Samsung AI 内存营收重塑存储市场格局

在受限的 AI 基础设施需求推动下，Samsung 公布创纪录的第二季度业绩，其 AI 内存营收已进入全新的量级。这一变化贯穿六年来供应商的营收表现，但它并非一次简单的存储市场复苏。内存制造商如今的规模已远高于销售存储阵列、硬盘、数据平台和数据保护软件的公司。

9 月 7 日发布的一份六年营收回顾显示，Samsung、SK hynix 和 Micron 与传统存储供应商之间的差距正迅速拉大。随着生成式 AI 基础设施支出在 2023 年末加速，它们的增长开始提速。随着企业级 NAND 供应趋紧，Kioxia 和 Sandisk 随后也加入了上行趋势。

这一对比揭示了存储价值积累位置的逆转。Dell 仍在营收较低的群体中领先，Western Digital、Seagate、NetApp、HPE 及其他专业厂商也在增长。然而，最大的收益如今出现在供应链更上游的环节：稀缺的内存组件正服务于高价值的 AI 系统。

Samsung AI 内存营收拉开新差距

决定性的变化并不是存储营收有所增长，而是 AI 内存供应商进入了截然不同的增长曲线。

Samsung 公布，截至 2026 年 6 月 30 日的季度合并营收为 171.5 万亿韩元。这较上一季度增长 28%，并再次创下公司纪录。其 Device Solutions 部门营收为 127.5 万亿韩元，较上一季度增长 56%。

该部门涵盖内存、晶圆代工和系统半导体业务，因此其营收并非纯粹的存储指标。不过，Samsung 表示，其内存业务的季度营收和营业利润均创下纪录。服务器产品在销售结构中的占比也达到新高。

在解读 Samsung AI 内存营收时，这一区别尤为重要。头部数字包含了 DRAM、NAND 和高带宽内存之外的业务。HBM 是一种堆叠式 DRAM，专为在内存与 AI 处理器之间快速传输数据而设计。

Samsung 将这一创纪录季度归因于 AI 需求、有限产能和行业价格上涨。公司将可用供应集中投入服务器产品，因为客户愿意为性能和容量付费。其季度业绩还提到，HBM4、DDR5、企业级 SSD 以及专用内存模块的销售正在增长。

与前一年相比，这一变化十分显著。Samsung 的 Device Solutions 部门在 2025 年第二季度实现营收 27.9 万亿韩元。一年后，其披露的部门营收已超过此前的四倍。

该比较包含晶圆代工和系统芯片销售，因此无法得出精确的纯内存营收计算结果。即便如此，Samsung 仍将内存列为该部门创纪录业绩的主要驱动力。因此，整体趋势比确切的存储贡献更加清晰。

SK hynix 通过更为集中的业务结构展现出同样的加速。该公司第二季度营收为 79.3187 万亿韩元，同比增长 257%。营业利润达到 60.5426 万亿韩元。

其财报公告将这一表现归功于高价值 DRAM、HBM 和 NAND 产品。该公司在 2025 年第二季度的营收为 22.232 万亿韩元。它还表示，上半年营收首次突破 100 万亿韩元。

Micron 则完成了三大内存供应商的这一趋势拼图。其财年第三季度营收为 414.6 亿美元，而上一季度为 238.6 亿美元。一年前同期的营收则为 93.0 亿美元。

这一变化的规模解释了为何传统存储供应商在同一张图表上显得被压缩。Micron、SK hynix 和 Samsung 同时获得了更高的单位需求与显著提升的销售价格。传统厂商通常依赖更狭窄的产品类别和更缓慢的企业采购周期。

因此，Samsung AI 内存营收的意义不止于一个强劲季度。它表明，AI 已改变存储技术栈中哪一层能够获得最大的营收增长。掌控稀缺内存制造能力的公司如今占据最强势的位置。

AI 需求将瓶颈推向内存

AI 基础设施使存储需求从辅助性要求转变为影响整个系统的容量约束。

训练大型模型需要处理器读取并更新海量参数集合。HBM 为加速器提供所需的邻近带宽，DRAM 支撑服务器运行，NAND 则存储数据集、检查点和推理数据。这些产品承担不同任务，但同一轮基础设施扩张正拉动三者的需求。

早期 AI 投资主要聚焦于图形处理器。存储通常被视为一个相邻类别，会在计算部署之后增长。到 2026 年，这一先后顺序已明显收紧。

Dell’Oro Group 表示，第一季度数据中心半导体及组件营收同比增长 116%。该机构称，DRAM 在增长中的占比无论按百分比还是绝对额计算均居首位。存储、HBM 和高速网络也与加速器一道受益。

这会引发连锁反应。更多加速器需要更多邻近内存，而更大的集群又会为存储系统产生更多数据。组织还需要容量来容纳模型检查点、检索数据集、日志、合成数据和推理结果。

Agentic AI 带来了另一层需求。智能体可以执行多个步骤、调用工具、检索信息，并在任务过程中保留中间结果。因此，生产部署可能产生超出原始模型及其训练语料的持续性数据。

企业级 SSD 的需求反映了这一扩张。TrendForce 估计，五大企业级 SSD 品牌第二季度的合计营收约为 375.9 亿美元，环比增长 103.6%。

Samsung 以约 143.5 亿美元的企业级 SSD 营收领跑该群体。SK hynix Group 以超过 86.3 亿美元紧随其后，Micron 约为 69.8 亿美元。Kioxia 和 Sandisk 的营收则分别约为 46.4 亿美元和 29.8 亿美元。

这份企业级 SSD 数据将上述增长与更高的出货量和合约价格联系起来。数据还强调，北美云服务商正在从 PCIe 4.0 过渡到 PCIe 5.0。PCIe 是将存储设备及其他组件连接至服务器的接口。

更快的接口本身并不会创造需求。但当数据管线本可能让昂贵的处理器处于等待状态时，它会提升高性能 SSD 的价值。当存储延迟降低整个 AI 集群的利用率时，这种延迟就更难被容忍。

供应商已通过调整产品组合作出回应。Samsung 提高了 176 层 QLC 产品的出货量，并扩大了高端 PCIe 5.0 产品的占比。QLC NAND 在每个存储单元中存储四个比特，在提高密度的同时也带来耐久性和性能方面的取舍。

SK hynix 扩大了 321 层 TLC 产品的出货量。其子公司 Solidigm 利用 QLC 技术生产超高容量企业级 SSD。Micron 则将更多产能投向企业级 SSD 和 HBM，其中包括基于 232 层 QLC 的产品。

这些选择表明，Samsung AI 内存营收是更广泛机制的一部分。制造商并非只是增加每一种内存产品的产量，而是在将受限产能导向需求和营收潜力最高的服务器组件。

这种优先级调整也将压力传导至下游。存储系统供应商必须在管理更高组件成本的同时确保硬盘和内存供应。企业买家则面临更长的规划周期、更紧的供应协议，以及更强的提前预留容量动机。

瓶颈已经转移，但并未消失。AI 基础设施的扩张速度仍受制于供应链能否提供处理器、内存、存储、网络、电力和冷却能力。内存供应商从中受益，因为其产品如今约束着这一系统中更多环节。

组件制造商正在超越存储系统厂商

核心竞争在于稀缺组件供应商与为企业客户封装这些组件的系统厂商之间。

Dell 展现了这种差异。该公司报告称，在异常强劲的 AI 服务器需求支持下，其财年第二季度营收创纪录达到 470 亿美元。其存储营收为 49 亿美元，同比增长 26%。

对于一家成熟的系统厂商而言，这一增长已相当强劲。然而，Dell 同季度 AI 优化服务器营收达到 164 亿美元。该公司还披露了 609 亿美元的 AI 服务器订单和 950 亿美元的积压订单。

Dell 的季度披露反映了这种张力。AI 需求正在提振包括存储在内的整个基础设施产品组合。但搭载加速器和稀缺内存的服务器，其增长速度远快于存储类别本身。

Western Digital 和 Seagate 构成了另一项重要对比。两家硬盘供应商都已走出 2021 年和 2022 年高点之后的周期性低迷。它们的营收轨迹在 2024 年下半年走强，并持续上升至 2026 年。

硬盘驱动器仍然重要，因为 AI 并不会将每一个字节都放在闪存上。大型数据集、备份、归档以及访问频率较低的存储层级，仍然更适合 HDD 的容量经济性。因此，AI 训练和推理可以同时提升对闪存性能和磁盘容量的需求。

Western Digital 的公司结构也在此期间发生变化。该公司于 2025 年 2 月完成了将其闪存业务拆分为 Sandisk 的工作。由于后续 Western Digital 的业绩不再包含 Sandisk 的闪存业务，跨越这一拆分期的比较需要谨慎。

这家剩余的硬盘公司报告称，财年第四季度营收为 37.47 亿美元，同比增长 44%。其全年营收达到 129.19 亿美元。这些增长确认，AI 驱动的数据创建正在使 HBM 和企业级 SSD 以外的存储领域受益。

但规模仍与内存领军者不同。Western Digital 和 Seagate 销售不可或缺的容量，但它们无法获得与 HBM 和 DRAM 供应商相同的稀缺溢价。它们的制造约束、客户合同和替换周期也遵循不同的经济逻辑。

NetApp 代表企业级存储阵列和数据管理层。该公司报告称，2027 财年第一季度营收为 20.3 亿美元，同比增长 30%。其全闪存阵列营收达到 13 亿美元，增长 47%。

这些数字表明，市场对能够组织、保护和支持企业数据的系统存在实质性需求，也显示出市场如何奖励软件集成、数据服务和既有客户关系。不过，NetApp 的季度营收规模仍远低于最大的内存制造商。

HPE 的存储业务走过了一条不那么直接的道路。其营收从 2020 年至 2024 年小幅下滑，随后开始恢复。Alletra 的采用以及基础设施需求回暖推动了改善，但该公司尚未实现与组件供应商相当的加速增长。

Snowflake、Everpure 和 Nutanix 虽然在营收比较中彼此接近，但所处位置截然不同。Snowflake 销售云数据平台，Everpure 将存储硬件与订阅服务结合，而 Nutanix 则专注于混合云基础设施和虚拟化。

不应将这些公司视为可互相替代的存储供应商。它们的营收确认方式、毛利率、硬件敞口和客户合同均不相同。统一图表仍有助于比较规模，但无法据此判断运营质量或市场份额。

Rubrik 和 Commvault 则为这一图景加入了网络韧性维度。它们的产品帮助客户保护和恢复数据，而非制造存储介质。即使底层组件市场走势不同，日益增长的安全担忧也可能推动其营收增长。

最终呈现的是一个分层市场，而非单一排行榜。内存制造商最先受益于供应紧张和价格上涨；硬盘制造商受益于不断增长的容量需求；系统和软件供应商则必须将数据增长转化为差异化服务。

营收曲线无法证明什么

这些图表揭示了历史性的分化，但并不能证明每一美元营收都代表持久的存储需求。

第一个限制在于业务范围。Samsung 的合并营收包括智能手机、显示器、消费电子产品及其他业务。其 Device Solutions 部门的数据还包括代工和系统芯片营收，而不仅是内存。

SK hynix 的业务更集中于内存，但其业绩仍涵盖不同的 DRAM 和 NAND 类别。Micron 的产品同样覆盖数据中心、移动设备、汽车、嵌入式和消费市场。比较公司总营收可能会夸大彼此之间的直接竞争。

财年日历也带来另一个问题。各家公司在不同日期结束季度，并以不同方式定义财年。将业绩统一至 HPE 的季度序列会让图表更易阅读，但并不会让报告期间变得完全一致。

汇率变动同样会影响比较。Samsung 和 SK hynix 以韩元报告业绩，其他多家公司则以美元报告。即使以本币计的销售额保持不变，换算后的营收曲线也可能因汇率而波动。

企业拆分还会带来更多不连续性。Western Digital 的闪存业务拆分意味着其当前业绩所代表的业务，已不同于此前的合并业务。Sandisk 的独立历史则始于此前隶属于 Western Digital 的资产。

产品价格是最大的变量。营收上升可能来自更多出货量、更高价格，或更优的产品组合。在供应受限周期中，价格通胀可能使供应商营收增速远快于实际交付的内存数量增长。

这一模式在 2026 年尤其值得关注。Gartner 预测，全年 DRAM 价格将上涨 125%，NAND 价格将上涨 234%。该机构预计全球内存营收将达 6,333 亿美元，接近 2025 年总额的三倍。

同一份半导体预测警告称，内存通胀虽严重但只是暂时现象。Gartner 预计，具有实质意义的价格缓解最早也要到 2027 年末才会出现。该机构还表示，昂贵组件会重新分配供应和预算，导致非 AI 需求面临延迟。

这一警告令对 Samsung AI 内存营收的乐观解读变得更复杂。供应商创纪录的销售额证明了定价能力和迫切需求，但并不能说明当前增速将在新增产能投放后持续。

高价格也可能抑制其他领域的需求。PC 和智能手机制造商可能降低内存规格、推迟产品发布，或接受更低的利润率。企业买家可能推迟通用升级，同时将预算留给 AI 项目。

供应扩张本身也带来风险。内存市场历来经历剧烈周期波动，因为新增晶圆厂产能到位缓慢且往往以大规模增量出现。当生产商同时扩产、需求增长放缓时，紧缺局面可能转为供给过剩。

中国供应商是另一项变量，尤其是在 NAND 市场。TrendForce 预计，中国不断增长的产出和国内云需求将影响竞争格局。额外供应可能对价格施压，但认证要求限制了企业客户更换供应商的速度。

技术转换也带来执行风险。供应商必须向要求严苛的客户完成新一代 HBM 和更高层数 NAND 的认证。一款产品可以进入送样阶段，却未必能如期实现大规模量产。

HBM 对制造资源的消耗方式也不同于传统 DRAM。其堆叠设计需要先进封装、热管理和严格的质量控制。仅扩大晶圆产能，并不能保证成品 HBM 产出等比例增长。

客户集中度同样值得关注。数量有限的超大规模云服务商和 AI 基础设施公司贡献了当前大量投资。与广泛的消费市场相比，它们的采购决策能更快地影响供应商需求。

因此，当前曲线仅支持一个更谨慎的结论：AI 基础设施已改变营收层级，而内存供应商目前处于最强势的位置。图表无法保证这一位置能持续多久。

内存超级周期的赢家并不均衡

AI 正在提升整个存储领域的营收，但收益取决于各供应商与受限组件的距离。

Samsung、SK hynix 和 Micron 处于最有利的位置，因为它们以极大规模制造内存。当 HBM、服务器 DRAM 和企业级 NAND 能带来更高回报时，它们可以将产能重新配置到这些产品。

Kioxia 和 Sandisk 受益于 NAND 短缺，尤其是企业级 SSD。它们第二季度的加速增长表明，AI 的影响如今已超出紧邻加速器部署的内存范围。数据在训练和推理期间同样需要流入大容量存储。

Western Digital 和 Seagate 则通过另一条路径受益。AI 系统会生成并保留大量数据集合，但这些数据并非每时每刻都需要闪存级性能。高容量硬盘可以支撑较冷的数据层、归档和备份环境。

Dell 将存储与服务器、网络、服务和 PC 业务结合。其规模有助于捕捉广泛的基础设施支出。不过，其最快的增长来自 AI 服务器，而非单独的存储业务。

NetApp、HPE、Everpure 和 Nutanix 销售位于介质层之上的企业平台。它们的机会取决于能否让数据在本地和云环境中实现可访问、受保护且易于管理。它们对原始内存价格的直接敞口较低，但必须吸收或转嫁组件成本。

Snowflake 代表着向数据平台而非实体存储所有权的转变。其客户付费在云环境中分析和管理信息。即使 Snowflake 不制造底层设备，增长也可能反映出更高的数据使用量。

当组织认为更有价值的数据需要更强的恢复控制时，Rubrik 和 Commvault 将从中受益。勒索软件风险、合规要求和运营韧性能够独立于 HBM 价格扩大其市场。它们的商业模式也会形成不同于硬件周期的经常性收入模式。

Backblaze 一直在拓展面向 neocloud 提供商的长期存储机会。neocloud 是高度专注于 GPU 和 AI 工作负载的基础设施运营商。这些提供商需要更低成本的容量来保存不长期留在高端闪存上的数据集和输出结果。

共同主题是数据倍增。AI 系统消耗既有信息、生成新产物，并且往往保留大量运营记录。这一周期支持的不只是头部内存赢家，也惠及更多供应商。

不过，价值分配依然不均衡。组件短缺让制造商能够为每个可供货单元收取更高价格。存储软件供应商则必须争取工作负载、留住订阅客户，并让其管理层实现差异化。

系统供应商同时面临机会和风险敞口。它们可以销售更大规模的配置，但不断上涨的组件成本使定价和交付更加复杂。买家也可能将预算从传统基础设施转向数量更少的 AI 项目。

因此，企业客户需要区分三个问题：工作负载需要多少容量，哪些性能层级需要高端介质，以及当前供应商的受限定价会持续多久。

对于模型训练、检索系统、备份、分析和日常业务应用，答案各不相同。将所有工作负载都放在最快的存储上会浪费资金；而将活跃 AI 数据放在较慢层级，则可能让昂贵的处理器闲置。

这种平衡推动了混合架构的发展。HBM 服务于处理器，DRAM 保存活跃服务器数据，闪存处理对性能敏感的存储，硬盘则支撑面向容量的层级。软件负责协调数据放置、访问、保护和恢复。

最大的供应商并不会赢得每一层。它们赢得的是当前稀缺性最强的那一层。这正是营收分化真实存在、却不意味着较小供应商失去意义的原因。

三个信号将检验新的存储秩序

下一阶段取决于供应是否依然紧张、企业存储能否跟上，以及买家是否继续以当前速度为 AI 基础设施提供资金。

第一个信号是 DRAM 和企业级 NAND 的第三季度合约价格。若价格继续上涨，将强化内存仍是核心瓶颈的观点。若价格趋于稳定，尤其是在产出增加的情况下，营收增长轨迹将会减弱，但未必意味着出货容量下降。

第二个信号是组件营收与存储系统销售之间的关系。Dell、NetApp、HPE、Everpure、Western Digital 和 Seagate 已在报告更强劲的需求。它们下一次业绩将显示，AI 支出是否正从服务器和内存扩展至更广泛的数据基础设施。

更广泛的扩张将使其不再只是一次组件周期，而表明企业正在建设生产级 AI 所需的存储、保护和管理层。系统业务增长放缓则意味着，超大规模云服务商采购仍主导市场。

第三个信号是 HBM4 和 PCIe 6.0 的认证进展。Samsung 和 SK hynix 已开始出货或认证更新的 HBM 产品，企业级 SSD 供应商也在准备更快的接口。大规模采用将进一步巩固它们的产品组合优势。

认证延迟将为竞争对手创造机会，并限制 AI 系统交付。这也会表明，晶圆厂产能只是供应问题的一部分。封装、控制器设计、固件和客户验证仍至关重要。

Samsung AI memory 的收入已确立了 2026 年的核心事实：与传统存储厂商相比，内存供应商在 AI 基础设施扩张中获得了更大的份额。尚未解决的问题是，这一趋势会持续多久。

读者应将供应商的业绩视为相互关联的指标，而非孤立的财报故事。应将价格变化与出货量增长、系统收入及认证里程碑进行比较。这种方法将揭示这一新格局是否正在成为结构性趋势，还是正接近又一次周期性转折。