Onsemi 第二季度业绩超预期，显示 AI 电力竞赛正在加速

Onsemi 报告第二季度营收为 16.0 亿美元，随后将其 2026 年 AI 数据中心业务展望上调至增长超过 100%。这一组合使这家芯片制造商获得了通常由 Nvidia、AMD 和其他处理器供应商主导的 Google News 报道。

这些数字之所以重要，是因为 onsemi 并不生产用于训练或提供 AI 模型服务的加速器。它供应功率半导体，将电力从公用电网连接端转换、调节并输送至每个机架内的处理器。

这带来的竞争比又一次业绩超预期更具影响力。Onsemi 正押注于机架功率提升将推动支出转向完整的供电系统。Infineon、STMicroelectronics、Texas Instruments 和 Analog Devices 正在争夺其中许多相同的设计位置。

这一机会真实存在，但其规模仍不明确。Onsemi 并未在主要终端市场分类中单独披露 AI 数据中心营收。因此，其增长最快的叙事仍嵌入在一家主要由汽车和工业客户驱动的更广泛业务中。

为什么 Onsemi 的 Google News 时刻很重要

这一核心业绩并非只是季度表现超预期。Onsemi 将全公司业绩改善与规模更大的 AI 供电机会联系起来。

Onsemi 报告称，截至 2026 年 7 月 3 日的第二季度营收为 16.035 亿美元。营收环比增长 6%，较上年同期增长约 9%。

这一结果超过了管理层此前指引区间的中点。非 GAAP 毛利率达到 39.3%，较第一季度提高 80 个基点。一个基点等于一个百分点的百分之一。

非 GAAP 营业利润率环比提高 170 个基点至 20.8%。非 GAAP 稀释后每股收益达到 0.74 美元，高于第一季度的 0.64 美元。

这些数据出现在 onsemi 的季度演示材料中。该材料还表示，第二季度自由现金流同比增长三倍，约占营收的 27%。

Onsemi 在这些财务改善旁提出了一项经营层面的主张。该公司上调了 AI 数据中心展望，目前预计相关营收将在 2026 年增长逾一倍。

这一展望延续了一个季度前公布的势头。在其第一季度业绩中，onsemi 表示 AI 数据中心营收已同比增长逾一倍。

管理层将此前的增长归因于其产品在整个供电链中的更广泛采用。该公司还提到了与多家芯片供应商和领先超大规模云服务商的合作，后者指运营超大型云平台的企业。

由于公司整体业务同步改善，第二季度公告强化了这一叙事。营收、利润率、盈利和现金创造能力均朝着预期方向发展。

管理层还预计第三季度营收将在 16.5 亿至 17.5 亿美元之间。区间中点较第二季度业绩进一步环比增长。

其非 GAAP 毛利率预测范围为 40% 至 42%。非 GAAP 稀释后每股收益指引范围为 0.81 至 0.93 美元。

这正是该故事超越普通财报回顾的原因。Onsemi 将 AI 供电视为增长引擎，而这一引擎正值其更广泛的汽车和工业业务复苏之际出现。

不过，加速与转型之间的区别依然重要。AI 数据中心销售额可以在相对较小的基数上翻倍，却不会立即改变公司的整体营收结构。

标题确立了增长势头。下一个问题是，为什么 AI 设施突然需要更多 onsemi 所销售的组件。

AI 数据中心需要的不只是更快的 GPU

AI 处理器消耗的每一瓦电力，在到达硅芯片之前都必须经过一系列转换和保护组件。

AI 供电链是将电力从电网输送到处理器的完整路径。它包括转换器、电源、配电单元、备用系统、控制器和负载点组件。

传统数据中心本已需要这类基础设施。AI 改变了工程问题，因为加速器集群将更多计算需求压缩进每个机架。

更高密度带来两种相互关联的压力。运营商必须在有限物理空间内输送更多电力，同时还必须减少反复电压转换过程中的能量损失。

电力转换从来无法实现完全效率。过程中损失的能量会转化为热量，增加散热需求并降低设施可用于计算的有效输出。

Onsemi 的演示材料展示了其产品在当前 54 伏机架设计及未来 800 伏直流系统中的应用。直流电，即 DC，指电荷沿一个方向移动。

该公司表示，其产品可覆盖从 0.8 伏至 800 伏的电压。其产品组合包括硅、碳化硅、氮化镓和垂直氮化镓器件。

碳化硅和氮化镓属于宽禁带材料。在合适的应用中，它们可支持比传统硅更高的电压、温度和开关频率。

这并不意味着某一种材料会取代所有其他选择。成本、可靠性、电压、开关频率、封装和客户认证共同决定哪种器件适合每个环节。

Onsemi 的战略论点聚焦于覆盖范围。如果该公司能供应供电链中的更多环节，每次数据中心部署便可带来更多组件营收。

其估算说明了潜在变化。Onsemi 估计，在 54 伏设计下，其当前每个机架的机会规模接近 15,000 美元。

对于运行功率介于 600 千瓦至 1 兆瓦之间的未来机架，onsemi 估计机会规模接近 115,000 美元。这些数字是公司预测，并非经独立验证的市场平均值。

这一增长取决于功率密度上升时有新组件进入系统，也假定客户会在多个转换环节选择 onsemi，而不是仅采购独立零部件。

行业证据支持对更优供电方案的更广泛需求。一项功率芯片分析援引 Omdia 的估计称，全球功率半导体营收将在 2029 年达到 1,000 亿美元。

该报告预计 2026 年行业营收接近 800 亿美元。报告还将 Infineon、onsemi、STMicroelectronics、Texas Instruments 和 Analog Devices 列为主要供应商。

处理器仍是 AI 服务器最显眼的核心。然而，可用计算能力取决于能否以正确电压向该处理器提供稳定电力。

这使电力效率成为容量问题，而不只是电费问题。更低的转换损耗可将站点受限电力预算中的更多部分留给计算。

这一转变促使数据中心设计人员更早考虑电力架构。它也让组件供应商有机会捕捉此前被处理器话题掩盖的价值。

竞争目标是整个供电链

Onsemi 正在争取掌握更多转换环节，而竞争对手则凭借同样广泛的电力产品组合捍卫自身地位。

主要竞争并非 onsemi 对阵 Nvidia。Nvidia 通过加速器平台创造了大量需求，而电力供应商则围绕这些处理器展开竞争。

Onsemi 面临的直接压力来自成熟的模拟和功率半导体公司。Infineon 在碳化硅、氮化镓、功率模块和数据中心供电领域拥有重要布局。

STMicroelectronics 同样供应硅、碳化硅和氮化镓组件。Texas Instruments 和 Analog Devices 则拥有广泛的模拟、控制和电源管理产品组合。

这些公司均可参与同一轮架构转型。它们可销售单个组件、集成模块、控制器，或覆盖多个环节的参考设计。

Onsemi 所寻求的差异化优势结合了产品广度与内部制造能力。该公司认为，硅、碳化硅、氮化镓和垂直氮化镓可为整个系统提供多种选择。

该公司还通过 Treo——一个 65 纳米混合信号平台——扩展其模拟能力。混合信号芯片同时处理连续模拟信号和数字信息。

Onsemi 表示，基于 Treo 的产品已经开始送样。送样意味着选定客户在更大规模商业生产开始前收到早期器件进行测试。

其垂直氮化镓布局提供了另一条路径。与传统横向 GaN 器件不同，垂直 GaN 的电流沿材料垂直方向流动。

Onsemi 表示，这种结构支持更高的电流密度和耐压能力。该公司正在送样 700 伏和 1,200 伏器件，并计划于 2026 年末开始量产。

这些主张仍有待客户验证。大规模制造器件并不能保证超大规模云服务商会将其认证用于长期运行的基础设施部署。

该公司还必须证明，广泛的产品组合能够比多家供应商提供的专业产品创造更多价值。大型客户通常会认证多家供应商，以保障供应并增强采购议价能力。

这种采购行为限制了任何供应商掌握整个供电链的能力。它也使参考设计和工程支持成为竞争的重要组成部分。

尽管如此，Onsemi 仍拥有可信的切入机会。其 Power Solutions Group 本季度营收为 8.29 亿美元，同比增长 19%。

该业务组占公司总营收的一半以上。其规模为 onsemi 提供了制造经验、客户关系以及新数据中心产品的现有销售渠道。

Advanced Solutions Group 营收同比下降 2%，而 Intelligent Sensing Group 营收同比增长 1%。这一对比强化了功率产品在本季度中的核心作用。

因此，竞争问题非常具体：在竞争对手锁定相同设计之前，onsemi 能否将广泛的组件目录转化为每个机架中更高的产品价值量？

答案将通过设计导入、量产爬坡和持续的利润率扩张逐步显现。仅凭标题式增长无法揭示哪家供应商掌握了最具价值的设计位置。

翻倍增长主张未能说明什么

Onsemi 的展望值得关注，但有限的信息披露使其 AI 数据中心业务难以被独立衡量。

该公司按汽车、工业和其他市场报告营收。AI 数据中心销售额被归入“其他”类别，而非单独披露的业务部门。

第二季度其他市场营收总计 4 亿美元，环比增长 34%。该类别包含的不只是 AI 数据中心产品，因此不能将其视为直接营收数字。

汽车业务营收达到 7.81 亿美元，工业业务营收总计 4.23 亿美元。合计而言，这些成熟市场仍占 onsemi 季度销售额的大部分。

这一结构形成了本文的核心反转。AI 正成为 onsemi 增长最快的故事，但汽车和工业需求仍决定其近期财务表现的大部分。

该公司还使用了相对增长，而不是绝对的 AI 营收数字。增长超过 100% 听起来可观，但若没有起始数值，投资者无法计算其对公司整体业绩的贡献。

这并不意味着这一说法具有误导性。它意味着读者应当区分已获验证的增长率与未披露的营收基数。

对每机架机会规模的估算，同样需要保持谨慎。Onsemi 预计从约 15,000 美元增至 115,000 美元，取决于未来架构、机架密度以及供应商份额。

更大的估算针对的是 2030 年的一种配置：采用 800 伏配电、单个机架耗电介于 600 千瓦至 1 兆瓦之间。大多数已部署机架尚未达到这种配置。

在这些系统普及之前，数据中心架构也可能发生变化。运营商正在评估不同的电压等级、冷却设计、电池系统及转换拓扑方案。

拓扑是指用于转换和分配电力的组件排列方式。不同拓扑会改变所需半导体的数量和类型。

客户可能将更多功能集成到模块中。他们也可能减少转换级数、从多家供应商采购零部件，或凭借规模协商更低的组件成本。

Onsemi 自身将电源树压缩描述为一项机遇。更少的转换级可以提高效率，但压缩也可能减少可供组件供应商争取的设计机会。

公司必须在每个保留下来的环节获取更多价值，才能抵消这种可能性。宽禁带器件和集成控制构成了该战略的一部分。

执行风险不止于产品设计。作为其 Fab Right 战略的一部分，Onsemi 在 7 月宣布计划剥离两座制造设施。

Fab Right 旨在提高工厂利用率并降低结构性成本。它也要求 onsemi 在产品过渡期间平衡内部产能与外部制造。

拟议收购 Synaptics 又增加了一个变量。Onsemi 在 6 月宣布的全股票交易中同意收购这家互联计算专家。

一篇交易分析将这一组合描述为从电源和传感领域扩展至计算、连接和控制领域的举措。

该战略瞄准了实体 AI 系统，包括机器人和智能边缘设备。但它并不能直接验证数据中心营收预测。

因此，Onsemi 必须同时应对周期性复苏、工厂重组、新产品爬坡以及一项重大收购。强劲的第二季度执行表现缓解了担忧，但并未消除这些挑战。

业绩超预期改变了承压对象

Onsemi 的业绩迫使电源芯片竞争对手和数据中心买家将电气架构视为 AI 基础设施的战略层。

眼下的压力首先落在争取进入下一代机架的竞争供应商身上。客户设计中标一旦完成认证，可能会在生产中延续多年。

这种漫长周期回报早期工程参与。供应商希望在超大规模云服务商最终确定架构之前，就将其开关、控制器、驱动器和模块纳入设计。

Onsemi 上调展望表明，这些决策已经开始创造营收。其第一季度披露提到了多家芯片供应商和领先的超大规模云服务商。

公司没有点名这些客户。读者不应根据通用架构图或行业合作关系推断存在特定商业关系。

不过，这一业绩表明，支出正从加速器和网络设备扩展至更广泛领域。电力供应正与冷却、内存和互连一道，成为显性的 AI 瓶颈。

这一转变同样影响企业买家。当设施缺乏足够的市电供应或冷却能力时，服务器处理器性能并不能决定部署容量。

采购团队越来越需要评估整个系统，包括转换效率、冗余性、可维护性、认证历史以及供应商的制造能力。

开发者会间接受到影响。受限的基础设施可能影响云服务可用性、部署时间表、推理容量，以及运行高算力工作负载的成本。

关注 AI 产品的知识工作者也应注意这种关联。模型可用性依赖于物理基础设施，而其扩张速度慢于软件需求。

Google News 的新闻结果常常将这条链条简化为加速器品牌之间的竞争。Onsemi 的本季度表现揭示了参与 AI 支出的更广泛供应商群体。

这一变化并未削弱 Nvidia 或 AMD 的重要性。它们的平台确立了处理器路线图，进而塑造电压、机架、网络和冷却需求。

相反，它扩大了竞争范围。每一代新加速器都会为负责高效供电的公司带来工程工作。

Onsemi 的第三季度预测进一步加大了压力。营收指引的起点高于第二季度总额，毛利率中值也有所上升。

根据一份财报前评估，在业绩公布前，分析师预计第二季度非 GAAP 每股收益约为 0.72 美元。Onsemi 最终报告为 0.74 美元。

这一差异本身并不大。其意义在于，业绩超预期同时伴随着利润率改善、更强的现金创造能力，以及更高的 AI 数据中心展望。

竞争对手如今需要展示类似的经营杠杆。当营收增长需要不成比例的投入，或来自低利润率的商品化产品时，其说服力会下降。

Onsemi 承诺的是相反的模式。其长期模型同时瞄准营收增长、毛利率扩张和更高的自由现金流利润率。

这些目标仍是管理层目标，而非已实现的结果。第二季度提供了支持性证据，而非最终证明。

三项信号将检验 Onsemi 的 AI 电源押注

下一个考验在于，onsemi 能否将一个快速增长的类别转化为清晰、可重复且可防御的全公司增长。

第一项信号是第三季度业绩是否达到指引。Onsemi 预计营收介于 16.5 亿美元至 17.5 亿美元之间，非 GAAP 毛利率介于 40% 至 42% 之间。

接近上限的结果将强化复苏叙事。这将表明第二季度的势头得以延续，同时盈利能力有所改善。

接近或低于下限的结果将削弱 AI 需求与更广泛经营表现之间的联系。它也会让市场重新聚焦汽车和工业领域的周期性。

第二项信号是披露更多 AI 数据中心信息。投资者需要一个绝对营收数字、更清晰的客户结构，或对产品贡献更具体的说明。

另一份百分比增长声明可以确认方向，但无法说明规模。单独的营收数据将显示 AI 是否正对公司整体变得具有实质性意义。

读者还应关注 onsemi 是否继续报告其在多个电源树环节的采用情况。更广泛的产品搭载将支持其关于产品组合覆盖可提高每机架价值量的主张。

第三项信号是垂直 GaN 和 800 伏系统的客户认证。Onsemi 的目标是在 2026 年末实现其垂直 GaN 器件的量产。

生产时间表之所以重要，是因为样品并不能建立持久的竞争地位。客户必须验证可靠性、效率、封装和制造一致性。

点名公布的设计中标将强化这样一种论点：onsemi 能将技术广度转化为营收。延迟或模糊的更新则会为 Infineon、STMicroelectronics 及其他供应商留下更大空间。

公司计划于 9 月举行的分析师日将提供另一个有用的观察节点。管理层可以解释其 AI 营收基数、产品路线图，以及 2030 年机架机会规模背后的假设。

评估这些披露时，读者应区分三个层次。已公布的季度营收属于历史数据，2026 年增长展望属于前瞻性信息，而 2030 年机会则是公司估计。

当 Google News 的标题将这三者压缩为一个增长故事时，这一区分尤为重要。已确认的结果是一个强劲季度，营收、利润率、收益和现金流均有所改善。

前瞻性论点则更为宏大。Onsemi 预计，随着电力需求扩展至更密集的计算系统，AI 数据中心营收将增加一倍以上。

尚未解决的问题是竞争份额的获取。不断上升的用电需求会使该类别受益，但并不保证某一家供应商能获得主导份额。

关注下一次财报发布、AI 绝对营收披露，以及 2026 年末的 GaN 认证里程碑。这些信号将共同表明，这究竟是一场早期基础设施转变，还是一次短暂的标题热潮。