伯克希尔 CEO Greg Abel 看好 AI 电力需求带来的能源机遇

Berkshire Hathaway CEO Greg Abel 指出了一项远超 Google News 标题的制约因素：AI 数据中心需要海量且可靠的电力。这一需求正为 Berkshire Hathaway Energy 创造重大机遇，但基础设施成本、监管和电网限制也可能威胁这一机遇。

Abel 的论点连接了伯克希尔两项规模异常庞大的持仓。这家集团在美国西部和中西部多个州拥有受监管的公用事业公司。截至 6 月末，它还持有近 1.06 亿股 Alphabet 股票，是其当时第三大普通股持仓。

这种组合意味着，伯克希尔并非仅仅站在场外观察 AI 热潮的投资者。它同时布局了购买算力的公司，以及为这些算力提供支持的实体网络。局面的反转在于，决定 AI 基础设施能够在哪些地方扩张的，越来越不是最新模型或芯片，而是电力。

Google News 突出伯克希尔的双向 AI 布局

伯克希尔通过持股和基础设施两条路径切入 AI，使其得以在电表两端把握需求。

Abel 在 9 月 2 日于东京接受 CNBC 采访时谈到了这项战略。根据这份 AI 电力报告，他称 Alphabet 是 AI 领域的重要参与者，并将电力描述为数据中心开发的制约因素。

伯克希尔对 Alphabet 的投资，使其直接获得了对 AI 基础设施买方的敞口。截至 6 月末，该公司持有近 1.06 亿股 Alphabet 股票，价值约 378 亿美元。当时，只有 Apple 和 American Express 是其规模更大的普通股持仓。

这一持仓规模在 2026 年期间出现显著变化。根据公司披露的投资组合，伯克希尔在第二季度买入约 4,810 万股 Alphabet 股票。2025 年末时，其持股总数仅为 1,780 万股。

在 Abel 接受采访前三个月，伯克希尔还批准了对 Alphabet 的额外 100 亿美元投资。Alphabet 计划将新资金用于支持其 AI 服务的计算基础设施，包括服务器、网络设备、建筑以及配套的能源系统。

这一联系具有重要战略意义。Alphabet 和其他超大规模云服务商——即运营庞大云计算网络的公司——需要先获得稳定的电力容量，规划中的数据中心才能真正投入使用。当本地电网无法为建成后的设施供电时，获得芯片也无法解决问题。

Berkshire Hathaway Energy 则位于这一需求的另一端。其子公司包括公用事业公司、跨州天然气管道、可再生能源资产以及输电基础设施。这些业务的发展速度虽慢于软件，但其资产可持续运营数十年。

Abel 表示，去年数据中心约占 Berkshire Hathaway Energy 在爱荷华州负荷的 8%。这一数字使宏大的 AI 叙事转变为运营业务问题。数据中心需求已经大到足以影响公用事业规划，而不再只是遥远的预测。

Abel 直接概括了这一矛盾：他长期以来都认为能源是制约因素。其强调之所以重要，是因为他在 2026 年 1 月出任 CEO 之前，职业生涯的大部分时间都在伯克希尔的能源业务部门度过。

因此，这个故事不只是伯克希尔看好 Alphabet，也不只是某家公用事业公司预期增加电力销售。伯克希尔正处于 AI 行业资本支出与这些支出所触及的实体限制之间。

这正是为什么 Google News 的叙事只呈现了事件可见的一面。更深层的变化，是科技投资、公用事业监管和长周期基础设施在同一集团内部的交汇。

AI 数据中心让电力成为稀缺投入要素

AI 基础设施正将竞争瓶颈从单纯的计算设备，转向发电、输电以及可靠的电网接入。

数据中心所需的不只是年度电力总量。它需要在正确地点获得质量可预测的电力，且往往需要持续不断地供电。大型设施还需要备用系统，以及足以应对维护或设备故障的网络容量。

这些要求使电力供应成为选址因素。开发商可以在全球采购服务器，却无法立刻建成变电站、高压线路、燃气轮机或区域输电走廊。其中许多资产需要许可证、监管审批、设备预留以及数年的建设时间。

全国需求前景支持 Abel 的担忧。一项 联邦能源研究估计，数据中心在 2023 年消耗了美国约 4.4% 的电力，并预计到 2028 年这一占比将介于 6.7% 至 12% 之间。

同一研究估计，数据中心年度用电量从 2014 年的 58 太瓦时增至 2023 年的 176 太瓦时。其对 2028 年的预测情景介于 325 至 580 太瓦时之间。一太瓦时等于 10 亿千瓦时。

较新的预测仍存在不确定性，但方向一致。国际能源署预计，到 2030 年，数据中心将占美国电力需求增长的近一半；同时预计全球数据中心用电量届时将增长逾一倍。

AI 并非数据中心需求的唯一来源。云服务、视频传输、企业应用和普通互联网流量同样需要计算基础设施。不过，AI 训练和推理——即利用训练完成的模型生成答案的过程——提高了新增容量需求的密度和紧迫性。

这种压力在本地市场尤为强烈。全国电力产量看似充足，但特定大都市区可能缺乏输电容量。数据中心开发商随后只能等待、为升级改造付费、转移至其他地点，或寻求自建发电设施。

这种地域集中性解释了伯克希尔现有公用事业服务区域的重要性。MidAmerican Energy 服务爱荷华州大部分地区，多家大型云计算公司已在那里建设设施。PacifiCorp 则在西部多个州运营，开发商正寻求在这些地区获得更多容量。

电力需求可以为公用事业公司带来多种形式的价值：增加能源销售、为新基础设施投资提供依据，并扩大受监管资产基础。监管机构通常允许公用事业公司就符合条件的投资获得核准回报，但须遵守客户保护和绩效要求。

然而，需求增加并不必然意味着经济效益更好。如果项目延期或取消，公用事业公司可能在利用不足的基础设施上投入巨资。建设期间设备成本可能上涨，而监管决定则可能限制成本回收。

AI 公司也有其他选择。它们可以选择其他公用事业服务区域、在专用发电设施附近建设项目、与独立发电商签署协议，或增加现场能源资源。芯片和模型的效率提升也可能降低每单位计算的耗电量，即使总用量持续增长。

因此，这一制约不仅是技术问题，也是商业和制度问题。公用事业公司必须在保护现有客户的同时提供可信的时间表；开发商则必须作出足够坚定的承诺，以支持使用寿命可能超过当前 AI 投资周期的项目。

对伯克希尔而言，机会始于这些承诺转化为可执行合同之时。

伯克希尔的优势取决于谁为电网买单

核心博弈不是伯克希尔与另一家公用事业公司的竞争，而是超大规模云服务商的增长需求与保护普通电力客户的义务之间的平衡。

Abel 将成本分摊视为不可谈判的条件。Berkshire Hathaway Energy 希望满足新增的数据中心需求，但不希望由家庭和小型企业为专为超大规模云服务商建设的基础设施提供资金。

这一立场贯穿于该能源子公司的规划材料。PacifiCorp 已在俄勒冈州、犹他州和怀俄明州针对未使用的需求增加收费，并提高客户的资金承担义务。它还削减了部分建设补贴，并强化了财务担保条款。

这些机制旨在解决一种基本错配。超大规模云服务商可能在数年内改变其技术计划，而公用事业公司建设的输电线路或发电厂，预期运行年限可能长达数十年。

如果数据中心申请大量容量却未能按承诺使用，公用事业公司仍将承担大部分基础设施成本。若没有合同保护，监管机构最终可能将部分负担转嫁给其他客户。

伯克希尔的应对方式是在开工前要求更强的承诺。这些保护措施可包括预付款、最低需求收费、信用支持，以及将项目特定成本分配给大型客户的合同条款。

该公司的 能源演示材料说明了机遇与摩擦并存的局面。PacifiCorp 表示，正准备相关方案，最迟可在 2030 年前使犹他州和怀俄明州新增约 2,000 兆瓦可用容量。

在俄勒冈州，各方正推进超过 7,000 兆瓦的数据中心负荷，其中 784 兆瓦已签约。然而，围绕大型电力负荷实施立法的争议使新增选址谈判陷入停滞。

俄勒冈州的规则要求，超过 20 兆瓦的新数据中心在不拖延该州脱碳目标的前提下自行承担成本。这一原则与伯克希尔所表述的方法相似，但在具体执行上仍难以达成一致。

PacifiCorp 还披露了与 Amazon Web Services 的一项争议。AWS 曾指称其未履行服务义务，而 PacifiCorp 对此提出异议。该公用事业公司表示，在相关事项继续推进期间，仍将履行现有协议。

这一冲突为 Abel 的论点提供了有价值的压力测试。数据中心需要速度、确定性和具竞争力的能源成本；公用事业公司则需要监管机构能够接受、现有客户能够承受的承诺。

任何一方都无法完全掌控时间表。超大规模云服务商拥有雄厚的资产负债表和宝贵的需求，但公用事业公司受公共服务规则约束。监管机构可以否决合同、调整成本分摊条款，或要求增加环境保护措施。

地方反对意见又增加了一个变量。社区可能支持建设就业和税收收入，同时反对用水、输电走廊、排放或电费上涨。即使开发商已经选定地点，这些担忧也可能拖慢项目进度。

伯克希尔的分散式结构并不能消除这些障碍。每家受监管子公司都必须与其所在州的委员会、资源规划和客户群体分别协调。在爱荷华州成功的模式，不能简单复制到俄勒冈州或犹他州。

该公司仍具备相关经验。它曾为大型可再生能源项目提供融资、管理输电网络、运营天然气管道，并与监管机构进行了数十年的谈判。这些经历有助于它在不依赖短期市场热情的情况下，设计复杂的协议结构。

资本实力是另一项优势。Berkshire 截至 6 月底报告的现金及等价物为 3,647 亿美元。这一储备使其能够考虑大型项目，同时保持其运营模式所重视的财务灵活性。

然而，仅有现金并不能创造可接受的公用事业回报。项目必须在建设风险、客户承诺、监管批准以及必要的投资资本回报之间取得平衡。Berkshire 可以拒绝未能通过这一标准的项目。

这种纪律性使这一机会不同于一场单纯的建设竞赛。最终胜出的公用事业公司未必会宣布规模最大的开发储备，而是会锁定由客户承担相关成本、且在多种需求情景下都仍具实用价值的基础设施项目。

Alphabet 将 Berkshire 的软件敞口与实体需求连接起来

Berkshire 持有 Alphabet 股票，使 AI 电力需求逻辑更加具体，但这并不能证明两家公司之间存在协调安排。

这项投资让 Berkshire 接触到 AI 模型、广告、云计算、YouTube 和数字服务的经济价值。Berkshire Hathaway Energy 则提供了对这些业务所消耗电力和基础设施的敞口。

这种对称性引发了外界对战略协同的猜测。然而，公开信息并未显示 Berkshire 买入 Alphabet 股票是为了获得一项特定的能源合作。该投资与公用事业机会应被视为相关敞口，而非一项整合交易。

根据一份投资申报摘要，Berkshire 持有的 Alphabet 股票在第二季度增至约 1.06 亿股。截至 6 月 30 日，这笔持仓价值约 377.6 亿美元。

这次增持也标志着资本配置策略的变化。Berkshire 在 Warren Buffett 任内开始建立这一仓位，随后在 Abel 出任 CEO 后进一步增持。Abel 表示，他与 Buffett 共同批准了后续投资。

Alphabet 的基础设施需求有助于解释，为何投资者会将这项持仓与 Berkshire 的能源资产联系起来。AI 产品依赖专用处理器集群，这些集群会产生持续的电力和冷却负荷。支撑它们的园区还需要土地、用水策略、光纤连接和备用容量。

Google 多年来一直致力于提升数据中心效率并采购可再生能源。然而，效率提升并不保证总需求下降。当计算成本降低时，公司可以运行更多模型、服务更多用户，并推出计算密集度更高的功能。

这是一种反弹效应。每项任务都变得更高效，但由于任务数量和规模增长得更快，整体用电量反而上升。

Berkshire 可以从这种扩张中受益，而无需预测哪一种 AI 模型会胜出。公用事业公司的收入来自输送的电力和获批准的基础设施，而不是某个聊天机器人的回答质量相对更高。

这使能源成为一种“卖铲子和镐”的敞口，但这一类比也有局限。电力受到监管、具有地域属性，而且政治敏感。公用事业公司无法像云计算公司订购服务器那样迅速扩充容量。

Alphabet 同样拥有议价能力。大型科技公司可以比较多个地区、谈判特殊合同、为发电项目融资，并在公用事业公司无法满足其进度要求时转移未来项目。

其他超大规模云服务商也拥有同样的杠杆。Amazon、Microsoft 和 Meta 可以在多个州寻找项目选址。独立发电商和基础设施投资者也在竞争为它们提供服务。

因此，竞争在两个层面展开。科技公司争夺 AI 用户和计算能力；公用事业公司、开发商和能源供应商则竞争为这些能力提供可靠电力。

Berkshire 的独特之处在于，它在这两个层面都参与其中。不过，其利益并不总是一致。Alphabet 受益于更低且更灵活的能源成本，而 Berkshire Hathaway Energy 必须获得足够回报，并保护其他缴费用户。

这种冲突并不是该逻辑的弱点，而恰恰是其核心。只有当公司能够将技术上的紧迫性转化为持久且定价合理的基础设施承诺时，AI 需求才会对 Berkshire 产生价值。

通过 Google News 跟踪这一故事的读者，应关注这种转化，而不只是 Berkshire 股票投资组合的变化。决定性证据将体现在公用事业合同、监管记录和已建成的容量上。

AI 能源机会伴随着长期风险

Berkshire 最大的优势——愿意持有基础设施数十年——在需求预测出错时，也会成为其最重要的风险。

数据中心预测覆盖范围很广，因为多项关键变量仍未确定。模型效率正在提升。专用处理器可以以更少的单位能耗完成更多工作。工作负载也可能在训练、推理以及本地设备运行的小型模型之间迁移。

需求的增长也可能快于效率提升。更多用户、自动化代理、生成式视频、科学计算和企业采用，都可能扩大总体计算量。预测电力需求需要对所有这些变量作出假设。

全球能源展望预计，到 2030 年，数据中心用电量将达到约 945 太瓦时。该报告预计美国仍将是增长的最大来源，同时也承认存在瓶颈和宏观经济逆风。

公用事业公司无法等到获得完全确定性后才开始规划。变压器、涡轮机、输电设备和变电站的采购周期通常很长。启动过晚可能导致开发项目流向其他地区；启动过早则可能造成闲置资产。

合同可以降低这种风险，但无法将其消除。客户可能遇到融资困难、重新设计园区、对服务条款提出争议，或寻求监管豁免。公用事业公司仍可能面临建设超支和法律挑战。

发电方式还带来额外风险。天然气可以提供可调度电力，即运营商能够在需要时调用的出力，但这也会带来燃料价格敞口和排放方面的担忧。

可再生能源项目在一些市场中能够更快增加容量，但要提供持续服务，仍需要储能、输电或互补性发电。核能和地热项目正受到科技公司的关注，但许多提案距离商业运营仍有多年时间。

输电可能成为最棘手的环节。当拥塞阻碍电力抵达数据中心所在地时，新增发电能力的作用十分有限。大型输电项目跨越多个司法辖区，需要获得土地使用权，并且往往面临漫长的审批流程。

Berkshire 在美国西部的公用事业业务还面临野火风险。PacifiCorp 已在 2025 年前投入超过 19 亿美元用于防范措施，并计划在 2026 年至 2028 年期间再投入约 15 亿美元。这些义务会与其他项目争夺资本，并影响监管机构在设定回报时考量的风险。

可负担性构成另一项考验。如果居民认为数据中心正在推高家庭电费，公众支持可能会削弱。因此，大负荷合同必须经得起财务审查之外的考验，也必须能够承受政治和消费者层面的审视。

环境问题也可能影响审批。一座新数据中心可能会在公用事业公司本已难以满足峰值用电的时期增加需求。新增化石燃料发电可能与州排放目标相冲突，而快速发展可再生能源也可能需要新的土地和输电设施。

在部分地区，用水同样重要，因为数据中心可能依赖蒸发冷却。其重要性因设计和地点而异，但当地水资源紧缺可能成为许可问题。

还存在集中度风险。四家大型超大规模云服务商能够创造可观需求，但它们的合并议价能力也非常强大。依赖少数客户的公用事业公司必须针对低概率但高影响的变化设计合同。

Abel 对 Iowa 8% 负荷的估计表明需求具有重要意义，但并不意味着利润得到保证。投资者仍需了解利润率、所需资本、合同期限、监管处理方式以及对现有客户的影响。

这些细节无法从 CEO 的笼统表述中获得。在项目通过监管审查之前，这一机会仍在一定程度上只是储备项目，而非已实现的成果。

持怀疑态度的解读很直接。正如技术变得更高效或开发活动转移到其他地区之际，AI 热潮可能会推动公用事业公司过度建设。Berkshire 的纪律性必须防止预期需求演变为搁浅基础设施。

更乐观的解读同样可以验证。如果超大规模云服务商签署长期合同、承担其应分摊的建设成本，并接受最低需求义务，Berkshire 就能够增加使用情况异常透明的基础设施。

最终结果将更多取决于合同质量，而非新闻标题中的需求预测。

三个信号将显示 Abel 的逻辑是否奏效

当拟议的兆瓦容量转化为有保障的合同、获批准的投资和可衡量的负荷增长时，Berkshire 的 AI 能源战略才会变得可信。

第一个信号是 PacifiCorp 的开发储备转化为具有约束力的协议。该公司已确认，Utah 和 Wyoming 存在约 2,000 兆瓦的潜在新增容量，并表示 Oregon 的意向规模超过 7,000 兆瓦。

这些数字衡量的是机会，而不是已经完成的需求。投资者应区分初步询询、已签合同和已运营设施。Oregon 已签约的 784 兆瓦容量提供了一个更具体的基准。

应关注披露客户出资、最低付款、担保要求和建设里程碑的协议。强有力的保护条款将强化 Abel 的观点：增长能够让 Berkshire 受益，而不会把风险转移给其他客户。

第二个信号是监管处理方式。州委员会必须决定大负荷合同是否保护缴费用户，以及是否符合资源规划。审批结果将显示 Berkshire 偏好的成本分摊模式能否在 Iowa 以外发挥作用。

Oregon 尤其值得关注，因为其规则要求大型数据中心在不拖延去碳化进程的前提下承担自身成本。PacifiCorp 与 AWS 争议的解决结果，也将澄清该公用事业公司在存在争议的条件下能多快为新项目提供服务。

有利的决定将增强 Berkshire 部署资本的能力。即使需求仍然强劲，审批延迟、合同被否决或不利的成本分配，也会削弱近期的投资逻辑。

第三个信号是 Iowa 和其他 Berkshire 业务区域披露的负荷增长。Abel 表示，数据中心在上一年约占 Iowa 负荷的 8%。未来披露可显示这一比例是否上升，以及这种变化是否转化为获批准的收益。

仅看负荷比例并不足够。投资者还应考察资本支出、客户集中度、电价结果，以及基础设施投资与收入之间的时间差。保护措施薄弱的快速增长，并不能验证 Berkshire 的战略。

Alphabet 的资本支出提供了支持性背景，但并非决定性指标。Google 增加投入可以提升对计算基础设施的需求，同时让另一地区的公用事业公司受益。Berkshire 需要的是与自身电网相连的项目。

能源业务同样必须维持可靠性。如果数据中心增长导致服务问题、让客户面临成本大幅波动，或挤占对老化基础设施的投资，其吸引力就会下降。

对开发者和企业采购方而言，这一教训不止适用于 Berkshire。AI 容量规划如今还包括能源供应情况、与公用事业公司的谈判，以及区域基础设施风险。忽视这些变量的计算路线图，可能在第一台服务器投入运行前就已失败。

知识工作者和 AI 用户也应关注，因为基础设施限制会影响产品的可用性和运营成本。它们还可能影响企业在何处建设服务，以及这些服务扩张的力度。

下一条 Google News 头条或许会聚焦于另一款模型、芯片或投资。但更具决定性的证据，将通过监管委员会备案文件、电力合同、施工进度表和公用事业负荷报告缓慢浮现。

Abel 已明确 Berkshire 的立场：能源既是约束，也是机遇。如今，公司必须证明自己能够服务超大规模云厂商，而无需让普通客户为这场押注买单。

这正是读者在未来几个季度应采用的衡量标准：拟议中的兆瓦容量是否正在转化为受保障、可运行的需求，还是仍只是开发项目管线中乐观的条目？