AI 메모리 수요가 공급을 앞지르며 Micron 주가, 1,080달러 돌파
Micron Technology 주가는 9월 25일 1,080달러 이상에서 마감하며, AI 메모리 수요와 가용 공급 간 격차 확대에 힘입은 상승세를 이어갔다.
Micron 주가 상승은 더 이상 인공지능이 반도체 지출을 늘릴 것이라는 기대에만 기반하지 않는다. 투자자들은 첨단 AI 시스템의 병목 요소가 된 메모리 자체에 더 높은 가치를 부여하고 있다. Micron의 आगामी 실적 발표는 이례적인 재무 성장세가 이러한 평가를 계속 뒷받침할 수 있는지 시험할 전망이다.
이는 오랫동안 경기 순환형 부품 공급업체로 여겨졌던 기업에 중요한 반전이다. 메모리 제조업체들은 전통적으로 시장 호황기에 생산능력을 확대했다가, 생산량이 수요를 넘어서면 가격 하락에 직면하곤 했다. 이제 월스트리트는 AI 인프라 지출이 Micron, Samsung Electronics, SK hynix의 공급 제약을 훨씬 더 오래 유지할 수 있다고 보고 있다.
과거 시장 데이터에 따르면 Micron은 9월 25일 장중 1,108.72달러까지 오른 뒤 1,082.28달러에 마감했다. 이 주가는 9월 30일 예정된 Micron의 회계연도 4분기 실적 발표에 높은 기대라는 배경을 만든다.
핵심 질문은 AI가 더 많은 메모리를 필요로 하는지 여부가 아니다. Micron의 높아진 실적과 밸류에이션을 정당화할 만큼 수요가 신규 생산능력을 충분히 오래 앞지를 수 있느냐는 것이다.
Micron 주가 상승에서 달라진 점
Micron의 밸류에이션은 단지 AI라는 이름표 때문이 아니라, 메모리 부족이 사상 최대 재무 실적으로 이어지고 있기 때문에 높아졌다.
Micron은 2026년 5월 28일 종료된 회계연도 3분기에 414억6,000만 달러의 매출을 기록했다. 이는 직전 분기의 238억6,000만 달러와 1년 전의 93억 달러에 비해 증가한 수치다.
전년 동기 대비 증가는 출하량 증가와 훨씬 높은 판매가격이 함께 이끌었다. Micron의 공시에 따르면 2026 회계연도 첫 9개월 매출은 2025년 같은 기간보다 203% 증가했다.
수익성은 더 빠르게 개선됐다. GAAP 매출총이익률은 직전 분기 74.4%, 1년 전 37.7%에서 84.6%로 상승했다. 비GAAP 매출총이익률은 84.9%였다.
Micron은 또한 282억4,000만 달러의 GAAP 순이익과 희석 주당순이익 24.67달러를 보고했다. 회사의 분기 실적은 메모리 가격 상승이 실적으로 얼마나 빠르게 반영됐는지를 보여준다.
이 수치들은 시장의 기준점을 바꿨다. Micron은 이전까지 경쟁사들이 생산을 확대하면 수익이 약화될 제조업체처럼 거래됐다. 최근 성과는 공급 부족이 더 지속적이고 재무적으로도 더 중대한 상황이 됐음을 시사한다.
회사의 클라우드 메모리 사업부는 3분기에 137억7,000만 달러의 매출을 창출했다. 핵심 데이터센터 사업부는 115억2,000만 달러를 추가했다. 두 사업부를 합치면 Micron 분기 매출의 절반 이상을 차지한다.
두 사업부 모두 이례적으로 높은 수익성을 기록했다. 클라우드 메모리의 매출총이익률은 83%, 핵심 데이터센터 메모리의 매출총이익률은 87%였다.
이 성과가 중요한 이유는 AI 가속기가 연산 코어보다 훨씬 많은 요소를 필요로 하기 때문이다. 가속기는 데이터를 더 빠르게 이동시키기 위해 여러 메모리 층을 프로세서 가까이에 배치하는 고대역폭 메모리, 즉 HBM에 의존한다.
가속기는 메모리 시스템이 데이터를 공급하는 속도만큼만 성능을 낼 수 있다. 따라서 메모리 대역폭, 용량, 패키징, 전력 사용량, 가용성은 AI 인프라의 핵심 제약 요소가 된다.
Micron의 제품은 이 시스템 안에서 Nvidia 및 다른 가속기 공급업체의 프로세서와 함께 사용된다. 따라서 회사는 과거 투자자들이 주로 그래픽 프로세서와 네트워킹 장비에 연결했던 지출을 흡수하고 있다.
시장도 앞을 내다보고 있다. 9월 발표 전 제시된 컨센서스 추정치는 회계연도 4분기 매출 약 509억 달러와 조정 주당순이익 약 31.5달러를 예상했다.
이러한 기대치는 또 한 번의 큰 순차적 증가를 의미한다. 동시에 평범한 실적이 나올 여지는 거의 남기지 않는다.
Micron 주가에는 이미 낙관적 시나리오의 상당 부분이 반영돼 있다. 다음 실적 발표는 공급 부족이 여전히 뚜렷하고, 고객 약정이 견고하며, 가격 여건도 유리하다는 점을 보여야 한다.
이것이 1,080달러 돌파가 중요한 이유다. 이는 Micron의 최근 실적이 익숙한 순환의 마지막 단계가 아니라 더 장기적인 변화의 일부라는 판단을 의미한다.
AI 메모리 수요가 계속 공급을 앞지르는 이유
AI 수요는 첨단 메모리 생산능력을 신속히 늘릴 수 없는 생산 시스템과 충돌하고 있다.
HBM에는 첨단 DRAM 생산, 복잡한 적층, 특수 패키징이 필요하다. 이 사슬의 한 부분을 확장한다고 해서 다른 부분의 제약이 즉시 해소되지는 않는다.
제조업체는 생산 장비를 설치하고, 신규 공정을 검증하며, 수율을 개선하고, 고객과 제품을 인증해야 한다. 이런 단계들 때문에 급속한 인프라 구축 국면에서 공급은 수요보다 반응 속도가 느리다.
HBM은 기존 DRAM보다 더 많은 제조 자원을 소모한다. 공급업체가 고부가가치 HBM에 생산능력을 배정하면 서버, 컴퓨터, 휴대전화 및 다른 시장에 공급할 수 있는 물량이 줄어들 수 있다.
이러한 상충 관계는 가장 첨단 AI 칩을 넘어 공급 부족을 확산시킨다. 직접적인 AI 노출이 제한적이더라도 더 광범위한 메모리 범주에서 가격을 끌어올릴 수 있다.
Micron의 규제 공시는 이러한 압력을 명확히 설명한다. 회사는 AI 주도의 데이터센터 성장이 업계의 공급 확대 능력을 넘어서는 메모리 및 스토리지 수요를 가속했다고 밝혔다.
같은 규제 공시에 따르면 3분기 DRAM 매출은 전년 동기 대비 211% 증가했다. 평균판매가격은 약 140% 상승했고, 비트 출하량은 약 30% 증가했다.
NAND 매출은 해당 분기에 361% 늘었다. Micron은 이 결과를 주로 310%대 중반의 판매가격 상승과 낮은 두 자릿수 출하량 증가에 기인한다고 설명했다.
이 수치들은 물량만이 아니라 가격이 실적 확대의 상당 부분을 이끌었음을 보여준다. 고객들은 가용 공급을 확보하기 위해 훨씬 더 높은 가격을 지불하고 있었다.
Micron은 고객들이 공급 부족이 개선되기까지 상당한 시간이 걸릴 것으로 예상한다고 밝혔다. 회계연도 3분기 준비 발언에서 경영진은 업계 공급이 늘어나는 수요를 언제 따라잡을지 가시성이 부족하다고 말했다.
회사는 2028년 동안 공급이 점진적으로 개선될 것으로 예상한다. 그러나 준비 발언에서는 시장이 균형으로 돌아갈 시점을 특정하지 않았다.
대형 고객들은 더 장기적인 약정을 추구하며 대응하고 있다. Micron은 미래 매출과 수요의 예측 가능성을 높이기 위해 설계된 다년 전략적 고객 계약을 공개했다.
이러한 계약은 한때 메모리 사업을 규정했던 불확실성을 줄일 수 있다. 또한 신규 공장과 장비에 자본을 투입할 때 Micron에 더 큰 확신을 줄 수 있다.
이 계약들이 경기 순환성을 없애지는 않는다. 다만 일부 위험이 공급업체와 고객 사이에서 분배되는 방식을 바꾼다.
고객은 부족한 부품을 더 안정적으로 배정받는다. Micron은 계획된 구매에 대한 가시성을 높여 급격한 주문 감소를 제한할 가능성이 있다.
자본을 확보할 수 있어도 공급은 하룻밤 사이에 대응할 수 없다. Micron은 3분기에 자본지출로 71억 달러를 사용했고, 회계연도 전체로는 약 270억 달러를 예상했다.
이 지출의 상당 부분은 기술 전환, 첨단 패키징, 미래 생산시설을 뒷받침한다. 이는 즉시 판매 가능한 메모리로 전환되지 않는다.
건설과 인증의 지연은 수요가 물리적 생산량보다 훨씬 빠르게 증가할 수 있는 기간을 만든다. 이 시차가 Micron 주가 상승론의 중심에 있다.
공급 부족은 스스로를 강화하기도 한다. 높은 가격은 확장을 위한 현금을 창출하지만, 추가 생산능력 구축에는 시간이 필요하다. 그 생산능력이 도착하기 전까지 고객들은 기존 생산량을 놓고 경쟁한다.
Micron 주가 상승이 오래된 메모리 사이클을 재해석하다
월스트리트는 고객 약정과 더 긴 건설 일정이 이번 사이클을 과거의 메모리 호황보다 더 지속 가능하게 만들 것이라고 베팅하고 있다.
메모리는 역사적으로 원자재 시장처럼 움직였다. 강한 수요는 공급업체의 투자를 촉진했고, 신규 생산이 도착했으며, 과도한 재고는 결국 가격을 낮췄다.
이러한 역사는 여전히 Micron에 대한 회의론을 형성한다. HBM 수요가 약화되거나 기존 DRAM 공급이 급격히 증가하면 회사의 현재 마진을 유지하기는 어려울 것이다.
하지만 현재의 사이클에는 몇 가지 차별점이 있다. AI 인프라에는 컴퓨터와 휴대전화용 증분 용량만이 아니라 대량의 첨단 메모리가 필요하다.
AI 모델은 메모리 대역폭과 용량에도 점점 더 큰 압력을 가한다. 대규모 시스템 훈련에는 많은 가속기에 분산된 모델 매개변수, 중간 계산값, 데이터에 빠르게 접근해야 한다.
추론은 또 다른 수요 원천을 만든다. 사용자에게 모델을 제공하려면 종종 대규모 특수 하드웨어 집단 전반에서 가중치, 컨텍스트, 캐시된 데이터를 위한 메모리가 필요하다.
새로운 가속기 세대마다 메모리 탑재량이 늘어날 수 있다. 이는 단위 출하량 증가세가 둔화되더라도 HBM 수요가 계속 증가할 수 있음을 의미한다.
구매자도 다르다. 하이퍼스케일 클라우드 기업과 AI 개발업체는 여러 해에 걸친 데이터센터 투자를 계획하고 있다. 이들의 구매 결정은 일반적인 소비자 기기 사이클보다 더 장기적인 공급 계약을 뒷받침할 수 있다.
Micron의 경쟁은 여전히 치열하다. SK hynix는 HBM에서 초기 입지를 구축했고, Samsung은 공격적으로 확장할 수 있는 재무 자원과 제조 규모를 갖추고 있다.
세 공급업체 모두 제한된 생산능력의 혜택을 받는다. 하지만 각각은 경쟁사보다 먼저 추가 수요를 확보할 유인도 있다.
이러한 긴장은 공급 부족 논리의 핵심 위험을 만든다. 합리적인 공급업체는 유리한 가격을 원하지만 시장점유율도 원한다. 막대한 고객 주문이 있을 때 공동의 절제를 유지하기는 어렵다.
Micron은 그린필드 생산시설 확장에 수년이 걸릴 것이라고 주장한다. 이 지연은 즉각적인 공급 급증 가능성을 낮추지만, 궁극적인 가능성까지 없애지는 않는다.
회사의 자체 공시도 위험을 인정한다. HBM 수요가 약화되면 공급업체들은 일부 제조 자원을 기존 DRAM으로 전환할 수 있다.
그 변화는 다른 메모리 범주의 공급을 빠르게 늘릴 수 있다. AI 투자가 여전히 상당하더라도 가격과 마진은 하락할 수 있다.
따라서 시장은 현재의 공급 부족 이상을 평가하고 있다. 공급 부족이 완화되기 시작할 때 Micron이 생산능력을 관리할 역량을 평가하는 것이다.
장기 고객 계약은 특히 의미 있는 물량 약정이 포함될 경우 도움이 될 수 있다. 그러나 투자자들은 가격 보호 조항, 계약 기간, 고객 의무에 관한 더 많은 세부 정보를 필요로 한다.
Micron은 모든 상업 조건을 공개하지 않았다. 이러한 계약이 사이클 내내 현재의 마진을 보장한다고 가정하기에는 이르다.
Samsung과 SK hynix의 경쟁은 또 다른 불확실성을 더한다. 세 주요 공급업체 모두가 HBM4 생산에 성공하면 가속기 고객의 선택지는 더 늘어난다.
HBM4는 더 새로운 AI 가속기에 더 높은 대역폭과 용량을 제공하도록 설계된 차세대 고대역폭 메모리다. 그 인증과 생산 확대는 시장점유율에 영향을 미칠 것이다.
Micron이 실행을 잘한다면 HBM4는 AI 인프라에서의 입지를 강화할 수 있습니다. 경쟁사들이 더 빠르게 생산을 확대한다면, 전체 시장은 강세를 유지하더라도 Micron이 성장분 중 더 적은 몫을 차지할 수 있습니다.
이 때문에 현재의 재평가는 단순한 공급 부족 거래와 다릅니다. 투자자들은 제조 실행력, 계약, 제품 인증을 전략적 자산으로 보고 있습니다.
이 변화는 의미가 크지만, 메모리 시장이 수요와 공급의 영향에서 벗어났다는 뜻은 아닙니다.
밸류에이션이 보여주지 않는 것
Micron의 기록적인 실적은 공급 부족을 확인해 주지만, 현재의 가격이나 마진이 영구적이라는 점을 증명하지는 않습니다.
주가 상승은 여러 우호적 조건이 함께 지속된다는 가정에 기반합니다. AI 자본 지출은 강세를 유지해야 하고, 메모리 탑재량은 늘어나야 하며, 주요 공급업체들은 과도한 생산능력 확충을 피해야 합니다.
이 가운데 어느 하나라도 흔들리면 실적 경로는 달라질 수 있습니다.
AI 수요는 여전히 가장 큰 변수입니다. 클라우드 제공업체들은 데이터센터에 상당한 자원을 투입하기로 했지만, 투자자들은 AI 서비스가 지속 가능한 매출을 얼마나 빨리 창출할지를 여전히 논의하고 있습니다.
고객들이 가속기 배치를 늦추면 신규 공장이 완전 가동에 이르기 전에 메모리 주문이 감소할 수 있습니다. 장기 계약은 조건에 따라 이러한 조정을 완화할 수 있습니다.
효율성 개선도 또 다른 위험을 만듭니다. 모델 개발업체들은 양자화, 압축, 개선된 캐싱, 더 효율적인 아키텍처를 통해 메모리 요구량을 줄이고 있습니다.
작업당 메모리 사용량 감소가 자동으로 전체 수요 감소를 뜻하지는 않습니다. 더 저렴한 추론은 사용량 증가를 촉진해 효율성 향상을 상쇄할 수 있습니다.
그럼에도 메모리 소비 속도는 중요합니다. 효율성이 AI 워크로드 확장보다 더 빠르게 개선된다면 공급 부족 논리는 약해집니다.
고객 집중도 역시 주목할 필요가 있습니다. Micron은 2026 회계연도 첫 9개월 동안 한 고객이 매출의 10%를 차지했다고 공개했습니다.
소수의 가속기 및 클라우드 기업이 AI 인프라 시장의 상당 부분에 영향을 미칩니다. 이들의 제품 일정 변화는 공급망 전반에 큰 변동을 일으킬 수 있습니다.
제조 실행은 별도의 과제를 제시합니다. 첨단 메모리 제품에는 까다로운 수율 및 인증 목표가 요구됩니다. 지연은 Micron이 시장 수요를 출하량으로 전환하지 못하게 할 수 있습니다.
반대의 문제는 이후에 나타날 수 있습니다. Micron, Samsung, SK hynix의 성공적인 공장 확장은 같은 시기에 상당한 공급을 추가할 수 있습니다.
메모리 시장은 투자자들이 예상한 것보다 더 빠르게 공급 부족에서 공급 과잉으로 전환된 사례가 반복돼 왔습니다. 현재의 높은 마진은 향후 확장을 위한 자금과 동기를 모두 제공합니다.
독립적인 시장 보도 역시 AI 관련 주식 전반의 밸류에이션 위험을 부각했습니다. AI 시장 보고서에 따르면, 인프라 수요가 높은 밸류에이션을 정당화할 수 있는지 투자자들이 의문을 제기하면서 8월 매도세로 Micron 주가는 하루 만에 7% 하락했습니다.
그러한 변동성은 기대가 얼마나 빠르게 바뀔 수 있는지를 보여줍니다. Micron은 주가가 하락하기 위해 부진한 실적을 발표할 필요가 없습니다. 시장 기대보다 성장 속도가 느리다는 것만으로도 실망을 줄 수 있습니다.
따라서 9월 실적 발표에는 유난히 높은 기준이 적용됩니다. 매출과 이익도 중요하지만, 투자자들은 가이던스에 특히 주목할 것입니다.
매출총이익률은 특히 중요합니다. 최근의 막대한 상승에도 안정적이거나 상승하는 마진은 Micron이 가격 결정력을 유지하고 있음을 시사할 것입니다.
더 낮은 마진 전망이 반드시 수요 붕괴를 의미하는 것은 아닙니다. 제품 구성, 투자 비용 또는 출하 시점의 영향을 반영할 수 있습니다.
그러나 가격이 정점을 찍었다는 어떤 신호라도 Micron 주가 랠리의 기반에 도전이 될 것입니다.
자본 지출도 같은 수준의 면밀한 검토가 필요합니다. 투자 확대는 미래 수요에 대한 자신감을 나타낼 수 있지만, 이후 과도한 생산능력의 위험도 높입니다.
투자자들은 기술을 개선하는 지출과 웨이퍼 생산을 늘리는 지출을 구분해야 합니다. 전자는 전체 시장 공급을 급격히 늘리지 않으면서 경쟁력을 강화할 수 있습니다.
회사의 현재 현금 창출력은 투자 여력을 제공합니다. Micron은 3분기에 영업활동 현금흐름 253억9,000만 달러와 조정 잉여현금흐름 183억 달러를 창출했습니다.
이 수치는 자금 조달 압력을 낮추면서 확장을 뒷받침합니다. 동시에 자본 환원과 절제된 지출에 대한 기대도 높입니다.
가장 설득력 있는 회의론은 AI 메모리 수요가 허구라는 주장이 아닙니다. 현재의 매출, 가격, 마진은 실제 공급 부족을 분명히 보여줍니다.
우려는 시장이 공급업체들이 공급 부족을 해결하기 시작하는 시점 부근에서 그 부족에 가장 높은 가치를 부여하는 경우가 많다는 점입니다.
Micron 실적 발표 후 주목할 세 가지 신호
Micron 주가 랠리의 다음 단계는 가이던스, 고객 약정, 신규 공급이 의미 있는 규모가 되는 시점에 관한 증거에 달려 있습니다.
첫 번째 신호는 Micron의 2027 회계연도 전망입니다. 투자자들은 회사가 이례적인 2026년 비교 기간을 마친 뒤에도 매출과 마진을 높은 수준으로 유지할 수 있다는 증거를 원합니다.
수요 가시성에 대한 경영진의 표현은 단일 전망치만큼 중요할 것입니다. 고객의 명확한 약정은 더 긴 사이클이라는 논거를 강화할 수 있습니다.
Micron이 HBM과 함께 범용 DRAM을 어떻게 설명하는지 지켜봐야 합니다. 광범위한 가격 강세는 AI 수요가 여전히 전체 메모리 시스템을 제약하고 있음을 나타낼 것입니다.
HBM과 범용 제품 간 격차가 확대된다면 희소성이 더 집중되고 있음을 시사합니다. 이는 제품 구성과 실행력의 중요성을 더욱 키울 것입니다.
두 번째 신호는 Micron 고객 계약의 구조입니다. 회사는 다년 계약이 재무 성과의 지속성과 예측 가능성을 높일 수 있다고 말합니다.
투자자들은 약정 물량, 가격 결정 방식, 갱신 기간, 해지 보호 장치에 관한 정보를 살펴봐야 합니다. 이러한 세부 사항이 고객이 실제로 얼마나 많은 위험을 분담하는지를 결정합니다.
구속력 있는 약정은 수요가 약해지면 주문이 즉시 사라진다는 전통적인 약세 논리를 약화시킬 것입니다. 유연한 계약은 침체기에 보호 효과가 더 적습니다.
계약의 수는 경제적 실질보다 덜 중요합니다. 확정 구매 의무가 없는 장기 계약은 take-or-pay 약정과 같은 수준의 보호를 제공하지 않습니다.
세 번째 신호는 Samsung과 SK hynix의 경쟁 생산능력입니다. 이들의 HBM4 인증, 패키징 확장, 신규 생산 일정은 시장 균형을 형성할 것입니다.
경쟁사의 생산이 빨라지면 고객 선택권이 확대될 것입니다. 또한 완전히 새로운 공장이 완전 가동에 도달하기 전에 가격에 압력을 줄 수 있습니다.
반대로 인증 지연이나 제한된 패키징 생산능력은 Micron의 협상력을 강화할 것입니다. 이는 공급 제약이 단일 제품 사이클을 넘어 지속된다는 주장에 힘을 실어줄 것입니다.
투자자들은 가속기 설계업체들이 신규 시스템 전반에 HBM을 어떻게 배분하는지도 지켜봐야 합니다. 제품 수주는 광범위한 수요 전망이 아니라 실제 배치와 메모리 생산능력을 연결합니다.
이 신호들이 완벽하게 함께 움직이지는 않을 것입니다. Micron은 업계 가격이 완화되는 가운데 시장점유율을 높일 수도 있고, 일부 점유율을 잃으면서도 강한 가격을 유지할 수도 있습니다.
가장 유리한 결과는 확고한 고객 약정, 지속적인 마진, 절제된 생산능력 대응이 결합되는 경우입니다. 이는 메모리가 전략적인 AI 병목 지점이 됐다는 견해를 뒷받침할 것입니다.
가장 불리한 결과는 느려진 클라우드 지출과 동시다발적인 공급 확장이 결합되는 경우입니다. 이는 과거 메모리 사이클을 규정해 온 공급 과잉 패턴을 재현할 것입니다.
개발자와 기업 AI 구매자에게 걸린 문제는 Micron의 밸류에이션을 넘어섭니다. 메모리 가용성은 가속기 납품 일정, 클라우드 가격, 모델 용량, 인프라 설계에 영향을 미칩니다.
지속적인 공급 부족은 장기 계약을 맺은 대형 구매자에게 유리할 수 있습니다. 소규모 기업은 배치 지연이나 더 높은 컴퓨팅 비용에 직면할 수 있습니다.
이러한 압력은 더 효율적인 모델, 최적화된 추론, 사용 가능한 메모리에 맞춰 설계된 워크로드를 촉진할 수 있습니다. 또한 이미 하드웨어를 확보한 클라우드 제공업체에 대한 의존도를 높일 수 있습니다.
따라서 Micron의 9월 보고서는 한 기업의 분기 실적 이상의 내용을 보여줄 것입니다. AI 구축을 뒷받침하는 물리적 제약을 직접적으로 읽을 수 있는 자료가 될 것입니다.
시장은 이미 메모리가 AI의 경제적 가치에서 더 큰 몫을 차지할 자격이 있다고 판단했습니다. 이제 Micron은 공급 우위와 고객 가시성이 자사 주식을 둘러싼 흥분보다 오래 지속될 수 있음을 보여줘야 합니다.
Micron 주가가 1,080달러를 넘어선 랠리는 이 시험을 유난히 명확하게 만듭니다. 강력한 과거 실적은 이미 기대에 반영돼 있으므로, 다음 움직임은 2027년 이후에 관한 증거에 달려 있습니다.
먼저 경영진의 마진 가이던스를, 다음으로 계약 세부 사항을, 세 번째로 경쟁 생산능력을 지켜보십시오. 이 신호들은 AI 메모리가 Micron의 새로운 밸류에이션을 뒷받침할 만큼 계속 희소한지를 보여줄 것입니다.
