성숙 공정 주문은 SMIC의 매출총이익률을 25.3%로 끌어올리는 데 기여했다. 이는 반도체 업계의 성장 동력이 인공지능용 첨단 프로세서에만 속한다는 통념에 도전한다.

SMIC는 여전히 제조 규모, 공정 기술, 수익성에서 TSMC에 뒤처진다. 하지만 이번 분기는 글로벌 AI 구축 붐이 덜 첨단적인 부품의 공급도 압박하고 있음을 보여준다.

이러한 2차 수요는 수출 제한, 국내 조달, 첨단 제조 장비에 대한 제한적 접근으로 형성된 시장에서 SMIC에 수익성 있는 입지를 제공한다.

Techmeme의 SMIC 수치는 단순한 매출 전망 상회를 넘어선다

SMIC의 가장 강력한 신호는 매출 성장 자체가 아니라 매출 증가, 마진 개선, 이례적으로 큰 이익 전망 상회의 결합이었다.

회사는 2분기에 약 30억 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년 동기 대비 약 36% 증가한 수치다. 매출은 1분기에 보고한 25억1천만 달러에서도 크게 늘었다.

SMIC 주주 귀속 순이익은 약 4억7천920만 달러에 달했다. 이는 비교 대상 분기 대비 3배 이상 증가했으며, 약 2억8천310만 달러였던 애널리스트 전망도 웃돌았다.

이 격차가 중요한 이유는 반도체 파운드리에서 매출 증대가 자동으로 이익 급증으로 이어지지는 않기 때문이다. 신규 팹은 대규모 감가상각 비용을 수반하며, 생산 확대 초기에는 여러 분기 동안 마진이 압박받을 수 있다.

SMIC는 이러한 구조적 비용에도 25.3%의 매출총이익률을 기록했다. 이는 1분기의 20.1%, 2025년 4분기의 19.2%와 비교된다.

매출총이익률은 직접 제조 비용을 제외하고 남는 매출 비중을 측정한다. 파운드리의 경우 이는 가격, 제품 구성, 공장 가동률, 고가 장비 운용 비용을 반영한다.

이러한 개선은 SMIC가 앞서 제시한 2분기 가이던스도 웃돌았다. 경영진은 1분기 공시에서 매출이 전 분기 대비 14%에서 16% 성장할 것으로 전망했다.

이 가이던스는 매출 약 28억6천만 달러에서 29억1천만 달러를 시사했다. 따라서 약 30억 달러에 달한 실제 실적은 범위 상단을 넘어섰다.

경영진은 매출총이익률도 20%에서 22%로 전망했다. 최종 25.3% 수치는 이 범위의 상단보다 3%포인트 이상 높았다.

이 조합은 공장이 단순히 더 많은 웨이퍼를 처리한 것이 아님을 시사한다. SMIC는 더 강한 가격 결정력, 개선된 주문 구성, 높은 가동률 또는 이들 요인의 조합으로 혜택을 봤을 가능성이 크다.

이번 분기는 2024년 초부터의 빠른 변화도 이어갔다. 그해 2분기 SMIC는 19억 달러의 매출과 13.9%에 불과한 매출총이익률을 기록했다.

이후 매출은 절반 이상 성장했고 매출총이익률은 11%포인트 넘게 확대됐다. 이는 파운드리 경제성이 가동률과 제품 수요에 얼마나 민감한지를 보여준다.

팹은 생산량과 관계없이 많은 고정비를 부담한다. 더 많은 생산 라인이 가동되면 추가 웨이퍼 판매는 매출총이익에 불균형적으로 크게 기여할 수 있다.

이 메커니즘은 SMIC의 이익이 매출보다 훨씬 빠르게 증가한 이유를 설명하는 데 도움이 된다. 또한 시장이 이번 분기를 단순한 생산능력 확대로 보지 않고 마진 전망 상회에 주목한 이유이기도 하다.

Techmeme의 SMIC 헤드라인은 결과를 포착했지만, 근본적인 변화는 운영 측면에 있다. 성숙 공정 생산은 방어적 사업에서 이번 분기의 핵심 수익 엔진으로 옮겨갔다.

성숙 공정 수요는 AI 붐을 뒤따라 확대되고 있다

AI 인프라는 프로세서 출시 때 거의 주목받지 못하는 칩 범주를 포함해 전체 전자제품 공급망의 수요를 끌어당기고 있다.

첨단 AI 가속기에는 전력 변환, 전압 조절, 네트워킹, 스토리지, 냉각 제어, 시스템 모니터링을 위한 보조 부품이 필요하다. 이들 부품 중 다수는 최첨단 제조 공정을 필요로 하지 않는다.

성숙 공정은 일반적으로 더 큰 트랜지스터 치수를 사용하는, 이미 확립된 칩 제조 공정이다. 해당 장비와 설계는 여러 제품 주기에 걸쳐 수년간의 인증을 거쳤다.

이러한 공정은 많은 칩이 신뢰성, 전압 처리 능력, 비용, 긴 제품 수명을 우선시하기 때문에 여전히 중요하다. 모든 설계를 첨단 공정으로 축소하면 유용한 이점 없이 비용만 늘어날 수 있다.

전력 관리 집적회로는 이러한 관계를 잘 보여준다. 이들은 서버, 차량, 휴대전화, 산업 장비 및 기타 전자 시스템 내부의 전력을 조절한다.

AI 서버에는 고가의 가속기가 탑재될 수 있지만, 이 프로세서들은 안정적인 전력 관리 없이는 작동할 수 없다. 따라서 서버 배치 확대는 첨단 로직과 고대역폭 메모리를 넘어선 수요를 만든다.

SMIC 공동 최고경영자 Zhao Haijun은 회사의 1분기 실적 발표에서 이러한 파급 효과를 설명했다. 그는 AI 수요가 전력 관리와 기타 성숙 공정 생산능력을 부족 상태로 몰아넣었다고 말했다.

mature-node demand에서 보도된 이 발언은 AI 투자와 중국 파운드리로 유입되는 주문을 연결했다.

Zhao는 소비자 전자제품, 연결 기기, 전기차, 로봇 분야의 수요도 언급했다. 재고 축적과 국내 공급망 정책은 추가적인 압력을 더했다.

SMIC는 이미 공장이 생산능력에 가깝게 가동되는 환경에 진입했다. 1분기 가동률은 93.1%로, 1년 전의 89.6%에서 상승했다.

그 분기 월간 생산능력은 표준 8인치 환산 웨이퍼 기준 108만 장에 달했다. 8인치 환산 단위는 서로 다른 웨이퍼 크기의 생산량을 비교하기 위한 공통 기준을 제공한다.

높은 가동률은 고정 생산비를 더 많은 판매 가능한 웨이퍼에 분산한다. 또한 고객들이 제한된 제조 슬롯을 두고 경쟁할 때 파운드리의 가격 인상 능력을 높일 수 있다.

2분기 마진 증가는 이 메커니즘과 부합한다. 다만 이 분석에 활용된 보도 자료에서 SMIC는 모든 %포인트를 단일 요인에 공개적으로 귀속하지는 않았다.

제품 구성도 중요하다. 파운드리는 공정 기술, 응용 분야, 고객, 계약 조건에 따라 서로 다른 마진을 얻는다.

SMIC의 1분기 매출 구성은 성숙 공정 노출의 폭을 보여줬다. 소비자 전자제품은 웨이퍼 매출의 46.2%를 차지했고, 산업 및 자동차 제품은 14%를 기여했다.

스마트폰 비중은 18.9%였고, 컴퓨터와 태블릿은 13.6%를 차지했다. 연결성 및 사물인터넷 애플리케이션이 나머지 7.3%를 제공했다.

이러한 범주는 SMIC가 하나의 대표 프로세서 시장에 덜 의존하도록 만든다. 동시에 소비자 경기 순환, 재고 조정, 가격 경쟁에도 노출시킨다.

당장의 분기 환경은 이 같은 구성을 뒷받침했다. 해외 제조업체들이 AI 프로세서와 기타 고마진 생산을 우선시하는 동안, 성숙 공정 고객들은 더 타이트한 생산능력에 직면했다.

이것이 Techmeme의 SMIC 이야기 뒤에 있는 핵심적인 반전이다. AI 수요는 AI 칩 제조의 가장 첨단 영역에서는 여전히 제약을 받는 파운드리를 강화했다.

SMIC는 대규모 이익 깜짝 실적을 내기 위해 최첨단 로직에서 TSMC를 추월할 필요가 없었다. 현대 컴퓨팅 시스템을 둘러싼 덜 화려한 부품 전반에서 강력한 주문을 확보하면 됐다.

성숙 공정 생산능력과 첨단 공정 경쟁

SMIC의 이번 분기는 성숙 공정 규모가 강한 이익을 창출할 수 있음을 보여주지만, TSMC와의 기술 격차를 없애지는 않는다.

반도체 산업은 일반적으로 파운드리를 대량 생산 가능한 최소 공정 노드로 평가한다. 이 기준에서는 TSMC가 SMIC보다 확고히 앞서 있다.

TSMC는 2분기에 402억 달러의 매출과 67.7%의 매출총이익률을 보고했다. 공식 quarterly results에서도 첨단 컴퓨팅 제품에 대한 수요가 지속됐음이 나타났다.

이 비교는 의도적으로 비대칭적이다. TSMC의 규모, 고객 기반, 기술 포트폴리오, 첨단 공정 노출은 SMIC의 위치와 상당히 다르다.

그럼에도 마진 격차는 중요한 한계를 보여준다. 25.3%의 매출총이익률은 SMIC에 의미 있는 진전이지만, TSMC의 수익성에는 여전히 크게 못 미친다.

TSMC는 최첨단 프로세서, 첨단 패키징, 고성능 컴퓨팅에서 상당한 가치를 확보한다. SMIC는 이미 확립된 공정과 중국 내수 시장에서 더 많은 매출을 올린다.

1분기에는 중국 고객이 SMIC 매출의 88.9%를 창출했다. 미국은 9.3%, 유라시아는 1.8%를 차지했다.

이 집중도는 시장 기회와 지정학적 제약을 모두 반영한다. 중국 칩 설계업체들은 점차 국내 생산을 찾고 있으며, 수출 통제는 SMIC의 특정 첨단 장비 접근을 제한한다.

미국은 중국의 첨단 반도체 제조를 지원할 수 있는 장비와 기술에 대한 통제를 부과했다. 이러한 규정은 SMIC가 최첨단 공정 격차를 좁히려는 노력을 복잡하게 만든다.

그러나 이 규정이 회사의 모든 성숙 공정 생산 라인 확대를 막는 것은 아니다. 많은 검증된 공정은 여전히 더 접근하기 쉬운 장비와 제조 지식을 사용한다.

이 차이는 두 가지 반도체 경쟁을 만든다. 하나는 최대 컴퓨팅 성능, 첨단 패키징, 상업적으로 실현 가능한 가장 미세한 트랜지스터에 집중한다.

다른 하나는 수백만 제품에 쓰이는 신뢰할 수 있는 부품을 위한 충분한 생산능력에 초점을 맞춘다. SMIC의 실적은 두 번째 경쟁도 상당한 경제적 가치를 지닐 수 있음을 보여준다.

두 경로는 서로를 강화하기도 한다. 첨단 가속기는 메모리, 네트워킹, 전력 공급, 보조 제어 칩 없이는 유용한 연산을 수행할 수 없다.

하지만 강한 성숙 공정 수요가 이들 부품을 AI 가속기와 대체 가능하게 만드는 것은 아니다. SMIC는 최고 성능 프로세서 설계를 공급하는 능력에서 여전히 제약을 받는다.

이 구분은 정책 입안자에게 중요하다. 성숙 부품의 국내 생산은 공급 회복력을 개선하지만, 반도체 스택 전반의 완전한 독립을 제공하지는 않는다.

고객에게도 중요하다. SMIC를 선택하는 칩 설계업체는 공정 가용성, 제조 수율, 지식재산권 지원, 패키징 옵션, 지역 공급 위험을 평가해야 한다.

성숙 공정은 검증된 공정이라는 점에서 일부 기술적 위험을 줄인다. 그럼에도 고객 인증에는 상당한 시간이 걸릴 수 있으며, 특히 자동차 및 산업용 애플리케이션에서는 더욱 그렇다.

일단 인증되면 고객은 설계를 파운드리 간에 옮기기를 주저할 수 있다. 이러한 고착성은 생산능력이 제약되는 시기에 가동률과 가격을 뒷받침할 수 있다.

경쟁업체들에도 대응 여지는 있다. TSMC는 첨단 팹과 함께 성숙 공정 생산능력을 운영하고 있으며, UMC와 GlobalFoundries는 검증된 공정과 특수 공정에 크게 특화돼 있다.

이들 기업은 가격을 조정하고, 생산능력을 재배치하며, 장기 계약을 우선시할 수 있다. 중국 파운드리 역시 생산능력을 늘릴 수 있어, 향후 공급 과잉 위험을 키운다.

현재로서는 수요가 SMIC의 증설 물량을 흡수할 만큼 충분히 강해 보인다. 따라서 이번 분기는 성숙 공정 생산능력이 수익성 있는 경로임을 입증하지만, 첨단 공정 리더십을 대체한다는 의미는 아니다.

급격한 이익 증가가 입증하지 못하는 것

한 번의 이례적인 분기 실적만으로 SMIC가 파운드리 경기 순환, 지정학적 제약, 지속적인 생산능력 확장에 따른 재무 부담에서 벗어났다고 볼 수는 없다.

첫 번째 불확실성은 지속 가능성이다. 반도체 고객들은 공급 부족, 납기 지연, 향후 가격 인상을 우려할 때 추가 주문을 넣는 경우가 많다.

이러한 행동은 일시적으로 수요를 부풀릴 수 있다. 이후 재고가 늘어나거나 공급 확보가 쉬워지면 고객들은 구매를 줄인다.

SMIC 경영진은 연간 전망에 대한 자신감을 높이면서 이전에 수주 가시성을 언급했다. 그러나 확보된 주문이 최종 시장의 안정적인 소비를 보장하지는 않는다.

소비자 전자제품은 1분기 동안에도 SMIC의 최대 응용 분야였다. 이 시장은 기기 출하량이 약화되거나 제조업체가 재고를 조정할 때 빠르게 변할 수 있다.

두 번째 불확실성은 생산능력 증설이다. 신규 공장은 SMIC가 더 많은 고객에게 공급할 수 있게 하지만, 감가상각비와 운영비도 발생시킨다.

SMIC는 1분기에 자본적 지출로 15억6,000만 달러를 집행했다. 감가상각 및 무형자산상각 비용은 약 10억9,000만 달러에 달했다.

이 비용들은 사업의 자본집약도를 보여준다. 파운드리는 공장 건설, 인증, 장비 설치 이후에도 생산 라인을 계속 가동해야 한다.

높은 가동률은 이번 2분기 실적이 보여주듯 마진을 빠르게 끌어올릴 수 있다. 가동률 하락은 비슷한 속도로 그 이익을 되돌릴 수 있다.

세 번째 불확실성은 가격이다. 생산능력 부족은 파운드리가 더 높은 평균판매가격을 협상하거나 계약 조건을 개선할 수 있게 한다.

고객이 대체 공급원을 확보하면 이러한 이점은 약화된다. 경쟁사 역시 전략적 관계를 지키기 위해 생산능력을 늘리거나 할인 조건을 제시할 수 있다.

따라서 25.3%의 매출총이익률은 영구적인 하한선이 아니라 유리한 운영 시점을 나타낸다. 투자자들은 현재의 가격 경쟁력과 산업 경제성의 지속적 변화를 구분해야 한다.

네 번째 쟁점은 정부 지원이다. SMIC의 재무제표에는 역사적으로 정부 자금 지원과 관련된 수익이 포함돼 왔다.

이러한 지원은 연구개발, 가동 초기, 또는 확장 비용을 상쇄할 수 있다. 동시에 민간 부문 경쟁사와의 비교를 덜 직접적으로 만들 수 있다.

보고된 순이익의 시장 예상 상회가 모든 운영 지표가 같은 속도로 개선됐다는 뜻은 아니다. 기타 수익, 세금, 금융비용, 소수주주 지분은 분기 이익을 바꿀 수 있다.

매출총이익률은 제조 부문의 진전을 더 명확하게 보여준다. 그러나 이 지표 역시 감가상각 일정, 제품 구성, 공장 가동률에 민감하다.

다섯 번째 불확실성은 기술 접근성이다. 성숙 공정에서의 강한 실적이 SMIC가 첨단 노광 장비나 기타 통제 장비에 대한 제한 없는 접근권을 확보했음을 보여주지는 않는다.

회사는 제약 속에서도 기존 공정을 개선하고, 생산능력을 확대하며, 복잡한 제품을 제조할 수 있다. 그러나 글로벌 선도 기업들이 겪지 않는 제약은 여전히 존재한다.

중국의 국내 장비 공급업체는 시간이 지나면서 더 많은 수입 장비를 대체할 수 있다. 각 생산 단계에는 제조 라인 전체에 걸친 신뢰성, 수율, 서비스, 호환성이 필요하다.

이러한 대체 과정은 장비 하나의 성능을 입증하는 것보다 훨씬 까다롭다. 대량 생산에는 수천 개의 공정 작업 전반에서 일관된 성능이 필요하다.

마지막 우려는 지정학적 노출이다. SMIC는 중국과 미국 간 기술 경쟁의 중심에 놓여 있다.

추가 통제, 라이선스 결정, 집행 방식 변화는 장비 유지보수, 고객 선택, 증설 일정에 영향을 줄 수 있다. 이에 대응하는 중국의 정책은 다시 시장을 바꿀 수 있다.

따라서 techmeme의 SMIC 수치는 제한적으로 해석해야 한다. 이는 강력한 운영 분기와 우호적인 성숙 공정 수요를 확인해 준다.

SMIC가 첨단 제조 격차를 좁혔다는 점을 확인해 주지는 않는다. 이후 생산능력 조정 위험도 사라지지 않는다.

SMIC 성숙 공정 가설을 검증할 세 가지 신호

다음 분기에는 마진 강세가 일시적 공급 부족, 재고 축적, 회계 변동성이 아니라 지속 가능한 수요에서 비롯됐음을 보여줘야 한다.

첫 번째 신호는 SMIC의 매출총이익률이다. 경영진의 다음 가이던스와 실제 실적은 생산능력 확장 속에서도 25.3% 수준이 유지될 수 있는지를 보여줄 것이다.

안정적이거나 더 높은 마진은 가격, 가동률, 제품 구성이 구조적으로 개선됐다는 견해를 뒷받침한다. 급격한 하락은 그 결론을 약화시킬 것이다.

1분기 가이던스와의 비교는 특히 유용하다. SMIC는 처음에 20%에서 22%의 마진을 예상했지만, 실제로는 그 범위를 크게 웃돌았다.

다시 한번 시장 예상을 상회한다면 경영진이 보수적인 가정을 유지하고 있거나 분기마다 수요 개선을 계속 보고 있음을 시사할 수 있다. 기대에 못 미친다면 운영 가시성이 낮아졌음을 뜻할 것이다.

두 번째 신호는 가동률이다. SMIC는 2026년 첫 3개월 동안 93.1%의 가동률을 기록한 뒤 2분기에 진입했다.

신규 생산 라인의 감가상각을 흡수하려면 가동률이 충분히 높은 수준을 유지해야 한다. 안정적인 가동률 없는 매출 증가는 가격이나 생산능력 효율성에 대한 의문을 키울 것이다.

투자자들은 평균판매가격과 함께 출하량 증가도 살펴봐야 한다. 출하량 증가와 가격 강세가 함께 나타난다면 공급 부족이 심각하다는 가장 명확한 확인이 될 것이다.

출하량은 늘지만 평균 가격이 약화된다면, 신규 생산능력이 수요보다 빠르게 시장에 유입되고 있을 수 있다. 이런 패턴은 향후 마진에 압력을 가할 것이다.

세 번째 신호는 경쟁 파운드리의 움직임이다. TSMC, UMC, GlobalFoundries 및 중국 제조업체의 가격 결정은 공급 부족이 광범위하게 지속되는지 보여줄 것이다.

선별적인 가격 인상은 제한된 성숙 공정 생산능력에 대한 SMIC의 설명을 강화할 것이다. 할인이나 공격적인 증설은 더 짧은 사이클을 시사할 것이다.

경쟁사의 자본 지출도 주목할 만하다. 파운드리 공급 부족은 여러 생산업체가 동시에 증설하도록 유도하는 경우가 많다.

이 대응은 당장의 제약을 해소하지만, 수년 뒤 과잉 생산능력을 초래할 수 있다. 반도체 팹 프로젝트는 건설과 인증에 긴 시간이 걸린다.

따라서 시장은 강한 사이클과 영구적으로 높아진 수요 기반을 구분해야 한다. AI 인프라는 후자의 근거를 뒷받침하지만, 소비자 수요는 여전히 SMIC에 큰 영향을 미친다.

고객 역시 또 다른 검증 지점이다. 전력 관리 공급업체, 자동차 칩 설계업체, 연결형 기기 제조업체는 리드타임이 계속 길게 유지되는지 공개할 것이다.

긴 리드타임과 제한된 물량 배정은 공급 부족 가설을 뒷받침할 것이다. 납기 일정이 정상화되면 파운드리의 가격 협상력은 약화될 것이다.

정책 변화는 이 세 가지 신호 모두의 배경을 이룬다. 새로운 수출 통제는 첨단 공정 확장을 늦추는 한편 국내 성숙 공정 투자 확대를 유도할 수 있다.

이 조합은 단기적으로 SMIC의 수주잔고를 뒷받침할 수 있다. 동시에 중국 전역에서 중복 생산능력이 생길 가능성을 높일 수도 있다.

핵심 질문은 더 이상 성숙 공정이 중요한지 여부가 아니다. 어떤 기업이 중앙 프로세서를 제조하든, 현대 컴퓨팅 시스템에는 대량의 범용 부품이 필요하다.

질문은 SMIC가 신규 공장에 투자하고 기술 제약 아래 운영하면서 이 수요를 지속적인 수익으로 전환할 수 있느냐이다.

2분기 실적은 성숙 공정 전략이 상당한 수익을 창출할 수 있다는 지금까지 가장 강력한 증거를 제공한다. 그러나 이러한 조건이 얼마나 오래 지속될지는 결론 내리지 못한다.

techmeme의 SMIC 이야기를 지켜보는 독자들은 먼저 마진, 다음으로 가동률, 그리고 세 번째로 경쟁사 가격을 살펴야 한다. 이 지표들은 함께 구조적 개선과 일시적 공급 압박을 구분해 줄 것이다.

개발자와 엔터프라이즈 기술 구매자에게 이는 SMIC의 주가를 넘어 중요한 문제다. 부품 가용성은 기술 시장 전반의 서버 납품, 기기 생산, 네트워킹 장비, 인프라 계획에 영향을 미친다.

다음 실적 발표 주기에서 공급업체들이 더 긴 리드타임, 변경된 제품 일정, 더 높은 재고 확보 약정을 보고하는지 추적해야 한다. 이러한 운영 신호는 성숙 공정 칩 부족이 고객에게까지 영향을 미치고 있는지 보여줄 것이다.

SMIC는 AI 공급망의 비교적 조용한 영역에서도 실적 서프라이즈가 나올 수 있음을 보여줬다. 다음 분기에는 이 서프라이즈가 신뢰할 수 있는 사업 패턴으로 자리 잡았는지를 보여줘야 한다.