Il tasso di ricavi riportato di OpenAI supera i 40 miliardi di dollari mentre si avvicina l'IPO
Secondo quanto riportato, OpenAI ha portato il proprio tasso di ricavi annualizzato oltre i 40 miliardi di dollari, offrendo ai lettori di Google News un dato sorprendente in vista del suo possibile debutto in Borsa. Tuttavia, questo traguardo non stabilisce quanti ricavi OpenAI rileverà quest'anno. Non dice nemmeno nulla di definitivo su redditività, consumo di cassa o sostenibilità della recente crescita.
La distinzione è importante perché un tasso di ricavi annualizzato proietta su base annua i ricavi di un periodo recente. Non equivale a ricavi annuali certificati né a ricavi ricorrenti annuali contrattualizzati. Un mese molto positivo può produrre un tasso annualizzato impressionante anche quando domanda, costi o fidelizzazione dei clienti restano volatili.
OpenAI ha già depositato in via riservata una bozza di dichiarazione di registrazione per un'offerta pubblica iniziale, o IPO. Tuttavia, la società non si è impegnata su una data di quotazione. Anthropic, il suo più vicino rivale sul mercato privato, si sta avvicinando ai mercati pubblici riportando al contempo una maggiore dinamica nel segmento enterprise e ricavi annualizzati più elevati.
La vera storia è quindi più ampia di un singolo dato. OpenAI deve convincere gli investitori che scala consumer, crescita enterprise e investimenti nelle infrastrutture possano generare un'attività durevole. Deve sostenere questa tesi mentre Anthropic offre a Wall Street una versione concorrente della storia di crescita dell'AI.
Cosa cambia davvero il tasso annualizzato riportato di 40 miliardi di dollari
Il traguardo riportato rafforza la narrativa di crescita di OpenAI, ma resta un'istantanea piuttosto che un risultato finanziario completo.
Il titolo che circola su Google News descrive il tasso di ricavi annualizzato di OpenAI come superiore a 40 miliardi di dollari. Ciò rappresenterebbe una netta accelerazione rispetto ai dati divulgati dalla società per i periodi precedenti. OpenAI non ha pubblicato bilanci certificati che confermino la soglia riportata.
La Chief Financial Officer di OpenAI, Sarah Friar, aveva in precedenza dichiarato che i ricavi erano saliti da 2 miliardi di dollari nel 2023 a 6 miliardi nel 2024. Nel 2025 hanno poi superato i 20 miliardi di dollari su base annualizzata. Il suo resoconto sui ricavi collegava direttamente tale espansione all'aumento della capacità di calcolo disponibile.
La precedente divulgazione della società offre un utile punto di riferimento. Un passaggio da oltre 20 miliardi a più di 40 miliardi di dollari indicherebbe una sostanziale accelerazione nel 2026. Tuttavia, gli osservatori esterni non possono determinare il periodo di misurazione o il trattamento contabile alla base della più recente cifra riportata.
I calcoli del tasso annualizzato in genere prendono i ricavi di un mese o trimestre recente e li estendono a un intero anno. Questo metodo può cogliere l'accelerazione più rapidamente della rendicontazione annuale standard. Può anche sovrastimare domanda temporanea, attività stagionale o ricavi generati da un periodo insolitamente forte.
I ricavi ricorrenti annuali hanno di solito un significato più ristretto. Spesso riflettono impegni contrattuali ricorrenti che dovrebbero restare attivi nell'anno successivo. Le società AI private e i resoconti giornalistici talvolta usano ARR e tasso annualizzato in modo intercambiabile, anche se le due misure non sono sempre equivalenti.
Questa ambiguità sarà rilevante in un'IPO. Gli investitori pubblici si aspetteranno dati su ricavi rilevati, concentrazione dei clienti, fidelizzazione, margine lordo, perdite operative e flussi di cassa. Vorranno inoltre definizioni chiare per ogni metrica non standard presentata in un prospetto.
L'attività di OpenAI comprende abbonamenti consumer, accordi enterprise, API per sviluppatori, test pubblicitari e servizi commerciali. Questi flussi hanno margini e caratteristiche di fidelizzazione differenti. Riunirli in un unico dato annualizzato può nascondere la qualità dei ricavi sottostanti.
La scala della società resta insolitamente ampia. OpenAI ha dichiarato a febbraio che ChatGPT aveva oltre 900 milioni di utenti attivi settimanali e più di 50 milioni di abbonati consumer. Questi dati sono arrivati insieme all'annuncio di un investimento da 110 miliardi di dollari a una valutazione pre-money di 730 miliardi di dollari.
Un vasto pubblico non produce automaticamente utili proporzionati. Gli utenti gratuiti generano costi di erogazione, soprattutto quando utilizzano modelli che richiedono notevoli risorse di calcolo. Gli abbonamenti a pagamento possono compensare questi costi, ma il margine dipende dall'intensità d'uso e dall'efficienza dell'inferenza.
La cifra di 40 miliardi di dollari cambia quindi il punto di partenza della discussione sull'IPO. OpenAI non deve più dimostrare che l'AI generativa può attrarre ricavi significativi. Deve dimostrare che i suoi ricavi possono sostenere la struttura del capitale costruita attorno a tale domanda.
Perché l'attenzione di Google News arriva prima di un'IPO di OpenAI
Il deposito riservato di OpenAI rende immediatamente significativa la dichiarazione sui ricavi, perché la trasparenza finanziaria sta per diventare molto più importante.
L'8 giugno OpenAI ha annunciato di aver presentato una bozza riservata di dichiarazione di registrazione S-1. Un S-1 è il documento informativo utilizzato per un'offerta pubblica negli Stati Uniti. Il processo riservato consente alle autorità di regolamentazione di esaminare una prima bozza prima che la società divulghi pubblicamente informazioni finanziarie dettagliate.
La società ha dichiarato di non aver deciso quando procedere. Ha inoltre riconosciuto che alcuni obiettivi potrebbero essere più facili da perseguire rimanendo privata. Il suo deposito per l'IPO offre al management la possibilità di muoversi più rapidamente senza promettere che lo farà.
Questa formulazione prudente separa la preparazione dell'IPO da un'imminente vendita di azioni. Condizioni di mercato, commenti delle autorità, performance aziendale e offerte concorrenti possono tutti influenzare il calendario. OpenAI può anche rivedere o ritirare il deposito prima di rivolgersi agli investitori pubblici.
Ciononostante, il deposito della bozza modifica gli incentivi della società. OpenAI deve iniziare a tradurre le metriche di crescita da società privata in informative comparabili dagli investitori dei mercati pubblici. Qualità dei ricavi, spese operative, accordi con parti correlate e impegni infrastrutturali riceveranno maggiore attenzione.
Associated Press ha riferito che OpenAI non aveva divulgato pubblicamente quando prevedeva di diventare redditizia. Il suo resoconto sui mercati pubblici ha inoltre descritto una feroce concorrenza da parte di Anthropic e Google. Queste pressioni complicano qualsiasi narrazione semplice sulla leadership di pubblico di ChatGPT.
Il tasso di ricavi annualizzato di 40 miliardi di dollari riportato per OpenAI può contribuire a dimostrare slancio prima che arrivino tali informative. Suggerisce che la società stia monetizzando la domanda oltre il suo noto chatbot consumer. OpenAI ha affermato che i ricavi enterprise stanno diventando una quota maggiore della sua attività.
I clienti enterprise possono portare contratti più grandi e prevedibili rispetto agli abbonati individuali. Possono anche imporre requisiti aggiuntivi di sicurezza, conformità, affidabilità e supporto. Conquistare questi clienti dipende spesso da integrazione e rapporti di approvvigionamento, non soltanto dalle prestazioni del modello.
OpenAI ha risposto diversificando i propri partner per infrastrutture e distribuzione. Il suo annuncio di finanziamento di febbraio includeva nuovi accordi con Amazon e Nvidia. La società ha dichiarato che avrebbe utilizzato diversi fornitori di cloud e calcolo anziché dipendere da un'unica fonte di capacità.
Questa strategia offre a OpenAI più modi per raggiungere i clienti e assicurarsi chip specializzati. Può anche creare una complessa rete di impegni minimi, prenotazioni di capacità ed economie dei partner. Gli investitori dovranno capire in che modo tali accordi incidono sul fabbisogno di cassa.
L'attenzione di Google News può amplificare la maggiore cifra sui ricavi prima che questi dettagli siano pubblici. I titoli aggregati premiano un traguardo netto, mentre i prospetti richiedono definizioni e riconciliazioni. È proprio nello spazio tra questi formati che gli investitori dovrebbero restare cauti.
Anthropic ha trasformato il vantaggio di scala di OpenAI in una sfida enterprise
La sfida principale di OpenAI non è più generare domanda; è dimostrare che il suo vasto pubblico produce un'attività migliore della concentrazione enterprise di Anthropic.
Anthropic è diventata l'avversario più evidente nella narrativa dell'IPO di OpenAI. La società è stata fondata nel 2021 da ex dirigenti di OpenAI e ha sviluppato Claude attorno agli usi professionali e enterprise. La programmazione e il lavoro complesso basato sulla conoscenza sono diventati canali di crescita particolarmente importanti.
A maggio, Anthropic ha dichiarato che i suoi ricavi annualizzati avevano raggiunto 47 miliardi di dollari dopo aver raccolto 65 miliardi di dollari. Associated Press ha riferito che il round aveva valutato la società 965 miliardi di dollari. La sua crescita enterprise ha collocato Anthropic davanti a OpenAI per ricavi riportati e valutazione privata in quel momento.
Anche questi numeri vanno trattati con cautela. Anthropic è anch'essa detenuta privatamente e i ricavi annualizzati non sostituiscono risultati certificati. Ciononostante, la cifra stabilisce il parametro competitivo a cui OpenAI deve rispondere.
La posizione di Anthropic ribalta le aspettative originarie del mercato. ChatGPT ha dato a OpenAI il marchio consumer più noto nell'AI generativa. Anthropic ha poi trasformato Claude e i suoi prodotti per la programmazione in un'attività incentrata sull'enterprise, con una crescita riportata insolitamente rapida.
Ciò non significa che una società abbia vinto in modo permanente. OpenAI dispone di un funnel consumer più ampio e di molteplici modi per convertire utenti gratuiti in clienti paganti. La sua attività API raggiunge inoltre gli sviluppatori che integrano i modelli di OpenAI in altri prodotti.
Anthropic appare più concentrata sui clienti aziendali e sui flussi di lavoro professionali. Questo focus può aumentare i ricavi per utente e creare un'adozione organizzativa più profonda. Può anche rendere la società più vulnerabile alla concentrazione dei clienti o ai cambiamenti nelle preferenze per i modelli enterprise.
Le due società presentano quindi tesi di investimento distinte.
Portata consumer
OpenAI può sostenere che il pubblico di ChatGPT crei vantaggi di distribuzione tra abbonamenti, commercio, pubblicità e adozione sul posto di lavoro. La sua sfida è convertire tale portata senza indebolire la fiducia né far crescere i costi di erogazione più rapidamente dei ricavi.
Profondità enterprise
Anthropic può sostenere che Claude catturi lavori ad alto valore per i quali i clienti pagheranno in cambio di produttività misurabile. La sua sfida è mantenere la differenziazione mentre i modelli rivali migliorano e le aziende adottano strategie multi-modello.
Accesso alle infrastrutture
OpenAI ha ampliato le relazioni con Microsoft, Amazon, Nvidia, Oracle e CoreWeave. Questa diversificazione può migliorare capacità e distribuzione, anche se crea al contempo significativi obblighi finanziari.
Qualità dei ricavi
Entrambe le società citano misure annualizzate che richiedono maggiori informative. Gli investitori hanno bisogno di dati su ricavi rilevati, durata dei contratti, comportamento di rinnovo, concentrazione e margine lordo prima di poter effettuare un confronto netto.
Gemini di Google aggiunge una seconda minaccia competitiva, anche se non è l'avversario centrale dell'articolo. Google può distribuire l'AI attraverso Search, Workspace, Android e la propria piattaforma cloud. Può inoltre sovvenzionare gli investimenti nell'AI con la liquidità delle attività consolidate.
OpenAI non può contare per sempre sull'essere il punto di accesso predefinito. Gli acquirenti enterprise confrontano sempre più modelli in base ad accuratezza, sicurezza, latenza, costo e integrazione. Molte organizzazioni utilizzano modelli diversi per carichi di lavoro diversi invece di selezionare un unico fornitore universale.
Questo comportamento limita il valore della notorietà del marchio consumer nei reparti acquisti. Offre inoltre ad Anthropic spazio per espandersi senza eguagliare il pubblico totale di ChatGPT. La tesi di OpenAI per l'IPO deve dimostrare che la scala crea un'economia durevole, non soltanto una maggiore notorietà.
La cifra di 40 miliardi di dollari non risolve il problema dei costi di OpenAI
La crescita dei ricavi sostiene la valutazione di OpenAI solo se l’azienda riesce a controllare il costo dell’addestramento e dell’erogazione di modelli sempre più capaci.
Il profilo delle spese di OpenAI resta il principale argomento per gli scettici. Secondo quanto riportato, l’azienda ha generato 5,7 miliardi di dollari di ricavi nel primo trimestre, consumando al contempo 3,7 miliardi di dollari di cassa. Reuters ha dichiarato di non essere riuscita a verificare in modo indipendente i documenti degli azionisti sottostanti.
Queste cifre non stabiliscono la perdita netta di OpenAI, poiché il consumo di cassa e le perdite contabili misurano aspetti diversi. Mostrano però perché i ricavi da soli non possano risolvere il dibattito sugli investimenti. Gli impegni infrastrutturali possono assorbire capitale molto prima che i nuovi prodotti generino vendite equivalenti.
L’addestramento dei modelli di frontiera richiede chip specializzati, data center, apparecchiature di rete, energia e talenti ingegneristici. L’erogazione di questi modelli genera costi di inferenza, ossia la spesa computazionale associata a ogni richiesta dell’utente. Gli utenti più intensivi possono quindi generare sia ricavi da abbonamenti sia costi operativi insolitamente elevati.
OpenAI afferma che una maggiore capacità di calcolo ha storicamente sostenuto maggiori ricavi. Questa relazione spiega la sua aggressiva strategia infrastrutturale. Non dimostra che ogni ulteriore unità di calcolo produca un rendimento finanziario interessante.
L’azienda ha raccolto ingenti capitali privati nel corso del 2026. OpenAI ha dichiarato che il round di febbraio includeva impegni da SoftBank, Nvidia e Amazon. Le successive comunicazioni potrebbero aiutare gli investitori a capire quanto capitale resti disponibile dopo gli obblighi contrattuali.
Gli investitori pubblici esamineranno anche il margine lordo. Questa misura sottrae dal ricavo associato il costo diretto di erogazione di un servizio. Un margine lordo in crescita suggerirebbe che efficienza dei modelli, prezzi e mix di prodotti stiano migliorando più rapidamente dei costi di erogazione.
Un margine in calo racconterebbe una storia diversa. Potrebbe significare che gli utenti scelgono funzionalità di ragionamento più costose senza pagare abbastanza per coprirle. Potrebbe anche indicare che la concorrenza sta imponendo prezzi più bassi mentre l’infrastruttura resta costosa.
OpenAI ha diverse possibili risposte. Può migliorare l’efficienza dei modelli, instradare le richieste più semplici verso sistemi meno costosi e negoziare condizioni infrastrutturali migliori. Può inoltre spostare una quota maggiore dell’utilizzo verso clienti aziendali con una maggiore propensione a pagare.
La pubblicità offre un’altra strada, ma introduce una tensione propria. Può monetizzare gli utenti gratuiti di ChatGPT che non acquistano abbonamenti. Può anche sollevare dubbi sulla neutralità delle risposte, sulla privacy e sugli incentivi all’interno di un’interfaccia conversazionale.
L’espansione nel segmento enterprise può fornire ricavi più lineari, anche se porta OpenAI nel mercato più forte di Anthropic. Gli acquirenti aziendali si aspettano controlli di sicurezza, servizi prevedibili, verificabilità e costi stabili. Possono inoltre negoziare con decisione quando esistono diversi fornitori credibili.
Il passaggio dell’azienda ai mercati pubblici metterà in luce un’altra sfida. La rendicontazione trimestrale può premiare miglioramenti dei ricavi e dei margini nel breve termine. La ricerca di frontiera richiede spesso investimenti ingenti i cui rendimenti commerciali restano incerti per anni.
OpenAI ha a lungo inquadrato la propria missione nello sviluppo di un’intelligenza artificiale generale ampiamente vantaggiosa. Gli azionisti pubblici si aspetteranno comunque disciplina finanziaria e una governance comprensibile. Bilanciare questi obiettivi diventerà più difficile quando le performance mancheranno le attese sotto gli occhi del pubblico.
Un sistema di conoscenza personale illustra perché i clienti confrontino sempre più i prodotti di IA in base al valore nel flusso di lavoro, anziché al marchio del modello. Gli acquirenti si preoccupano che uno strumento migliori il lavoro ricorrente proteggendo al contempo le loro informazioni. Questo standard spinge ogni fornitore di modelli a tradurre la capacità tecnica in risultati affidabili.
Il tasso di ricavi riportato è una prova della domanda. Non è la prova che OpenAI abbia risolto l’economia unitaria dell’erogazione di tale domanda. L’S-1 dovrebbe offrire la prima opportunità strutturata per valutare insieme entrambi gli aspetti.
L’IPO di OpenAI metterà alla prova i numeri sui ricavi di cui gli investitori si fidano
L’imminente offerta trasforma un dibattito sulle definizioni contabili in una sfida su credibilità, comparabilità e tenuta finanziaria.
Le aziende private possono diffondere metriche operative selezionate quando tali dati supportano una narrazione strategica. Gli emittenti pubblici devono affrontare obblighi di comunicazione ricorrenti e una maggiore responsabilità per dichiarazioni fuorvianti. Il cambiamento dovrebbe rendere più precisa la storia finanziaria di OpenAI.
Gli investitori cercheranno anzitutto una riconciliazione tra ricavi annualizzati e ricavi rilevati. Se il tasso riportato di 40 miliardi di dollari derivasse da un singolo mese recente, vorranno che tale calcolo sia indicato chiaramente. Esamineranno inoltre se la crescita sia proseguita dopo il periodo di misurazione.
La concentrazione della clientela fornirà un altro segnale importante. Un’azienda può crescere rapidamente pur dipendendo fortemente da un piccolo gruppo di clienti enterprise o partner. La perdita di un grande accordo può quindi creare un brusco cambiamento nello slancio riportato.
Il mix dei ricavi di OpenAI conterà altrettanto. Abbonamenti consumer, contratti enterprise, utilizzo delle API e pubblicità producono margini diversi. Comportano inoltre rischi diversi legati all’abbandono dei clienti, ai cicli di approvvigionamento e alla sensibilità della domanda.
Il processo di IPO dovrebbe mettere in luce impegni contrattuali significativi. OpenAI ha costruito un’ampia rete di partner per il calcolo e la distribuzione. Gli investitori devono sapere quali accordi richiedano una spesa minima e quali possano crescere in funzione della domanda effettiva dei clienti.
Le dinamiche economiche tra parti correlate meritano particolare attenzione, poiché Microsoft rimane sia un investitore sia un importante partner infrastrutturale. La crescente relazione di OpenAI con Amazon aggiunge un’altra via di distribuzione. Il prospetto dovrebbe spiegare come queste partnership influenzino la rilevazione dei ricavi, le spese e la flessibilità strategica.
Anche la governance sarà sottoposta a esame. OpenAI ha riorganizzato la propria struttura operativa preservando il controllo non-profit. Questo modello differisce dalla governance convenzionale degli azionisti presente nella maggior parte delle aziende tecnologiche quotate.
Gli investitori devono decidere se la struttura protegga la ricerca di lungo termine o limiti l’influenza degli azionisti. OpenAI deve spiegare come gli amministratori bilancino la sua missione con gli interessi finanziari dei proprietari pubblici. Descrizioni vaghe non soddisferanno gli investitori che impegnano capitale a una valutazione storica.
La stessa quotazione pubblica di Anthropic alza la posta in gioco. Se le sue comunicazioni arriveranno per prime, gli investitori le useranno come parametro iniziale per l’economia dell’IA di frontiera. OpenAI potrebbe quindi trovarsi ad affrontare domande plasmate dai margini, dalla base clienti e dagli impegni infrastrutturali di Anthropic.
Essere i primi comporta vantaggi, incluso un accesso anticipato alla domanda degli investitori. Essere secondi può consentire a un’azienda di adeguare le proprie comunicazioni e il proprio posizionamento dopo aver osservato l’accoglienza riservata a un rivale. Nessuna delle due posizioni garantisce una valutazione più forte.
Google e altre aziende tecnologiche consolidate creano un ulteriore problema di confronto. Le loro attività di IA sono integrate in business diversificati con ricavi maturi da pubblicità, cloud e software. OpenAI non può offrire lo stesso cuscinetto contro i costi di sviluppo dei modelli.
L’IPO deve quindi vendere più della sola crescita. Deve dimostrare che OpenAI dispone di cassa sufficiente, accesso all’infrastruttura e potere sui prezzi per rimanere indipendente. In caso contrario, gli investitori potrebbero considerare l’azienda un cliente ad alta crescita di fornitori cloud più grandi, anziché una piattaforma durevole.
Il traguardo riportato di 40 miliardi di dollari aiuta OpenAI a entrare in questa discussione da una posizione di scala. Il prospetto determinerà se la cifra rappresenti una performance aziendale sostenibile o un eccezionale momento annualizzato.
Tre segnali da osservare dopo il titolo di Google News
Le prossime prove decisive arriveranno dalle comunicazioni formali, dalle performance enterprise e dal rapporto tra crescita dei ricavi e consumo di cassa.
Il primo segnale è l’S-1 pubblico di OpenAI. Un deposito riservato non rivela i rendiconti finanziari agli investitori ordinari. La versione pubblica dovrebbe fornire ricavi rilevati, perdite, flusso di cassa, fattori di rischio e dettagli dell’offerta.
Osservate come il prospetto definisca i ricavi annualizzati. Una definizione coerente con la cifra riportata di 40 miliardi di dollari rafforzerebbe l’attuale narrazione di crescita. Una misura sostanzialmente diversa indebolirebbe i confronti costruiti a partire dal titolo.
Il secondo segnale è la competizione enterprise con Anthropic. OpenAI ha bisogno di prove che le aziende stiano adottando i suoi servizi oltre le brevi sperimentazioni. Tassi di rinnovo, crescita dei grandi clienti e quota di ricavi enterprise offrirebbero prove più solide rispetto ai totali dell’audience.
Le comunicazioni di Anthropic offriranno il confronto più chiaro. I suoi 47 miliardi di dollari di ricavi annualizzati riportati fissano un parametro elevato, ma le comunicazioni pubbliche dovranno rivelare la qualità dietro quel numero. Le differenze nella concentrazione della clientela e nel margine lordo potrebbero contare più dei totali in evidenza.
Il terzo segnale è l’efficienza della cassa. Gli investitori dovrebbero confrontare ogni aumento dei ricavi con l’utilizzo della cassa operativa e la spesa infrastrutturale impegnata. Una crescita più rapida delle vendite rafforzerà la tesi di OpenAI solo se perdite e obblighi resteranno gestibili.
I rilasci dei modelli possono influenzare tutti e tre i segnali. Un prodotto ampiamente adottato può aumentare abbonamenti, utilizzo delle API e contratti enterprise. Un modello costoso che attira un uso intenso senza una monetizzazione sufficiente può aggravare la tensione finanziaria.
Sviluppatori e acquirenti enterprise dovrebbero osservare la stabilità dei prezzi, l’affidabilità del servizio e la portabilità dei modelli. Un acquirente che può cambiare facilmente fornitore dispone di maggiore leva negoziale. Integrazioni profonde possono aumentare la fidelizzazione, ma sollevano anche dubbi sulla dipendenza da un singolo fornitore.
I lavoratori della conoscenza dovrebbero concentrarsi sul valore del prodotto anziché sull’entusiasmo per l’IPO. L’offerta non determinerà quale modello funzioni meglio per ogni attività. Può rivelare se i fornitori dispongano di una capacità finanziaria sufficiente per mantenere i servizi da cui le aziende dipendono sempre più.
Il titolo di Google News coglie un’affermazione significativa: il motore dei ricavi di OpenAI sembra accelerare prima di una possibile IPO. La domanda senza risposta riguarda quanto costi tale crescita e quanto a lungo duri.
Considerate la cifra di 40 miliardi di dollari come un segnale importante, non come un verdetto definitivo. Confrontatela con ricavi sottoposti a revisione contabile, margine lordo, flusso di cassa, fidelizzazione della clientela e obblighi infrastrutturali quando l’S-1 diventerà pubblico. Queste comunicazioni mostreranno se OpenAI si stia avvicinando a Wall Street con un’economia durevole o stia chiedendo agli investitori di finanziare un’altra costosa fase della corsa.
